Facebook的股價從IPO價格38美元已經跌了40%。許多人開始問，現(xiàn)在值得買了嗎？答案是： 不。最近從17.55美元漲到23美元，但是還是估值過高，增長前景不妙。
現(xiàn)在有一半以上用戶通過智能手機和平板訪問Facebook。用戶正在快速轉向移動平臺。目前Facebook的絕大部分贏利都是從傳統(tǒng)PC來的，而從傳統(tǒng)PC來的流量正在下降。Facebook必須找到合適的貨幣化方案。問題是移動平臺很難貨幣化。在不太打擾用戶的情況下，很難在小屏幕放置廣告。 而且競爭對手Apple和Google幾乎統(tǒng)治了移動平臺。
估值
目前的股價相當于2012年全年預計每股盈利的47倍；相當于2013預計每股盈利的36倍。 而Google 和apple 估值是2012年盈利的16倍。從營業(yè)額方面看，其估值是2012年營業(yè)額的10倍，而Google只有5倍。如果問應該值多少？可是只有15塊。對應2013年24倍每股盈利，6倍的營業(yè)額。
這個價格還不考慮Facebook慷慨的股票激勵計劃。 2011年分給管理層和員工14億美元股票，今年已經分出去10億美元。下一年的股票激勵計劃預計合每股20美分。扣除股票獎勵，現(xiàn)在的股價合2013年預計每股盈利的50倍。15美元的目標價對應35倍每股盈利。其實，只有技術行業(yè)才會把股票激勵計劃忽略掉。巴菲特說過，如果股票獎勵計劃做到極限，那就可以用股票支付所有開支，公司就變成零成本。CEO 馬克-扎克伯格所拿到的股票激勵已經超過現(xiàn)金收入。馬克-扎克伯格對此態(tài)度傲慢，聲稱股價降低的話，會按照相對應的現(xiàn)金給予更多的股票作為激勵。
15美元估值可能比較低。華爾街40個分析師當中只有BMO Capital Markets公司的 Dan Salmon給了15美元的目標價。其它的都在20-40美元。很多一開始時候都給了40美元以上。我們一開始就說過這個股票很貴，投資者應該考慮Apple或者Google。
多方觀點
看多的人認為是Facebook能找到有效的方法，能夠從9億5500萬用戶身上創(chuàng)造大量收入，例如移動和桌面廣告，電子商務，搜索，在線游戲支付等等。所以現(xiàn)在的收入狀況可以不用考慮。 現(xiàn)在Facebook每年能從每個用戶身上得到5美元收入。這個在五年內很容易翻番或者翻3倍。最近馬克在一次采訪中說過Facebook在移動平臺的潛力被低估了，今年的從移動平臺所得收入可能能夠達到總收入的5%，但是在6個月以前沒有在移動平臺放任何廣告。
一位機構投資者說過，F(xiàn)acebook投資者恐怕很難樂觀， 因為Facebook依舊在尋找合適的貨幣化方法。雖然已經花了10億美元收購instgram， Facebook似乎可能仍然很迷茫，為什么照片程序都比Facebook受歡迎。Facebook恐怕很難解釋： 今年4月份收購的只有兩年歷史的instgram到現(xiàn)在還沒有創(chuàng)造任何收入。今年7月份的季報并沒有帶來多少好消息，第二季度收入上升32%，達到11.8億美元，但是就算不考慮股票激勵計劃，費用方面上漲了60%。公司還預計后兩個季度的費用方面會大幅上漲，主要開支是基礎設施建設和未披露的某些開支。
投資者可能都感到很奇怪，F(xiàn)acebook擁有優(yōu)秀的業(yè)務模式，為什么收入的增長速度卻低于費用的增長速度？華爾街普遍預測Facebook的每股盈利在2015年才能到1美元。然而可能只有收入翻一番的情況才有可能達到每股盈利1美元。對Facebook看多的分析師Michael Pachter也說過，他不理解管理層為什么沒有解釋他們將如何使用股東的錢。Facebook只說請投資者相信他們。投資者可以不管具體每一分錢怎么花，但是需要知道策略計劃。因為Facebook至今還沒有像Google， apple， amazon那樣的信用度和業(yè)績記錄。
廣告市場
Facebook 的85%的收入來源于PC用戶的頁面右側廣告。但是上周eMarketer調低了Facebook預計收入，而且預測Google廣告收入將會超過Facebook。Facebook如果從用戶身上收取一點費用的話，比如每月1美元，就可以得到50億美元的額外收入。但是Facebook否決了這個計劃，聲稱將永遠免費。 上一頁1 2 下一頁
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本文標題：巴倫周刊：Facebook估值過高 或只值15美元
地址：http://www.geekbao.cn/a/guandian/yejie/20121229/113547.html
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