套牢部分配售機構(gòu)期待業(yè)績反轉(zhuǎn)
近日，隨著鐵道部改革方案的公布，市場又一次把目光聚集到鐵路、軌道交通運輸領(lǐng)域。在經(jīng)歷了消息發(fā)布初期的短暫恐慌后，相關(guān)上市公司這幾天迎來陰翻陽行情。
主營鐵路軌交車輛連接器的永貴電器(300351.SZ)被認為是今年軌道交通盛宴的高彈性受益者。這家去年9月下旬才上市的次新股，上市之后的業(yè)績并不搶眼，股價也一直處于“破發(fā)”狀態(tài)，但分析人士認為，公司或?qū)⒃诮衲甑男袠I(yè)反轉(zhuǎn)中得到利好機會，只是這樣的利好還需政策進一步催化。
而記者從公開的數(shù)據(jù)中獲知，截至去年三季度末，參與永貴電器網(wǎng)下配售的6家機構(gòu)已經(jīng)有3家虧損出局，剩下的3家中有一家進行了增持，其他兩家還持股未動。
業(yè)績構(gòu)成存分化
資料顯示，永貴電器主要為鐵路及城軌車輛提供連接器產(chǎn)品，下游行業(yè)為軌道交通車輛制造行業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展受到鐵路行業(yè)的建設(shè)投資規(guī)模和速度的影響較大，對鐵路行業(yè)的依賴性也較強。
公司是動車CRH2型216芯連接器唯一國產(chǎn)供應(yīng)商，同時公司在地鐵連接器領(lǐng)域市占率超過30%，在軌道交通連接器領(lǐng)域市占率達19%，均位列國內(nèi)第一。
“7·23 ”甬溫線動車組事故發(fā)生后，中國高速鐵路基礎(chǔ)建設(shè)和高鐵大規(guī)模項目招投標(biāo)的工作進展出現(xiàn)放緩與延后，永貴電器也迎來了業(yè)績低谷。財報數(shù)據(jù)顯示，公司 2010年年報歸屬于上市公司股東的凈利潤為同比增長115.36%，2011年這一數(shù)字為18.95%，而到了2012年業(yè)績快報，這一數(shù)據(jù)為-29.25%。
公司方面披露的業(yè)績和財務(wù)情況說明顯示，2012年業(yè)績下滑主要由于受“7·23”動車組事故的影響，2012年動車組大規(guī)模項目招投標(biāo)一直未重啟。雖然去年下半年鐵路行業(yè)狀況開始回暖，且城軌車輛連接器收入與去年同期相比有較多增長，但由于鐵路建設(shè)項目周期較長，且城軌車輛連接器等產(chǎn)品的業(yè)績增長未能抵消動車組連接器業(yè)績下滑帶來的不利影響。
“公司2013年業(yè)績主要看動車組招標(biāo)進度和城市軌道交通的發(fā)展情況。”注冊分析師余藎對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示，目前鐵道部尚未啟動2013年動車組招標(biāo)，按歷史交貨進程分析，若2013年動車組招標(biāo)在4月前啟動并簽約，公司此項收入可恢復(fù)至2012年前水平，如果時間繼續(xù)拖后，則2013年此項收入會受到很大影響。
自去年5月國家“穩(wěn)增長”政策實施后，全國范圍內(nèi)有包括常州、廈門、沈陽等14個城市的近期地鐵規(guī)劃或規(guī)劃調(diào)整方案獲批，涉及總里程達993公里，總投資額達7283億元。如果加上正在施工建設(shè)的地鐵項目，投資額達1.5萬億以上。
余藎認為，一段時間以來，軌道交通發(fā)展較為順利，根據(jù)目前全國在建及規(guī)劃城軌項目統(tǒng)計，預(yù)計未來2~3年將迎來城軌通車高峰，公司此項收入將會持續(xù)增加。
此外，鐵道部改革后，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，行業(yè)或能迎來新的業(yè)績釋放機會。
