多年糾葛的阿里巴巴(01688.HK)與雅虎之間的關(guān)系如今又邁入新的階段。
北京時間5月21日，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎聯(lián)合宣布，阿里巴巴集團(tuán)將以71億美元回購雅虎手里所持有的其股份的一半，即阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的20%。若未來阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行IPO，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)在IPO之際回購雅虎剩余持有股份的50%。
而隨著阿里巴巴的壯大發(fā)展與雅虎的消沉沒落，這項被認(rèn)為雙贏的計劃似乎還是雅虎吃了虧。如今，對于阿里集團(tuán)的首要課題是資金籌借，而若取得這筆巨額回購款，分紅與回購被認(rèn)為是雅虎最有可能的做法。
各取所需 雅虎“吃虧”
阿里巴巴與雅虎的關(guān)系跌宕起伏，如今終于對回購一事達(dá)成一致。
“說是雙方迫不得已的選擇可能并不準(zhǔn)確，但至少雙方通過此次回購能夠達(dá)到各取所需的效果吧。”一位港股分析師向本報記者表示。
對回購一事，阿里巴巴和雅虎也都表示這是符合雙方利益的最佳方案。不過，一些知名人士認(rèn)為，這次是雅虎“吃虧了”。
“這次回購按照上次協(xié)議分兩期，第一期回購20%股權(quán)，耗資71億美元，未來要回購20%的股權(quán)，總共加起來可能約150億美元。當(dāng)時的10億美元的投資，如今變成150億美元，對于馬云來講這個代價似乎昂貴了一點。但對于雅虎來講，首先，阿里巴巴目前估值或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止350億美元；第二，雅虎對于馬云回購的要求談判得如此順利，沒有獅子大開口，這讓我想起它當(dāng)年拒絕谷歌以460億美元來收購它的這個錯誤，我想這會不會是另一個錯誤。”中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)如是分析。
創(chuàng)新工場董事長兼首席執(zhí)行官李開復(fù)亦在其個人微博轉(zhuǎn)發(fā)“市場報道的阿里巴巴集團(tuán)最終對外公布的集團(tuán)估值高達(dá)350億美元”這個言論，并表示：“別‘高達(dá)’了，阿里的估值8個月前就是320億了。”
中國電子商務(wù)研究中心高級分析師張周平向記者表示：“李開復(fù)的觀點也是指外界對阿里巴巴的估值明顯偏低，業(yè)內(nèi)普遍觀點是阿里集團(tuán)目前估值遠(yuǎn)不止350億元。”
完成夙愿 背負(fù)巨債
回購一事如若完成，阿里巴巴可謂一解此前夙愿。
“在回購股份以后，馬云可以真正消除控制權(quán)旁落的擔(dān)憂，他和他的團(tuán)隊以后可以把主要精力放在阿里巴巴未來的戰(zhàn)略和上市上，不用擔(dān)心股東之間存在的分歧，也不用擔(dān)心控制權(quán)的失去。”馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，回購事件是“馬云的一次勝利”。
值得一提的是，由于此事耗資巨大且時間緊迫，阿里集團(tuán)如何籌資被廣為關(guān)注。
張周平認(rèn)為：“根據(jù)回購協(xié)議，這一融資任務(wù)必須在未來6個月內(nèi)完成，至少從目前情況看，阿里巴巴完成股權(quán)回購所需的資金缺口依然很大。雖然阿里跟各大私募、銀行的關(guān)系都還不錯，但還是讓人有點擔(dān)憂。”
去年9月，阿里巴巴集團(tuán)以350億美元的估值向包括云鋒基金、俄羅斯風(fēng)險投資公司DST、銀湖等基金公司出售了大約5%的管理層及員工持股，這讓阿里集團(tuán)獲得17億美元左右的融資。此外，今年2月初，阿里巴巴又獲得銀團(tuán)貸款30億美元、貸款利率在4%左右的3年期貸款。
