注冊(cè)在天津的PE基金錦尚匯富合伙企業(yè)(下稱“錦尚匯富”)在它一歲生日將來(lái)之時(shí)，決定遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)。
春節(jié)前夕，錦尚匯富發(fā)給基金投資人的信中除了回顧了過(guò)去一年投資情況外，最后還特意提到了撤離天津的決定。“在與政府相關(guān)部門多次溝通無(wú)果的情況下，我們經(jīng)過(guò)對(duì)寧波、上海崇明、拉薩、新疆烏魯木齊的考察，決定遷址烏魯木齊。”
此時(shí)，錦尚匯富去意已決，名字也悄然變成了新疆錦尚匯富股權(quán)投資有限合伙企業(yè)。
錦尚匯富是在PE熱潮中興起的，它的規(guī)模并不算太大，目標(biāo)規(guī)模約2億元，知名度也不算高，去年至少已經(jīng)投資了一個(gè)項(xiàng)目。
錦尚匯富并不是唯一的撤離者。就如當(dāng)初潮水般涌入天津一樣，從去年下半年至今，許多PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始撤離天津，另覓其他生存之地。
新政來(lái)襲
錦尚匯富執(zhí)行合伙人李旭東在該信中的表述描述了他們的心境，“2010至2011年，由于政府監(jiān)管不嚴(yán)，天津許多股權(quán)投資企業(yè)鉆了政策的空子，引發(fā)了天津市政府對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的大力整頓。我們?cè)O(shè)立和運(yùn)作都規(guī)范，對(duì)政府的舉措也大力支持，但是下半年的整頓愈演愈烈，政府對(duì)所有企業(yè)實(shí)行了一刀切，不遵守退稅承諾，人為對(duì)合規(guī)企業(yè)的發(fā)展設(shè)置了大量的障礙，致使大量的股權(quán)投資企業(yè)開(kāi)始遷出。”
眾多PE將矛頭直指天津港保稅區(qū)，稱其“鐵腕”整頓做法有矯枉過(guò)正之嫌。
本報(bào)獲得的一份天津港保稅區(qū)管委會(huì)去年8月下發(fā)的一份文件顯示，該區(qū)明確要求“股權(quán)投資企業(yè)的注冊(cè)資本不低于2億元人民幣，15個(gè)工作日內(nèi)首期到位資金不低于1億元人民幣”；“單個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的出資額不得低于2000萬(wàn)元，自然人出資人應(yīng)提供1000萬(wàn)元以上的自有金融資產(chǎn)證明，該證明應(yīng)由相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)出具”；“股權(quán)投資企業(yè)注冊(cè)時(shí)應(yīng)簽署《合法合規(guī)募集資本的承諾函》，并由區(qū)工商局向其出具《風(fēng)險(xiǎn)提示書》”；“在區(qū)內(nèi)具備與其經(jīng)營(yíng)規(guī)模匹配的實(shí)際辦公場(chǎng)所，注冊(cè)地址和經(jīng)營(yíng)地址須一致”。還要求PE基金須強(qiáng)制托管，“托管銀行原則上應(yīng)當(dāng)位于空港經(jīng)濟(jì)區(qū)范圍內(nèi)”。
在天津港保稅區(qū)注冊(cè)的另一家PE基金合伙人稱，上述監(jiān)管要求太過(guò)嚴(yán)苛，不僅是國(guó)內(nèi)從來(lái)沒(méi)有如此嚴(yán)厲，在國(guó)外也根本沒(méi)這么嚴(yán)。“首期實(shí)際到位的資金必須達(dá)到1億元，這對(duì)中小型PE基金來(lái)說(shuō)不是易事，80%以上的PE基金而言都難以達(dá)到。”
自然人提供資產(chǎn)證明的做法也被認(rèn)為顯得非常另類，目前國(guó)內(nèi)LP市場(chǎng)不成熟，擁有1000萬(wàn)資產(chǎn)的自然人LP很少。這位基金合伙人抱怨說(shuō)，讓PE基金必須在天津辦公經(jīng)營(yíng)也不符合行業(yè)普遍做法，大部分注冊(cè)在天津的PE基金主要是為了享受政策支持和優(yōu)惠，但從實(shí)際經(jīng)營(yíng)、辦公的便利性來(lái)說(shuō)，PE并不青睞天津。
