【導(dǎo)讀】《辦法》的出臺(tái)引發(fā)行業(yè)解讀熱潮，筆者擬從網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)定位、業(yè)務(wù)模式、投資人準(zhǔn)入要求和風(fēng)險(xiǎn)管理四大方面對(duì)其中的關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)解析，并結(jié)合網(wǎng)貸基金的本質(zhì)特征分析《辦法》對(duì)網(wǎng)貸基金的影響作用，展望其未來(lái)發(fā)展之路。
2015年12月28日對(duì)于P2P行業(yè)乃至P2P衍生行業(yè)而言均是個(gè)意義重大的日子，在這一天里，行業(yè)期盼已久的監(jiān)管細(xì)則終于與大家見(jiàn)面了。隨后，讀者紛紛針對(duì)其發(fā)表言論，有對(duì)《辦法》中監(jiān)管條款到位的稱贊，對(duì)其中各項(xiàng)禁止行為的詳解，但是同時(shí)卻也有對(duì)P2P平臺(tái)出路的擔(dān)憂，認(rèn)為《辦法》的出臺(tái)，雖然使P2P定位和P2P監(jiān)管明確了，但是系列禁止行為的推行會(huì)將眾多P2P平臺(tái)推向死亡之路。與此同時(shí)，也有讀者問(wèn)，此種環(huán)境之下，網(wǎng)貸基金何去何從？通過(guò)對(duì)《辦法》的逐條解析，筆者認(rèn)為對(duì)于P2P行業(yè)和P2P衍生行業(yè)的發(fā)展而言，利遠(yuǎn)大于弊。從很多條款的細(xì)則深處去剖析，政府對(duì)P2P這類金融創(chuàng)新是秉持著至始至終的大力支持，有些條款名為禁止，實(shí)則是正式給予了《網(wǎng)貸平臺(tái)》某些方面巨大發(fā)展空間。
一、對(duì)《辦法》關(guān)鍵點(diǎn)解讀
通過(guò)對(duì)《辦法》條款的逐條剖析，筆者認(rèn)為《辦法》中對(duì)行業(yè)發(fā)展影響較大的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是行業(yè)定位、業(yè)務(wù)模式、投資人準(zhǔn)入要求和風(fēng)險(xiǎn)管理四方面。
（一）定位——“信息中介”的行業(yè)定位給平臺(tái)生機(jī)
從《辦法》的文件題名筆者們就可以看出，從此以后P2P平臺(tái)將回歸到平臺(tái)的定位，它僅僅只是作為信息中介機(jī)構(gòu)而存在。多數(shù)人認(rèn)為僅僅這一條就能將很多P2P平臺(tái)逼入絕路。其實(shí)不然，這一條恰恰是P2P平臺(tái)的生機(jī)。排除掉成立初衷就是騙局的平臺(tái)，真正在做網(wǎng)絡(luò)借貸這件事的平臺(tái)如果定位為信息中介的話，雖然它有對(duì)債權(quán)真實(shí)性把控的義務(wù)，但是對(duì)債權(quán)本身是沒(méi)有賠償責(zé)任的，這種模式一方面可以避免平臺(tái)資金池、自融等行為，另一方面何嘗不解決P2P平臺(tái)來(lái)自投資人的追責(zé)壓力，項(xiàng)目投資當(dāng)然有風(fēng)險(xiǎn)，不可能做到真正的本息保障，平臺(tái)和債務(wù)關(guān)系本身是脫離的，對(duì)于P2P平臺(tái)健康發(fā)展而言，此種模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力更大。
（二）業(yè)務(wù)模式
1、允許線下風(fēng)控，禁止平臺(tái)線下承接業(yè)務(wù)
當(dāng)前筆者國(guó)眾多P2P平臺(tái)在全國(guó)各地有分店或者加盟商，尤其是從事車貸、房貸等抵押業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)，這些平臺(tái)業(yè)務(wù)的貸前資料審核和貸后跟蹤的任務(wù)大部分歸屬到當(dāng)?shù)氐木�下門店�！掇k法》中第十六條指出“除信用信息采集、核實(shí)、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風(fēng)險(xiǎn)管理及網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定明確的部分必要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)外，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動(dòng)電話及其他電子渠道以外的物理場(chǎng)所開(kāi)展業(yè)務(wù)。”
