在上周，A股與人民幣的齊跌令中國(guó)市場(chǎng)可謂風(fēng)聲鶴唳！然而，在進(jìn)入本周后，市場(chǎng)似乎正發(fā)生著全新的變化。周一(1月11日)，盡管滬指暴跌5.33%直逼3000點(diǎn)，再現(xiàn)千股跌停，但無(wú)論是在岸還是離岸人民幣市場(chǎng)，卻雙雙出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，其中離岸人民幣盤中更是飆升逾600點(diǎn)，那么“股跌匯漲”其中的玄機(jī)究竟何在呢？
行情數(shù)據(jù)顯示，離岸人民幣兌美元日內(nèi)最新升至6.62關(guān)口附近，日內(nèi)漲幅高達(dá)0.93%，勢(shì)將連續(xù)第三天上漲，為9月以來(lái)最長(zhǎng)連漲時(shí)間。在岸人民幣漲幅則相對(duì)溫和，不過(guò)同樣在北京時(shí)間16點(diǎn)左右的尾盤時(shí)刻快速拉升突然約70點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)6.5820。
離岸人民幣兌美元今日大漲：
在岸人民幣尾盤時(shí)亦拉升：
兩地人民幣價(jià)差大幅收窄至600點(diǎn)以內(nèi)：
股市下跌卻不減人民幣反彈勢(shì)頭！中間價(jià)已成走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)？
周一(1月11日)，中國(guó)版熔斷機(jī)制暫停之后的第二個(gè)交易日，A股就繼上周又一次遭遇了"黑色星期一"。今天早盤，滬深兩市大幅低開，滬指開盤后低位震蕩，隨后在1%處震蕩整理。臨近午盤，滬指再次大幅下挫跌逾3%，一度失守3100點(diǎn)關(guān)口。午后開盤，滬指延續(xù)上午低位震蕩趨勢(shì)，在3100點(diǎn)位反復(fù)爭(zhēng)奪，盤中滬指大跌逾5%，再現(xiàn)千股跌停局面，考驗(yàn)3000點(diǎn)支撐；創(chuàng)業(yè)板盤中跌逾6%，盤面上，題材股重挫，板塊集體淪陷，兩市逾2446股飄綠。
在過(guò)往，市場(chǎng)存在的一個(gè)邏輯是，在股災(zāi)階段，“股匯雙跌”的現(xiàn)象可以說(shuō)幾乎是必然的。人民幣貶值可以被視為了A股下跌的一個(gè)重要理由，而反過(guò)來(lái)，A股挫跌下資金外流也可能進(jìn)一步重創(chuàng)人民幣。不過(guò)，在今日A股暴跌的背景下，人民幣的走勢(shì)卻絲毫未受到任何負(fù)面的影響。上周初貶值最為嚴(yán)重的離岸人民幣盤中大漲，在岸漲幅雖略有遜色，但企穩(wěn)跡象同樣一覽無(wú)余。
A股與人民幣此前呈現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性：
那么，人民幣究竟緣何能在這樣一個(gè)股災(zāi)日逆勢(shì)大漲呢？
不得不承認(rèn)的一點(diǎn)是，如今人民幣單日的漲跌情況，央行每日盤初的中間價(jià)設(shè)定，可謂起到了極為關(guān)鍵的作用。而今日人民幣中間價(jià)就又一次出現(xiàn)了大幅度的上調(diào)，就是一個(gè)最新的例子。中間價(jià)的表現(xiàn)往往展示了央行是否存在干預(yù)的意愿，而交易員們現(xiàn)在也已習(xí)慣了“見風(fēng)使舵”！
今日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5626元，大幅高于上周五收盤價(jià)262點(diǎn)，上日中間價(jià)為6.5636元。在中間價(jià)續(xù)漲的引導(dǎo)下，人民幣兌美元即期周一震蕩走升。離岸亦波動(dòng)走升。交易員稱，由于近日中間價(jià)的方向指引，加上美元指數(shù)回調(diào)，人民幣短期料將持穩(wěn)，但長(zhǎng)期貶值壓力依舊。
一股份行交易員稱，“這兩天看著中間價(jià)的方向，大家覺得貶值可能停頓一下。前段時(shí)間全是都是美元買盤，現(xiàn)在差不多該平倉(cāng)了。長(zhǎng)期看貶值壓力比較大，現(xiàn)在比較謹(jǐn)慎，稍微看升一點(diǎn)，但隨時(shí)準(zhǔn)備退出。”
據(jù)兩位銀行交易員表示，至少兩家中資大行在6.5850附近拋售美元兌在岸人民幣，并帶動(dòng)其他自營(yíng)盤跟隨賣出美元。在此之前，至少兩家中資大行持續(xù)報(bào)賣美元，將美元兌在岸人民幣防守在6.5850一線。其中一位外資行交易員稱，今天在岸人民幣購(gòu)匯盤依然較多，客盤方向基本一致，但市場(chǎng)看空人民幣情緒依然濃烈。