“因為此時需要資金不僅是回購一事，還包括阿里巴巴B2B公司的私有化。私有化一事已經(jīng)股東大會通過，回購所需的71億美元，加之私有化所需的25億美元，阿里集團(tuán)負(fù)債將近百億美元。” 張周平分析。
5月25日，阿里巴巴舉行2012年股東特別大會及法院會議，上市公司股東就私有化建議進(jìn)行投票表決，并獲通過。
市場傳聞，阿里巴巴集團(tuán)最多可能從國家開發(fā)銀行貸款20億美元，再通過多家跨國銀行組成的財團(tuán)貸款20億美元。但阿里巴巴集團(tuán)發(fā)言人拒絕發(fā)表評論，國家開發(fā)銀行發(fā)言人尚未對此置評。
據(jù)國外媒體報道，中投公司正與阿里巴巴洽談合作，最多20億美元股權(quán)的談判已進(jìn)入后期階段，阿里巴巴集團(tuán)正尋求獲得用于從雅虎回購股權(quán)所需的最后一部分資金。
雅虎：或分紅？或回購？
作為曾經(jīng)的國際互聯(lián)網(wǎng)巨頭，雅虎的沒落令外界觸目驚心，目前市值只有約185億美元，比最高的時候減少近九成。
“高層人事變動不斷，業(yè)績增長緩慢，市場份額不斷受到Facebook、谷歌等公司的侵蝕，這些都在近年困擾著雅虎。”一位國際市場分析師向記者表示，雅虎現(xiàn)今的困局主因是近年戰(zhàn)略不當(dāng)，且一直沒能找到新的盈利增長點。
雖然有點吃虧，外界依然對雅虎放手阿里股權(quán)表示贊賞，主因便是出售亞洲資產(chǎn)將給雅虎帶來現(xiàn)金，并簡化雅虎的結(jié)構(gòu)，使投資者能更方便地對其核心業(yè)務(wù)估值。與此同時，手握重金的雅虎將如何處理這筆資金也正為外界熱議。
“我認(rèn)為這筆龐大的資金并不會對雅虎業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生直接的促進(jìn)作用，雅虎的財務(wù)并沒有緊張到缺錢去投資的地步。而由于長久經(jīng)營不暢，雅虎股東方已經(jīng)強烈不滿，這筆資金很有可能進(jìn)行股東分紅，對公司內(nèi)部人員進(jìn)行短期安撫。此外，目前雅虎股價很低，高層也有可能在二級市場回購股份。” 張周平稱。
“最近幾年，雅虎買公司，買一個死一個。所以只有拿來回購股票，或者發(fā)個大股息。”李開復(fù)評述雅虎會如何使用這筆錢時與上述分析人士觀點一致。
新聞背景
阿里巴巴與雅虎的“愛恨情仇”
2005年8月，阿里巴巴與雅虎正式聯(lián)姻，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產(chǎn)換來阿里巴巴集團(tuán)40%的股權(quán)。
2007年11月，阿里巴巴在香港聯(lián)交所掛牌上市，一躍成為中國互聯(lián)網(wǎng)首個市值超過200億美元的公司，雅虎的收益最大。
2009年8月，阿里巴巴集團(tuán)宣布將剝離2008年加入中國雅虎的分類信息業(yè)務(wù)，成為兩者高調(diào)合作后的一大挫折。
2010年9月，阿里巴巴欲回購雅虎所持股份，雅虎堅決抵制，矛盾激化。
2010年10月后按照2005年的協(xié)議，雅虎在阿里巴巴集團(tuán)的董事會席位數(shù)將增加到兩個，與馬云等阿里巴巴集團(tuán)管理層席位數(shù)相同。除此之外，雅虎投票權(quán)增至39%，而馬云等管理層的投票權(quán)卻降至31.7%。“馬云不被辭退”條款亦到期，馬云等阿里巴巴集團(tuán)管理層相當(dāng)被動。
2011年7月，支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件正式簽署協(xié)議，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿里巴巴集團(tuán)一次性的現(xiàn)金回報，雅虎方面對這個結(jié)果表示滿意。
2011年9月，堅決反對阿里巴巴回購股份的雅虎CEO卡羅爾巴茨被公司董事會辭去職務(wù)，阿里巴巴回購雅虎形勢趨暖。
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