從該條款可以看出，P2P平臺(tái)在全國(guó)各地所設(shè)置的線下門店的主要職能需要向資料審核、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面轉(zhuǎn)變，而通過(guò)直接或者間接碰觸業(yè)務(wù)資金的模式需要改變。
2、“禁止從事其他業(yè)務(wù)”意味多元化經(jīng)營(yíng)的各類業(yè)務(wù)需要隔離
平臺(tái)定位為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)，《辦法》中第十條禁止行為中有四點(diǎn)是禁止平臺(tái)代理或從事網(wǎng)絡(luò)借貸以外業(yè)務(wù)，這也意味著從事多元化經(jīng)營(yíng)的P2P平臺(tái)的主要整改方向是業(yè)務(wù)隔離。
對(duì)于企業(yè)而言，當(dāng)具有足夠?qū)嵙Φ臅r(shí)候，多元化經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展是必然，但是業(yè)務(wù)擴(kuò)展就得做到各種業(yè)務(wù)都是合規(guī)的，形成各業(yè)務(wù)與各業(yè)務(wù)之間獨(dú)立核算的布局，《辦法》之所以禁止平臺(tái)從事信息中介以外的業(yè)務(wù)是因?yàn)檗k法是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)借貸信息中介這個(gè)業(yè)務(wù)而制定的，不同的業(yè)務(wù)和行業(yè)有不同的規(guī)則，有不同的監(jiān)管主體和政策。當(dāng)前多元化經(jīng)營(yíng)的P2P平臺(tái)的整改方向是將這些業(yè)務(wù)均獨(dú)立處理，不符合獨(dú)立開(kāi)設(shè)條件的某些業(yè)務(wù)需要關(guān)閉。
3、“期限拆標(biāo)”明令禁止，“是否允許金額拆標(biāo)”待進(jìn)一步政策
對(duì)于P2P平臺(tái)的健康發(fā)展而言，“禁止期限拆標(biāo)”有利于平臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展。前期眾多由于擠兌發(fā)生跑路或者倒閉清算的P2P平臺(tái)的重要原因之一是期限拆標(biāo)導(dǎo)致資金流出現(xiàn)問(wèn)題，如果標(biāo)的期限是一一對(duì)應(yīng)是不會(huì)存在擠兌問(wèn)題的。因此，無(wú)論是政府監(jiān)管、還是平臺(tái)、還是投資者而言，“禁止期限拆標(biāo)”都是必須的。此外，《辦法》中提及網(wǎng)絡(luò)借貸金額以“小額”為主，并且控制同一借款人在本機(jī)構(gòu)的單筆借款上限和借款余額上限，而這個(gè)上限具體規(guī)定還沒(méi)有具體制定，所以是否可以進(jìn)行金額拆標(biāo)還待政府進(jìn)一步政策。整體而言，無(wú)論是否禁止金額拆標(biāo)，都將綜合考慮P2P平臺(tái)的承受能力以及投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。
（三）投資人準(zhǔn)入——投資人準(zhǔn)入門檻的設(shè)置令行業(yè)更加健康
中國(guó)P2P現(xiàn)今3000多家，大部分平臺(tái)對(duì)于投資人是沒(méi)有準(zhǔn)入門檻的，而《辦法》中規(guī)定了投資人必須實(shí)名認(rèn)證，投資人必須擁有互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)且具備投資經(jīng)驗(yàn)。此項(xiàng)條款被寫(xiě)入《辦法》中是意料之外，也是情理之中。勿說(shuō)P2P行業(yè)，就是傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品也是存在投資風(fēng)險(xiǎn)的，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就匆匆進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，一方面自己的資金沒(méi)有保障，另一方面可能引發(fā)甚至提升平臺(tái)的趨利心理，一些手段可能導(dǎo)致投資人信息不對(duì)稱造成嚴(yán)重的資金損失，此外，從投資人的心理角度來(lái)看，多數(shù)龐氏騙局得以最終無(wú)法收?qǐng)龌蚨嗷蛏俑蟛糠滞顿Y人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱相關(guān)。因此，投資人準(zhǔn)入門檻的設(shè)置能更好地降低資產(chǎn)端的不良資產(chǎn)，從而令行業(yè)更加健康。無(wú)論是從投資人角度還是整個(gè)行業(yè)秩序的角度而言，《辦法》中寫(xiě)入這一條也是情理之中。