光大證券行業(yè)分析師在此前發(fā)布的研報中表示，鐵路改革或?qū)⒀刂罢蠓珠_”、“網(wǎng)運合一”、“管制放松”的路徑進行。“網(wǎng)運合一”后即將展開鐵路局的合并，保留下來的鐵路局由于吸收合并相鄰鐵路局而獲得擴大資產(chǎn)規(guī)模的機會，實現(xiàn)外延式擴張，增強了設(shè)備采購能力。經(jīng)營權(quán)下放、清算與價格機制放松也將帶來凈利率與產(chǎn)能利用率提升的內(nèi)生性增長。這對客貨車的采購無疑是一大利好。
但值得注意的是，公司所處軌道交通車輛連接器制造行業(yè)下游客戶中國南車(601766.SH)和中國北車(601299.SH)及其下屬子公司占據(jù)了軌道交通車輛制造行業(yè)95% 以上的份額，因此行業(yè)內(nèi)普遍存在客戶集中度較高的特征。
機構(gòu)高位接盤未出貨？
公開數(shù)據(jù)顯示，永貴電器首發(fā)上市時，網(wǎng)下打新的機構(gòu)配售結(jié)果為：光大陽光集結(jié)號收益型一期集合資產(chǎn)管理計劃、信達證券自營投資賬戶、東興證券、寶盈增強收益?zhèn)突稹㈤L盛積極配置債券型基金和興全趨勢投資混合型基金(LOF)6家機構(gòu)分別獲配100萬股，合計600萬股。后來的事實證明，近一半的機構(gòu)并沒有打算長期持有。
去年9月20日，永貴電器上市當(dāng)天的交易數(shù)據(jù)顯示，賣出永貴電器的三個機構(gòu)席位分別出貨2835.75萬元、2819.23萬元和869.78萬元，可以確定的是，上市當(dāng)天共有3家機構(gòu)賣出網(wǎng)下申購的股票，其中兩家機構(gòu)賣空，一家賣出了31.02萬股左右(以當(dāng)天成交均價28.04元測算)。
根據(jù)深交所的交易數(shù)據(jù)，永貴電器上市后共經(jīng)歷了3次股價異常波動，而這3次異動也基本上都是機構(gòu)逢高賣出的時點。
2012年9月21日，一個機構(gòu)席位賣出永貴電器市值1775.78萬元的股票，以當(dāng)天成交均價26.04元測算，機構(gòu)共出貨68.19萬股。公司2012年三季報十大流通股股東顯示，報告期內(nèi)東興證券、興全趨勢投資混合型證券投資基金和光大陽光集結(jié)號收益型一期集合資產(chǎn)管理計劃分別持有公司股票數(shù)量為130萬股、100萬股和100萬股，這些信息不難看出，此前參與永貴電器網(wǎng)下申購的6家機構(gòu)已有3家悉數(shù)出逃，只有東興證券在公司上市后的7個交易日內(nèi)增持了30萬股。
去年11月8日的交易數(shù)據(jù)顯示，4個機構(gòu)當(dāng)天合計買入公司股票2302.14萬元，以當(dāng)天成交均價24.99元測算，機構(gòu)累計買入92.12萬股；同期有3個機構(gòu)席位賣出永貴電器，累計賣出58.39萬股。今年1月22日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天僅有1家機構(gòu)買入永貴電器大約6.52萬股，3家機構(gòu)合計賣出永貴電器78.58萬股。
永貴電器去年9月份以31元價格發(fā)行上市，上市后，其股價最高也只有29.5元，這也說明網(wǎng)下申購的6家機構(gòu)都沒有獲利。而今年1月份以來，永貴電器股價一直處于下行通道，從這段時間的成交量看，機構(gòu)手中可能還有相當(dāng)一部分的公司股票在等待時機出貨。
Wind數(shù)據(jù)顯示，3月14日永貴電器報收23.97元，成交量3743手，換手率1.87%。余藎認為：“目前股價催化劑尚未出現(xiàn)，需密切關(guān)注動車組招標(biāo)重啟后再做打算。”
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