31日美的電器發表公告，美的集團擬以吸收合并美的電器方式來實現整體上市。美的集團將發行A股，國內首創非上市公司換股吸收合并上市公司重組案例。
4月1日，美的電器股票恢復交易即封漲停，收報10.02元。
據美的集團相關人士介紹稱，選擇美的集團換股吸收合并美的電器的方式，是為了避免集團管控機構的大規模調整。言外之意，若將美的集團非上市資產注入美的電器，那么美的集團將被注銷，領導層上任上市公司美的電器崗位，管理架構不得不面臨調整，不利于集團之穩定經營。
根據美的電器公告，美的集團完成整體上市后，美的主業中的大家電、小家電、電機和物流業務將全部打包上市。
時隔8年，小家電業務“卷土重來”
美的電器公告顯示，2012年美的小家電業務收入為257.61億元，美的小家電屬國內小家電行業之龍頭。目前，美的在全國擁有5000余家專賣店，總網店5.5萬家。
據家電網記者了解，2005年美的小家電曾退出上市公司美的電器，8年之后美的小家電業務借美的集團重組上市之際再度上市，引發關注。
2005年，根據美的電器當時公告，小家電業務是虧損累累，2004年虧損額9141.19萬元。2005年6月份，美的電器臨時股東大會審議通過向大股東轉讓小家電資產事宜，美的電器將所持“日電集團”全部股價出售給美的集團，轉讓價格24886.92萬元。
美的集團重組方案顯示，美的集團新股發行價格為44.56元/股，美的電器換股價格為15.96元/股，以決議公告日交易均價9.46元/股為基準，溢價68.71%，換股比例為0.3582:1，即每1股美的電器股份可換取0.3582股美的集團發行股份。
每3股美的電器換取1股美的集團股份，對于中小投資者而言，溢價雖美，但較之美的停牌期間同行的漲幅而言，并不算高。如若中小股東換股，面臨投資風險同樣存在。
因此，按照美的電器公告所述，在此次換股上市方案中，多數中小股東面臨著兩難的選擇。從現金選擇權方面考慮，每股約10.59元將所持美的電器股份出售給美的，顯然得不償失;另一方面，選擇接受美的集團換股方案，則不得不接受美的集團44.56的高額發行價格。
不少投資者擔憂，目前美的大部分資產均在美的電器之中，換股后的美的集團原有美的電器的資產仍然占主導地位。美的集團所設的44.56元發行價若上市后跌破，隨之長期不漲，中小投資者再度面臨換股后的尷尬場面。
能夠期望的，便只有未來3年美的集團順利實現戰略轉型，實現質量型增長目標。
一個美的，變銷售增長為利潤增長
從當年退市之營收50多億到如今的250余億元，美的小家電業務在美的集團的掌控下8年營收翻了5倍有余，小家電產業大規模的營收增長成為美的業務規模擴張時代的典型。
2012年，美的集團營業收入為1027億元，而2011年該數據為1400億元，如何在2013年重登1400億元營收高位，戰略轉型關鍵即在于美的集團的質量增長型取代戰略。
從2011年末開始，國內家電行業因政策、產業升級等因素產生大幅波動，營收下滑成為普遍現象。2012年美的電器實現營收680.71億元，同比下滑26.9%。
這意味著過往粗放式的拼規模、拼速度的企業發展模式對于刺激和促進增長已逐漸式微，戰略改革與轉型成為必由之路，而美的轉型一大看點即在于提高利潤率。
自2011年美的宣布轉型以來，盡管營收同比下滑，但毛利率則穩步提升，盈利能力增強。2012年美的全年綜合毛利率23%，上升4個百分點，全年營業利潤率為7%，上升1.6個百分點。
顯然，營收同比2011年減少的美的，更強調保證產品利潤率。在砍掉非家電業務及毛利率低的產品線后，美的核心業務及和核心品類的顯得更為突出。
而通過一系列的股權治理、公司架構及經營模式、渠道的改革調整，美的在研發、生產、銷售實現一體化的運營，權責明晰，加之美的傳統的經銷商渠道優勢向來可圈可點。
對于美的投資者而言，美的集團整體上市后，伴隨著國內家電行業回暖，除了現金選擇權入不敷出的無奈外，春風效應也是部分投資者堅定換股美的集團因素之一。
品牌溢價大行其道 小家電上市謀求戰略進取
海爾白電、美的制冷、TCL彩電…隨著日系家電代表性企業松下、夏普和索尼在全球家電市場地位的松動和撤退，中國家電企業崛起態勢已很明顯。
商業的根本在于逐利，面對新興國家市場的巨大市場蛋糕誘惑，走出去成為壯大后的國產家電一個重要的市場方向。
從過往全球同行來看，國內家電國際化亟需建立的即時一個統一、完整、高效的品牌形象。從“一個松下”到“三星電子”，全球知名的國際化家電企業于品牌建樹上無不擁有著獨一無二的品牌號召力。
近年來，國內家電企業聞風而動，順應自身的壯大和新戰略需求，在一體化上的步伐初見端倪。
2013年3月份，海爾集團于上海中國家電博覽會上以“全套智能綠色家電”為名，推出了一攬子家電產品解決方案，其中卡薩帝品牌產品不僅涉及傳統的空冰洗電，同時也包括了廚衛、酒柜，甚至于手機、電腦等數碼產品。
業內人士表示，隨著未來物聯網技術的深入，以全套家電為標的的家居生活解決方案將為消費者尤其是高端消費者所青睞。在家電產業技術升級迅猛發展之下，高端節能家電產品門檻提升，這成為優勢企業與普通企業拉開距離的關鍵，如何借助現有品牌提升產品溢價，多家企業爭相試水。
除海爾卡薩帝的全套智能家電解決方案外，作為去年液晶電視銷售大戶——TCL集團同樣在尋求更高的品牌溢價方式。
在3月26日的新品發布會上，TCL方面宣布推出新的高端電視子品牌viveza。并未給子品牌設立中文名稱的TCL，被外界猜測該高端品牌主打市場即是海外高端市場，但該說法并未得到TCL方面的公開證實。
當銷售量突破1500萬之后，TCL品牌的溢價能力提升成為高端子品牌viveza推進的契機。同樣對于美的小家電而言，“卷土重來”與未來的新成長戰略密不可分。
小家電雖小，但卻競爭激勵。2005年，當美的集團宣布將從上市公司美的電器直接購買美的小家電業務之際，國內另外一家小家電巨頭格蘭仕曾宣稱以3-5億元的出價購買美的小家電業務。
盡管當時輿論都認為此舉是格蘭仕借機炒作，然當時鬧得沸沸揚揚的收購戰，也彰顯出小家電行業的競爭慘烈程度，絲毫不亞于傳統的空調、電視等大家電行業。
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本文標題：美的集團上市：小家電重返 小股東憂心
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