上周五，阿里巴巴B2B股價(jià)在香港股市全線下挫中，逆市上揚(yáng)2.8%，并非是源于阿里巴巴B2B的新聞，而是有消息稱，由外國(guó)私募基金組成的財(cái)團(tuán)將以16億美元收購(gòu)其母公司5%的股權(quán)。同一天，巨人網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)動(dòng)向宣布通過(guò)認(rèn)購(gòu)云鋒基金來(lái)投資阿里巴巴，證明了這一消息并非空穴來(lái)風(fēng)。
投資界人士表示，如果收購(gòu)計(jì)劃能夠全部完成，意味著阿里巴巴集團(tuán)的估值已經(jīng)達(dá)到320億美元。而這對(duì)于正尋求“對(duì)外合作”的雅虎來(lái)說(shuō)，則迎來(lái)以靜制動(dòng)的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@意味著雅虎所持有的40%阿里巴巴股權(quán)已升值到128億美元，對(duì)微軟等潛在買家的吸引力進(jìn)一步提升。
投票權(quán)歸阿里管理層
據(jù)悉，本次阿里巴巴啟動(dòng)員工股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃，所涉及資金將由私募股權(quán)投資公司Silver Lake Partners（以下簡(jiǎn)稱“銀湖”）、俄羅斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司Digital Sky Technologies（以下簡(jiǎn)稱“DST”）和云鋒基金等聯(lián)合提供。交易涉及阿里巴巴股權(quán)約5%，收購(gòu)總價(jià)16億美元，銀湖和DST透露這項(xiàng)收購(gòu)已在上周四啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將在4到6個(gè)星期內(nèi)完成。
阿里巴巴內(nèi)部人士向南都記者透露，本次計(jì)劃在內(nèi)部被稱為“黎明計(jì)劃”，符合條件的阿里巴巴集團(tuán)員工可以按照自己意愿，在規(guī)定的比例上限內(nèi)出售所持有的集團(tuán)股權(quán)，從而獲得現(xiàn)金收益。
外媒表示，此次交易對(duì)阿里巴巴的整體估值已經(jīng)達(dá)到320億美元。而在16億美金的投資金額中，銀湖投資約3億美元，有望成為其在中國(guó)最大的一筆投資。此外，為了解決長(zhǎng)期持有中國(guó)公司股份的問(wèn)題，銀湖和DST已經(jīng)同意將所持股份代表的投票權(quán)轉(zhuǎn)統(tǒng)一委托給阿里巴巴集團(tuán)的高級(jí)管理層。
另有消息稱，新加坡主權(quán)基金淡馬錫也將參與此次收購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)股份的交易。不過(guò)收購(gòu)股份較少。
值得注意的是，參與本次回購(gòu)的其中一個(gè)私募股權(quán)基金云峰基金由阿里巴巴董事局主席和虞鋒、、陳義紅等人在2010年創(chuàng)立。其中，該基金的出資人之一史玉柱為巨人網(wǎng)絡(luò)CEO，而巨人網(wǎng)絡(luò)已承諾向云鋒基金投資5000萬(wàn)美元，參與阿里巴巴集團(tuán)員工股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃（云鋒電子商務(wù)基金是由云鋒基金創(chuàng)立的專項(xiàng)基金）。另一位云鋒基金組建者陳義紅是中國(guó)動(dòng)向董事長(zhǎng)，中國(guó)動(dòng)向上周五宣布通過(guò)旗下全資附屬公司明泰認(rèn)購(gòu)云鋒基金的有限合伙權(quán)益，資金總額為1億美元，從而完成此次投資。
知情人士向南都記者表示，本次股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃將分兩輪，首輪由云鋒基金創(chuàng)立的“云鋒電子商務(wù)基金”投資，第二輪由銀湖、D ST等聯(lián)合投資。
阿里IPO遙遙無(wú)期
上述知情人士同時(shí)透露，本次員工股份的回購(gòu)價(jià)格是13.5美元/股，按4到6個(gè)星期的交易期計(jì)算，交易將在10月中下旬關(guān)閉。
目前，阿里巴巴員工所持股份主要分為兩類，一類是阿里巴巴股票，另一類則是香港上市的阿里巴巴B2B的股票。本次“黎明計(jì)劃”是阿里巴巴第三次提出員工股權(quán)折現(xiàn)計(jì)劃，前兩次分別是在2005年阿里巴巴獲得雅虎10億美元注資時(shí)，以及2007年阿里巴巴B2B上市，員工可將集團(tuán)股票轉(zhuǎn)換成上市的B2B流通性股票。
