昨天美的集團整體上市重組方案獲股東大會通過。確定美的電器和美的集團的換股比例0.3582:1。借美的集團整體上市契機，小家電業(yè)務(wù)借重回公眾視野。繼美的空冰洗營銷分拆調(diào)整之后，全集團各產(chǎn)業(yè)向追求單品利潤率轉(zhuǎn)型，而小電素來以規(guī)模優(yōu)勢和高利潤率著稱，維系和擴大美的千億規(guī)模的重任似乎就落在了美的小家電業(yè)務(wù)上了。
2012年5月份，為配合集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，美的制冷精簡營銷體系，分拆空調(diào)、冰箱、洗衣機營銷業(yè)務(wù)，冰洗重返代理商模式。
藉此，美的制冷于國內(nèi)設(shè)立的銷售分公司也從60余家縮減為40余家。然借助2年時間的統(tǒng)合，美的制冷空冰洗在全國擁有的綜合銷售網(wǎng)點已有約4萬余家。
對于美的冰箱、空調(diào)等大家電業(yè)務(wù)，經(jīng)年累積的市場占有率使得提升空間已不如早期規(guī)模化時代那么大，加上國內(nèi)空調(diào)、冰箱、洗衣機市場競爭激烈，利潤持續(xù)增長難度越發(fā)明顯。
根據(jù)美的電器2012年年報公開數(shù)據(jù)，2012年美的空調(diào)及零部件業(yè)務(wù)營收約514.64億元，同比減少19.32%，冰箱和洗衣機營收分別減少47.83%和36.33%。
除經(jīng)濟環(huán)境與家電補貼政策影響外，空冰洗行業(yè)白熱化的市場競爭，不容忽視。以空調(diào)行業(yè)為例，格力、海爾、奧克斯在過去的一年中動作不斷，促銷、品牌宣傳層出不窮。隨著空調(diào)新節(jié)能標準或?qū)㈩C施，各企業(yè)將盡量拋出庫存品，由此空調(diào)將市場回暖，各家備戰(zhàn)五一的勢頭也是此起彼伏。
新軍謀破局 強者欲更強
今年2月28日，奧克斯空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理王玉龍向HEA表示了對2013年的樂觀判斷：“今年奧克斯將推動空調(diào)市場觸底反彈，加速沖擊空調(diào)前三甲。”
三年后600萬套空調(diào)銷售數(shù)量，三年800億元集團銷售規(guī)模，奧克斯稱將借品牌驅(qū)動策略打破沉寂10余年的空調(diào)三強領(lǐng)先格局。對于其余三家而言，新人要出頭，未來將不得不面對新挑戰(zhàn)者的沖擊。
而這些在空調(diào)第二陣營的企業(yè)挑戰(zhàn)的正是大幅領(lǐng)先位于前列的美的空調(diào)和格力空調(diào)，第一陣營的地位確實開始了小弟們的輪翻挑戰(zhàn)。美的、海爾以及剛剛跨入千億俱樂部的格力，或綜合或?qū)I(yè)，時下均面臨著業(yè)績續(xù)增長的難題。
2013年第一季度，格力電器在去年快速增長的前提下，仍然保持了10.98%的營收增長，令業(yè)界為之驚嘆。
然而，格力電器高增長的另一面卻是坊間不斷傳聞的渠道模式變更消息。相關(guān)消息指，格力正悄然跨過大經(jīng)銷商，直通地縣級經(jīng)銷商，將曾經(jīng)的綁定利益體——區(qū)域大經(jīng)銷商逐步架空，代之以一家名為格力親自培育的格力盛世恒興國際貿(mào)易公司。這是格力渠道神話在武漢、河南等省后再次曝光了渠道裂痕。
而相比于財務(wù)數(shù)據(jù)上的高增長，格力隱形中的渠道變革消息似乎更讓市場和投資者為之緊張。
2012年12月7日，因格力電器第二大股東京海擔保減持股份所引發(fā)的格力電器渠道震動傳聞，致當時格力電器大跌4.89%。時隔4個月后，4月10日格力電器再因同一傳聞盤中大跌8%。對于A股難得的高增長類型上市公司，格力電器股價每一次的大跌既有著意外，又隱藏著些許關(guān)聯(lián)。
跨過千億門檻，接下來的路該如何走?不管是格力的2000億新夢想還是奧克斯的800億目標，改革與新光景成為了各家不約而同樹立的新旗幟。
根據(jù)美的電器年報顯示，盡管空冰洗業(yè)務(wù)營收增長同比下滑，但數(shù)據(jù)的另一面，空調(diào)、洗衣機的毛利率則是有了很大提升，其中洗衣機業(yè)務(wù)的毛利率同比增長了6.55%。
橫生的挑戰(zhàn)者加上業(yè)已存在的強大競爭對手，本已毛利率低下的空冰洗產(chǎn)品，價格大戰(zhàn)已成往事，加之美的自2011年來著力推進變頻技術(shù)發(fā)展，借助價值與技術(shù)競爭保障產(chǎn)品利潤成為當務(wù)之急。
