深圳市崇達電路技術股份有限公司（下稱“崇達技術”）近日在中國證監會網站披露了更新的招股書，補充2012年半年報后再次沖擊IPO；對崇達技術而言，今年4月早已披露招股書卻并未上會。而這次擔任崇達技術的審計會計師事務所，從深圳市鵬城會計師事務所，變更為上海眾華滬銀會計師事務所。
有投行人士認為，披露了這么長時間而沒有上會，可能是崇達技術被舉報；另一方面，更換了會計師事務所，也對其上市審核產生一定的陰影，而此前鵬城所被國富浩華合并，其財務數據可信程度值得懷疑。
崇達技術主要從事印制電路板的生產與銷售，《第一財經日報》此前曾報道崇達技術在報告期內，固定資產和在建工程都有較大幅度增長，應收賬款數額過大，其中有可能存在隱藏成本費用，虛增收入從而增加利潤的情況。
業績增速遠高于同行業
崇達技術招股書顯示，2011年營業收入達到了9.66億元，相比2010年的7.83億元增長了23.4%；凈利潤則為1.32億元，同比增長27.3%；而同行業內多家公司都遠遠達不到這個數字。一位電子行業分析師向本報記者表示，PCB是屬于比較穩定的行業，2011年普遍沒有什么增長；2011年行業整體營業收入增長幅度不會超過5%，2012年會比5%略高。他認為，如果公司可以實現遠高于行業平均水平增長，應當是有結構性原因，比如更多產品應用在智能手機和平板電腦上的話，業績增速會較快。
崇達技術主要競爭對手之一，興森科技（002436.SZ）公布的2011年年報顯示，從8月份開始，受歐洲債務危機影響，導致海外市場需求突然下滑，對市場形勢變化的判斷和應對措施準備不足，下半年訂單增長未達到年初預定目標，全年業績水平未達到計劃目標。2011年實現歸屬于上市公司股東凈利潤為1.38億元，同比只增長了5.77%；每股收益則下滑了8.09%，為0.62元。
上述分析師也對崇達技術實現高增長表示疑惑，并稱崇達技術的產品并非主要應用于銷量高速增長的智能手機和平板電腦；而其對第一大客戶依賴的加劇，可能有一定虛增收入的成分，其凈利潤可能有“水分”，其合理性有值得考究之處。
風險披露不完整？
崇達技術的第一大客戶是美國最大的PCB設計公司之一Palpilot International Corp.，對其銷售收入從2009年的4292.09萬元增長超過兩倍到2011年的1.45億元，占銷售總額比例從9.84%升至14.99%；對第二大客戶以色列上市公司PCB TECHNOLOGIES LTD的銷售額，則從2009年的2591.83萬元上升到2011年的6471.71萬元。2012年上半年，崇達技術對其銷售額分別為8014.54萬元和3238.43萬元。
而興森科技半年報則顯示，2012年上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為7195萬元，同比僅增長2.06%。興森科技稱，上半年所面臨的外部市場環境狀況不理想：其中海外市場尤其是歐洲市場受經濟危機影響，需求持續低迷，延續了去年下半年以來的訂單低落態勢；而國內市場也受到全球經濟的一定影響，在一季度中出現短暫景氣后，上半年總體需求增速放緩，不少細分領域市場的增長停滯�？傮w市場需求的不振帶來競爭態勢加劇，客戶群尤其是海外貿易商對采購成本方面的要求越來越高，國內本土PCB供應商采取低價競爭策略愈發普遍。
崇達技術則稱，2012年上半年扣除非經常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤為6430.91萬元，不過招股書并未提供跟2011年同期的同比數據。然而崇達技術招股書并沒有提及上述興森科技所面臨的行業性困難，也并未有2012年上半年詳細的海外市場分析，上述分析師稱，這可能涉及到行業相關的風險和信息披露不完整。
產能消化或有難度
崇達技術稱，本次募集資金擬投資項目的可行性分析是基于當前國際、國內宏觀經濟形勢、市場供求、產業政策等綜合因素做出的，但在募集資金按期足額到位、項目組織管理、廠房建設工期、生產設備安裝調試、通線試產、量產達標以及市場開發等方面都還存在一定風險。
募集資金投資項目建成投產后，將形成年產36萬平方米小批量多層PCB和4萬平方米小批量HDI的生產能力。2011年，小批量PCB和HDI的產能分別是63.6萬平方米和2.4萬平方米，募投項目的實施將使目前小批量PCB和HDI的產能分別擴大57%和167%。崇達技術認為，若市場增速低于預期或市場開拓不力，募集資金投資項目將帶來產能不能及時消化的風險。
募投項目完全達產后，預計將新增年利潤總額1.08億元。然而，上述分析師認為，按照目前PCB行業發展情況來看，在全球經濟下滑的大背景下，嚴重依賴出口銷售的崇達技術，要順利消化上述產能并不容易。招股書顯示，2010年以來崇達技術外銷占總收入超過八成。
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本文標題：崇達技術產能消化隱憂 風險披露充分度存疑
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