而在離岸市場(chǎng)上，由于境外空人民幣的成本較高，導(dǎo)致離岸出現(xiàn)獲利了結(jié)盤，也抬升了離岸匯價(jià)。瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰在最新公布的報(bào)告中指出，人民幣中間價(jià)較前日收盤價(jià)連續(xù)上調(diào)，或表明中國(guó)央行（PBOC）暫時(shí)擱置了中間價(jià)定價(jià)形成機(jī)制，并疑似在離岸市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。
該行報(bào)告指出，中國(guó)央行干預(yù)的同時(shí)也一定程度上導(dǎo)致離岸人民幣流動(dòng)性緊張，日內(nèi)香港人民幣隔夜Hibor飆漲創(chuàng)紀(jì)錄的939個(gè)基點(diǎn)至13.4%。
央行緣何今日大幅調(diào)高中間價(jià)？一籃子匯率指數(shù)需留意！
在去年8月新匯改后，人民幣中間價(jià)一度與前一日的收盤價(jià)極為切合，一度被市場(chǎng)視為央行主動(dòng)降低干預(yù)性操作的象征。然而，隨著新年以來(lái)中間價(jià)屢度的大幅度調(diào)整，完全出乎市場(chǎng)意外，一些分析人士開始認(rèn)為，人民幣的匯改似乎正在“開倒車”。然而，事實(shí)真的如此嗎？未必！
目前來(lái)看，今日央行大幅調(diào)高人民幣中間價(jià)，釋放出了兩個(gè)意味。一是防止極度看空人民幣的呼聲進(jìn)一步升溫。據(jù)德國(guó)商業(yè)銀行表示，中國(guó)出人意料地連續(xù)第二天上調(diào)人民幣兌美元匯率中間價(jià)是希望遏制人民幣極度貶值預(yù)期。
彭博援引知情人士也稱，中國(guó)央行考慮除干預(yù)外更多措施，以避免人民幣匯率大幅波動(dòng)。央行考慮的措施主要為限制游資特別是外資炒作，或者利用離岸在岸匯差進(jìn)行套利，中國(guó)還將加大對(duì)虛假貿(mào)易背景交易的核查力度。
而除了上述這個(gè)意圖外，我們也可以看到央行中間價(jià)變化下的參照物已經(jīng)悄然發(fā)生了轉(zhuǎn)變。不少業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為，如今央行中間價(jià)的調(diào)整已不再是簡(jiǎn)單地參照人民幣的匯率，人民幣兌一籃子匯率指數(shù)的影響力已然顯得更大。
中國(guó)外匯交易中心(CFETS)周一公布，上周五人民幣匯率指數(shù)為99.96，較前周大跌近0.97%，較2014年底亦貶值0.04%，這也是該數(shù)據(jù)自公布以來(lái)的首次跌破100關(guān)口。CFETS同時(shí)公布的參考BIS（國(guó)際清算銀行）貨幣籃子和SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子的匯率指數(shù)分別為100.89和97.66，分別較前周分別下跌0.89%和1.19%，較2014年底則分別升值0.89%和貶值2.34%。
CFETS人民幣匯率指數(shù)：
德國(guó)商業(yè)銀行駐新加坡高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在接受采訪時(shí)說(shuō)，中國(guó)央行目前已將中國(guó)外匯交易中心(CFETS)人民幣指數(shù)作為確定每日中間價(jià)的重要參數(shù)，指數(shù)數(shù)值在100左右意味著人民幣中間價(jià)會(huì)暫時(shí)保持穩(wěn)定。
分析師Paul Mackel和王菊等人在10日的報(bào)告中也寫道，“8.11”新匯改后每日中間價(jià)曾緊密跟隨前日收盤價(jià)，但自去年底開始，人民幣中間價(jià)更多的是反應(yīng)一籃子指數(shù)。中國(guó)央行仍希望境內(nèi)外人民幣價(jià)差保持在合理水平，故離岸市場(chǎng)干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在。
換言之，當(dāng)CFETS人民幣匯率指數(shù)跌至100下方時(shí)，很可能就是央行準(zhǔn)備出手穩(wěn)定人民幣匯率的時(shí)刻。如果從這一思路來(lái)回望今日的人民幣走勢(shì)，那么一切顯然就豁然開朗了！