保利潤顯然已經(jīng)成為去年美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的標志性財務(wù)指標。但轉(zhuǎn)型之后，尤其是美的集團整體上市之后，新上市公司需要更大的成長，投資者需要看到美的業(yè)績能夠出現(xiàn)新突破。
就在美的集團公布整體換股合并吸收方案之后，針對美的集團方面所公布的提案，部分投資者認為，美的電器已然涵括了絕大部分美的大家電類主要營收來源業(yè)務(wù)，現(xiàn)有不到300億元的小家電業(yè)務(wù)如何支撐高額的美的集團發(fā)行價格。這也正是投資者話題的關(guān)鍵即預(yù)期內(nèi)的成長性課題。
持看好態(tài)度的投資者認為，美的小家電業(yè)務(wù)屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，投資效益應(yīng)著眼于長遠，對于美的集團復牌發(fā)行后即想要短期獲利的投資者而言，這個算盤恐怕并不是那么好打。
美的集團上市方案所涌現(xiàn)的爭議，從彩電制造商創(chuàng)維身上或許能找到一些熟悉的影子。與美的集團上市相同的是，創(chuàng)維同樣正在謀求業(yè)務(wù)上市，不同的是，美的集團是整體業(yè)務(wù)上市，而創(chuàng)維則是分拆業(yè)務(wù)上市。
上市：維系業(yè)績增長
按照創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生的計劃，2015年創(chuàng)維銷售收入要達到500億元，2020年沖擊1000億元。
創(chuàng)維近期發(fā)布的兩項上市計劃分別為：創(chuàng)維機頂盒業(yè)務(wù)納入上市公司華潤錦華(000810)，借殼上市;創(chuàng)維全資附屬公司創(chuàng)維光顯在聯(lián)交所主板上市。加上業(yè)已在港上市的創(chuàng)維數(shù)碼，未來創(chuàng)維將坐擁3家上市公司。
一個是合，一個是分，但美的與創(chuàng)維的目標卻是一致的：更大更強!
在國內(nèi)彩電企業(yè)中，創(chuàng)維電視的利潤率向來令業(yè)界折服。按照花旗預(yù)測，2013年創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)毛利率將繼續(xù)維持在21.6%的高位，2014年創(chuàng)維電視銷量按年增13%至980萬臺是可以達到的。
隨著今年CRT電視更新?lián)Q代繼續(xù)擴張，農(nóng)村電視市場活躍，加上大尺寸電視備受消費者關(guān)注，創(chuàng)維云電視機的銷售占比不斷上升，毛利率最高可達30%。由于毛利率遠高于其他產(chǎn)品，大大拉動創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)整體毛利率。
然而，高毛利率的電視業(yè)務(wù)并未讓創(chuàng)維如美的、海爾、格力一般成為千億俱樂部成員。相比于LG、夏普等日韓系彩電廠商，創(chuàng)維整體規(guī)模顯得并不如人意。
有鑒于此，受到同行多元化以及家電產(chǎn)業(yè)集團發(fā)展趨勢的影響，回歸后的創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生極力推動創(chuàng)維的產(chǎn)業(yè)多元化和規(guī)模化，被認為是第三次創(chuàng)業(yè)的黃宏生提出在7年內(nèi)將創(chuàng)維整體銷售規(guī)模提升至1000億元。
因此，在可預(yù)見的未來，美的與創(chuàng)維所走的道路均將呈現(xiàn)出“主體保利潤，新業(yè)促增長”的發(fā)展模式。
長遠上看，美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由低附加值轉(zhuǎn)型高附加值，直觀的體現(xiàn)即在于產(chǎn)品的毛利率上。
透過2012年美的轉(zhuǎn)型之年財報，營收及凈利潤的下降換來的是空調(diào)、冰箱、洗衣機等業(yè)務(wù)的毛利率提升，穩(wěn)定的后方可為小家電業(yè)務(wù)的大踏步邁進備足糧草。
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