（四）風(fēng)險(xiǎn)管理
1、對(duì)“貸后管理”的明確要求可以降低債權(quán)違約情況
《辦法》對(duì)平臺(tái)“貸后管理”提出了明確的要求，包括借款人及時(shí)提供融資項(xiàng)目進(jìn)展信息，平臺(tái)及時(shí)披露融資資金運(yùn)用情況、借款人經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況、借款人還款能力變化情況等。對(duì)于投資人而言，這些要求顯然能更大程度上降低信息不對(duì)稱，無(wú)論是投資前還是投資后都可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行較為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)分析。另一方面，對(duì)于借款人而言，這些要求真正實(shí)施起來(lái)，由于風(fēng)險(xiǎn)提前報(bào)備而獲得一些投資人的信任和諒解，從而降低應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的壓力。
整體而言，“貸后管理”的明確要求寫(xiě)入《辦法》中可以降低信息不對(duì)稱，提升投資人和借款人之間的信任感，降低債權(quán)違約情況。
2、“去擔(dān)保和本息保障”，資金保障方式仍然可存
《辦法》出臺(tái)后，讀者對(duì)于其中提及的“去擔(dān)保”表示比較擔(dān)憂，尤其是站在平臺(tái)運(yùn)維的角度看時(shí)。然而，“去擔(dān)保和本息保障”并不意味去除一切保障方式，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、抵質(zhì)押、第三方擔(dān)保等投資人資金保障方式仍然可以存在。
首先，原來(lái)平臺(tái)所謂的“本息保障”只不過(guò)是一句空話，并不能真正落到實(shí)處。這也是辦法中要求禁止虛假宣傳的要求。此外，不進(jìn)行本息保障實(shí)際從側(cè)面強(qiáng)調(diào)了平臺(tái)的信息中介定位。
其次，平臺(tái)的“去擔(dān)保”僅僅只是去平臺(tái)自身?yè)?dān)保，并不禁止擁有擔(dān)保資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)或者擔(dān)保人給項(xiàng)目提供擔(dān)保，也不禁止平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)備用金。這從《辦法》的第三十六條的“借款人、出借人、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)、資金存管機(jī)構(gòu)、擔(dān)保人等應(yīng)當(dāng)簽訂資金存管協(xié)議，明確各自權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任。”中出現(xiàn)“擔(dān)保人”，第四十三條中出現(xiàn)“融資性擔(dān)保公司”和“小貸公司”，以及三十一條中要求披露信息中包括“代償金額”可以看出。
綜上所示，“去擔(dān)保和本息保障”并不意味著去一切項(xiàng)目保障方式，對(duì)于平臺(tái)而言，仍然可以通過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備”、抵質(zhì)押業(yè)務(wù)、第三方擔(dān)保等方式對(duì)投資人進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理。
二、從《辦法》看網(wǎng)貸基金將行之路
星火錢包作為P2P的機(jī)構(gòu)投資者近期也經(jīng)常被問(wèn)到網(wǎng)貸基金未來(lái)的出路問(wèn)題。在這里，筆者從網(wǎng)貸基金的定位以及行業(yè)發(fā)展的角度進(jìn)行剖析。
首先，《辦法》是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)而制定的管理辦法，網(wǎng)貸基金作為P2P的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)格意義上并不屬于P2P，因?yàn)樗⒉恢苯佑|碰資產(chǎn)端。因此想要明確網(wǎng)貸基金的定位還待國(guó)家進(jìn)一步的政策出臺(tái)。
（一）《辦法》對(duì)網(wǎng)貸基金的影響作用
雖然《辦法》對(duì)于網(wǎng)貸基金的定義尚未明確，但不可否認(rèn)的是，《辦法》的出臺(tái)對(duì)網(wǎng)貸基金的發(fā)展亦有相當(dāng)大的積極意義。