而人民幣匯率形成機(jī)制繼續(xù)呈現(xiàn)出以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)并參考一籃子貨幣，也自然談不上是匯改的“開倒車”！鑒于外匯交易中心公布的人民幣指數(shù)中美元?dú)W元和日元三大貨幣占比接近70%（假設(shè)港幣對(duì)美元繼續(xù)掛鉤），對(duì)歐元和日元走勢(shì)的預(yù)測(cè)將會(huì)成為未來(lái)預(yù)測(cè)美元兌人民幣走勢(shì)最為重要的變量。最近人民幣對(duì)美元的加速貶值很難和經(jīng)濟(jì)基本面聯(lián)系起來(lái)，更多是由市場(chǎng)情緒所主導(dǎo)的。匯率不像股票那樣有許多參照物可以判斷均衡價(jià)格，這也是為什么匯率經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)超調(diào)的現(xiàn)象。在人民幣指數(shù)已經(jīng)回到100的情況下，如果要防止匯率陷入自我應(yīng)驗(yàn)的貶值通道中，打破貶值預(yù)期是當(dāng)務(wù)之急。
人民幣兩地價(jià)差大幅收窄，央行終于忍不住了？
值得一提的是，日內(nèi)除了人民幣匯率與股市下跌背離出現(xiàn)反彈外，行情的另一個(gè)亮點(diǎn)是——在岸與離岸人民幣的價(jià)差也大幅度地出現(xiàn)了收窄。今日在岸和離岸匯差急劇收窄至500點(diǎn)附近。市場(chǎng)分析人士指出，這是一個(gè)“警告”，中國(guó)監(jiān)管層不希望在岸人民幣交易具有投機(jī)性質(zhì)。
在上周，人民幣離岸與在岸匯率之差一度擴(kuò)大至2000余點(diǎn)，這也給了套利交易者眼中“免費(fèi)的午餐”，并加劇了人民幣的跌勢(shì)。據(jù)外媒援引市場(chǎng)交易員的話稱，“只要境內(nèi)外人民幣匯差超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，這種套利交易就變得有利可圖。”
上述交易員認(rèn)為，“人民幣境內(nèi)外匯差交易興風(fēng)作浪，也是推動(dòng)人民幣境內(nèi)外匯差不斷擴(kuò)大，離岸人民幣持續(xù)大幅貶值的幕后推手之一。究其原因，這類套利交易不停拋售離岸人民幣，導(dǎo)致境外離岸人民幣跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于境內(nèi)同時(shí)，也倒逼離岸人民幣匯率接連失守多個(gè)重要關(guān)口。”
不過(guò)，中國(guó)監(jiān)管層對(duì)此顯然不會(huì)坐視不理。事實(shí)上，中國(guó)央行(PBOC)早已意識(shí)到這類跨境套利交易所引發(fā)的匯市風(fēng)險(xiǎn)。去年底外管局突然發(fā)布管理辦法加強(qiáng)外幣現(xiàn)鈔收付管理。而在人民幣去年11月正式被納入SDR前，兩地價(jià)差一旦超過(guò)400點(diǎn)，央行就時(shí)不時(shí)會(huì)出手干預(yù)。
加拿大皇家銀行(RBC)亞洲外匯策略主管Sue Trinh稱，中國(guó)央行(PBOC)可能干預(yù)了離岸人民幣市場(chǎng)，以縮小在岸與離岸人民幣匯差。
據(jù)路透上周報(bào)道，為控制人民幣貶值導(dǎo)致的資金外流，外匯局部分分局近日要求加強(qiáng)銀行代客售付匯業(yè)務(wù)監(jiān)管，控制1月售匯總量，以加強(qiáng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)等螞蟻搬家式購(gòu)匯管理；一些港口貿(mào)易城市的外管局，比如深圳，要求區(qū)域內(nèi)銀行1月售匯總量不得高于去年12月。
此外，德意志銀行(Deutsche Bank)和渣打集團(tuán)(Standard Chartered Plc)等投行被中國(guó)央行被禁止在內(nèi)地從事指定外匯業(yè)務(wù)。
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本文標(biāo)題：離岸人民幣盤中飆升逾600點(diǎn)！“股跌匯漲”幕后玄機(jī)何在？
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