這些政策，在眾多PE基金看來(lái)，是天津港保稅區(qū)在進(jìn)行PE整頓。“由于企業(yè)一般年檢時(shí)間是在3月—6月份，天津港保稅區(qū)明確要求沒(méi)達(dá)到監(jiān)管要求的PE不予年檢，因此很多中小型PE無(wú)法合法存續(xù)經(jīng)營(yíng)，只能撤離。”天津市股權(quán)投資協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)阮班會(huì)告訴本報(bào)。
擴(kuò)張后遺癥
一時(shí)間，以前對(duì)PE放開(kāi)懷抱的天津港保稅區(qū)被業(yè)內(nèi)稱之為“PE監(jiān)管最嚴(yán)的地方”。
事實(shí)上，天津港保稅區(qū)只是天津市整頓PE乃至全國(guó)嚴(yán)格監(jiān)管PE政策取向下，一個(gè)現(xiàn)實(shí)投射。
去年7月11日，天津市發(fā)改委印發(fā)了《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)管理辦法》(下稱“天津PE管理辦法”)，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)針對(duì)PE監(jiān)管的地方性法規(guī)。“天津PE管理辦法”的一些規(guī)定讓注冊(cè)地在當(dāng)?shù)氐暮芏郟E機(jī)構(gòu)有些始料不及，如機(jī)構(gòu)投資者作為L(zhǎng)P不應(yīng)低于1000萬(wàn)元、自然人投資者出資額不應(yīng)低于200萬(wàn)元等，PE在天津注冊(cè)的門檻大大抬高。
今年2月，PE最為集中的天津?yàn)I海新區(qū)又出臺(tái)新規(guī)，再次抬高了PE的門檻，一是PE基金管理機(jī)構(gòu)最低注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元人民幣，且應(yīng)實(shí)繳；二是自然人作為股權(quán)投資基金或基金管理企業(yè)出資人時(shí)，需提交獲其認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)公司出具的《出資人出資能力征信報(bào)告》，以便于工商部門審核出資者的收入來(lái)源是否合法合規(guī)，并通過(guò)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)了解其后續(xù)出資能力。
一直以來(lái)，天津因其政策上的先行先試、稅收優(yōu)惠和一站式的注冊(cè)便利等，成就了它與北京、上海等地相比吸引PE機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，天津的PE注冊(cè)門檻較低，一時(shí)成為了“PE天堂”。天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的數(shù)字顯示，目前天津市帶有“股權(quán)投資”字樣的企業(yè)和管理機(jī)構(gòu)約有2400多家，占全國(guó)同類機(jī)構(gòu)的近半壁江山。
PE家數(shù)的迅速膨脹，數(shù)千家PE魚龍混雜，問(wèn)題也接踵而來(lái)。由于在全民PE熱的帶動(dòng)下，全國(guó)各地PE傳銷等非法融資現(xiàn)象此起彼伏，曾轟動(dòng)一時(shí)的“活立木非法融資案”引起了天津當(dāng)?shù)卣闹匾暋！盎盍⒛净鹗录螅旖驗(yàn)I海新區(qū)不斷加強(qiáng)對(duì)區(qū)內(nèi)注冊(cè)基金的整頓與管理。”清科研究中心表示。
在阮班會(huì)看來(lái)，此前門檻太低監(jiān)管過(guò)于寬松，造成了許多非法融資案件的發(fā)生。據(jù)他所知，政策出臺(tái)前，大量PE鉆政策空子，公司制基金出現(xiàn)虛假、抽逃出資的情況很常見(jiàn)，有限合伙制由于是承諾出資又沒(méi)有嚴(yán)格的實(shí)繳資本限制，因此工商注冊(cè)牌照往往被不法分子當(dāng)成合法背書開(kāi)展違法活動(dòng)。
“求量”到“求質(zhì)”