首先，它有利于網(wǎng)貸基金運(yùn)營(yíng)機(jī)制的完善�！掇k法》中十分重視參與方在信息方面的披露，總體表現(xiàn)在融資項(xiàng)目與經(jīng)營(yíng)管理兩方面：融資項(xiàng)目上，融資項(xiàng)目信息資料審核與融資項(xiàng)目分級(jí)管理系統(tǒng)的完善，將使得網(wǎng)貸基金的債權(quán)標(biāo)的更加透明清晰，投資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更加明確；經(jīng)營(yíng)管理上，對(duì)借款人與投資人進(jìn)行資質(zhì)審核與信用評(píng)級(jí)、出具兩者的資金審計(jì)報(bào)告、進(jìn)行信息安全測(cè)評(píng)認(rèn)證、審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表、建設(shè)信息安全制度與信息報(bào)送制度，這讓網(wǎng)貸基金對(duì)債權(quán)平臺(tái)的了解更為透徹，底層資產(chǎn)更加優(yōu)質(zhì)，更有利于網(wǎng)貸基金建立更完善投資體系，從而降低投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的運(yùn)維成本。
其次，有利于網(wǎng)貸基金的風(fēng)控體系的真正落實(shí)。隨著《辦法》的落實(shí)，從中央到地方，將建立一系列的規(guī)章制度，包括信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)據(jù)報(bào)送、輿情監(jiān)測(cè)以及中央大數(shù)據(jù)庫(kù)，這對(duì)于網(wǎng)貸基金來(lái)說(shuō)是非常有利的，一方面通過(guò)資源共享，網(wǎng)貸基金可以完善自己的征信評(píng)估體系，從而降低債權(quán)標(biāo)的信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，網(wǎng)貸基金可以完善自己的風(fēng)控體系，風(fēng)控能力更為強(qiáng)大，違約風(fēng)險(xiǎn)率將極大降低。對(duì)于行業(yè)而言，影響意義深遠(yuǎn)厚重。
（二）網(wǎng)貸基金發(fā)展未來(lái)兩大發(fā)展方向
在目前尚未明確政府對(duì)網(wǎng)貸基金定位的前提下，網(wǎng)貸基金有兩種發(fā)展可能：
1、與P2P平臺(tái)同等定位。假設(shè)國(guó)家將網(wǎng)貸基金納入網(wǎng)絡(luò)借貸范疇，網(wǎng)貸基金將向網(wǎng)貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。本質(zhì)上而言，網(wǎng)貸基金相較于原來(lái)的P2P而言更傾向于信息中介服務(wù)，從《辦法》的個(gè)條款看，網(wǎng)貸基金未涉及其中任何禁止項(xiàng)，因此向信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型難度更小。
2、定位于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。假設(shè)國(guó)家將網(wǎng)貸基金納入基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)范疇，將其定位為互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，那么網(wǎng)貸基金需要往專業(yè)型的理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)展，無(wú)論是接受傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)和政策的監(jiān)管還是新行業(yè)政策監(jiān)管，其具體發(fā)展要求需待國(guó)家進(jìn)一步的相關(guān)政策出臺(tái)。
整體而言，無(wú)論網(wǎng)貸基金定位如何，網(wǎng)貸基金的未來(lái)發(fā)展之路都應(yīng)該是光明的。從本《辦法》眾多條款可見(jiàn)，國(guó)家正極力地鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，并給予了大力支持。除此之外，無(wú)論是業(yè)務(wù)還是模式上的真實(shí)性和信息透明性都可見(jiàn)網(wǎng)貸基金本質(zhì)上抗風(fēng)險(xiǎn)程度。如想了解更多《p2p網(wǎng)貸》可以點(diǎn)擊http://www.wangdaizhidao.com/
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