加強(qiáng)PE監(jiān)管已經(jīng)成為全國(guó)自上而下的政策取向。但不同級(jí)別、不同區(qū)域的監(jiān)管部門對(duì)PE整頓的力度不一。國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了強(qiáng)制備案的政策，而天津市在執(zhí)行時(shí)制定了比國(guó)家發(fā)改委更嚴(yán)的措施(如提高LP門檻)，天津市濱海新區(qū)在執(zhí)行中又制定了更嚴(yán)格的監(jiān)管政策(如注冊(cè)資本要求更高，自然人LP須提供第三方資信證明)，濱海新區(qū)下轄的天津港保稅區(qū)又進(jìn)一步在濱海新區(qū)的政策上繼續(xù)加碼，單獨(dú)出臺(tái)了文件。
實(shí)際上阮班會(huì)也并不認(rèn)為目前的監(jiān)管政策真正嚴(yán)格，據(jù)他了解，天津市股權(quán)投資協(xié)會(huì)下的數(shù)十家PE機(jī)構(gòu)幾乎都未受到影響。他曾在天津市去年出臺(tái)新規(guī)定之前也參與了政策起草的調(diào)研。事實(shí)上，他還提出了更加嚴(yán)格的監(jiān)管建議，比如對(duì)PE從業(yè)人員的資質(zhì)進(jìn)行認(rèn)定，如證券從業(yè)人員、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等，但最終未能被天津市方面采納。
不過(guò)，天津市發(fā)改委、天津市股權(quán)投資協(xié)會(huì)及天津業(yè)界受訪時(shí)幾乎都一致表示，天津市對(duì)于發(fā)展PE產(chǎn)業(yè)的決心并未改變，對(duì)于PE的支持態(tài)度也從未改變。但天津市對(duì)PE發(fā)展的思路卻是由“求量”變成了“求質(zhì)”。
“大型PE基金基本上沒(méi)有受到任何影響，因?yàn)樗鼈兓旧隙寄軌蜻_(dá)到這些要求。”天津金諾律師事務(wù)所律師謝瓊表示，目前大型基金進(jìn)入天津基本上還是“一事一議”，原有的稅收等支持政策沒(méi)有變化。
PE業(yè)界的惶恐不安也引起了天津市的注意，尤其是對(duì)于去年《管理辦法》出臺(tái)之前就已經(jīng)注冊(cè)的PE機(jī)構(gòu)，天津在3月6日給予了明確的政策指示。天津市發(fā)布了一個(gè)補(bǔ)充規(guī)定，明確要求實(shí)收資本達(dá)到2000萬(wàn)元的存量PE基金，LP只要出資達(dá)到100萬(wàn)元即可備案，而已有項(xiàng)目投資的存量PE，其備案條件并不強(qiáng)調(diào)2000萬(wàn)之限。至于存量股權(quán)投資企業(yè)的規(guī)范整改和備案工作，則規(guī)定在2013年9月1日之前完成。阮班會(huì)認(rèn)為天津市給足了中小型PE基金適應(yīng)和調(diào)整的時(shí)間。
但中小型PE基金依舊壓力重重，在門檻不斷抬高背景下，撤離成了最終的選擇。未經(jīng)證實(shí)的數(shù)字稱此次受到波及的PE機(jī)構(gòu)至少達(dá)到了數(shù)百家，錦尚匯富只是其中之一。
而就在天津大力整頓PE的同時(shí)，全國(guó)其他多個(gè)地方卻伸出了橄欖枝，如錦尚匯富所遷往的新疆，就給予了該基金非常優(yōu)厚的政策。通過(guò)自治區(qū)下轄的開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)同錦尚匯富簽訂了為期10年的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，其中包含退稅優(yōu)惠。而另一家在天津港保稅區(qū)注冊(cè)的PE機(jī)構(gòu)目前也正在重點(diǎn)考察江蘇的PE支持政策，該公司合伙人說(shuō)很有可能會(huì)將其基金遷往江蘇蘇州吳中經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)。
推薦閱讀
新股業(yè)績(jī)“變臉” 會(huì)計(jì)師事務(wù)所亂象叢生
新股業(yè)績(jī)“變臉” 會(huì)計(jì)師事務(wù)所亂象叢生>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：新政來(lái)襲PE潮退天津另覓生存之地
地址：http://www.geekbao.cn/a/04/20120311/39209.html
網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示