不過(guò)，員工股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃的啟動(dòng)，也意味著阿里巴巴的整體上市遙遙無(wú)期。阿里巴巴CFO已在內(nèi)部發(fā)帖中將此次計(jì)劃定義為“階段性回饋員工的辛勤努力及成果”。
蔡崇信認(rèn)為：“目前阿里巴巴集團(tuán)雖沒(méi)有明確的上市時(shí)間表，但公司運(yùn)營(yíng)狀況良好。”他提出，今年多家中國(guó)企業(yè)競(jìng)相IPO，甚至是一些未盈利的企業(yè)把上市看成是重要的目標(biāo)，給自身和資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的不穩(wěn)定性，但阿里巴巴堅(jiān)信只要致力于為客戶創(chuàng)造價(jià)值、確保公司持久健康盈利，上市只是遲早的事情，也是自然的結(jié)果；上市只是階段性里程碑，絕不是公司追求的終極目標(biāo)。
今年6月，阿里巴巴旗下的進(jìn)行分拆，當(dāng)時(shí)馬云曾公開表示“淘寶分拆可創(chuàng)造更大的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，不排除未來(lái)集團(tuán)整體上市的可能。”
一位投資界人士向南都記者分析稱，從目前的資料看，阿里巴巴員工股權(quán)出售計(jì)劃不涉及籌集資本，主要是以股權(quán)出售作為替代IPO的形式，給員工進(jìn)行資產(chǎn)折現(xiàn)，這也意味著整體IPO的時(shí)間會(huì)進(jìn)一步推遲。
《財(cái)富》攢文評(píng)論稱，這次計(jì)劃已經(jīng)降低了阿里巴巴IPO的可能性，因?yàn)榘⒗锇桶瓦M(jìn)行IPO的目的是尋求流動(dòng)性，毫無(wú)疑問(wèn)銀湖等投資機(jī)構(gòu)也需要流動(dòng)性，但將會(huì)在5-6年之后，此外他們還可以通過(guò)將股份出售給第三方或者是阿里巴巴集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“流動(dòng)性”。
有助雅虎提高議價(jià)
雖然投資界還在猜測(cè)此次交易將對(duì)阿里巴巴和雅虎之間的關(guān)系將帶來(lái)什么影響。不過(guò)，可以肯定的是，對(duì)于正積極尋求“對(duì)外合作”的雅虎來(lái)說(shuō)，其所持有的40%阿里巴巴股權(quán)已升值到128億美元，對(duì)收購(gòu)者的吸引力隨之增加。
交易公布后，美國(guó)投資銀行Stifel Nicolaus率先將雅虎的評(píng)級(jí)由“持有”上調(diào)至“買入”，并將其目標(biāo)價(jià)定為18美元，而上周雅虎的收盤價(jià)僅為14.71美元/股。
報(bào)告認(rèn)為：“如果阿里巴巴集團(tuán)的估值已經(jīng)達(dá)到320億美元，這將意味著雅虎所持有的阿里巴巴40%股權(quán)對(duì)微軟這類潛在戰(zhàn)略買家將更具有吸引力，估計(jì)買家向雅虎報(bào)出的收購(gòu)價(jià)介于每股18至22美元的可能性為80%。”
Stifel Nicolaus的分析師Jordan Rohan認(rèn)為，雅虎目前所持有的阿里巴巴股權(quán)總價(jià)達(dá)到350億美元，即10美元/股。而在私募股權(quán)公司和戰(zhàn)略買家對(duì)雅虎進(jìn)行評(píng)估期間，微軟作為雅虎搜索服務(wù)的提供者扮演著重要角色。
同時(shí)，阿里巴巴啟動(dòng)員工股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃公布的次日，雅虎創(chuàng)始人和董事長(zhǎng)Roy Bostock發(fā)布備忘錄稱：“阿里巴巴集團(tuán)剛剛宣布面向員工的一次融資活動(dòng)，體現(xiàn)了該公司價(jià)值的提升。這也意味著我們所持資產(chǎn)的價(jià)值提升。”而這份備忘錄也首度披露，雅虎的顧問(wèn)已經(jīng)和多家公司進(jìn)行了接觸，而這些公司對(duì)雅虎的不同戰(zhàn)略表達(dá)了興趣。Stifel Nicolaus的分析師Jordan Rohan認(rèn)為，在目前雅虎基本面惡化，股東施壓的情況下，“出售雅虎的選項(xiàng)可能排在保持獨(dú)立的選項(xiàng)前”。
本月中，在雅虎辭退了CEO卡羅爾·巴茨后，市場(chǎng)傳出新一輪收購(gòu)雅虎的競(jìng)爭(zhēng)已開始，其中風(fēng)投公司銀湖和Andreessen Horowitz的組合、DST和軟銀總裁義、新聞集團(tuán)前高管Peter Chernin和私募股權(quán)公司Providence Equity Partners的組合以及阿里巴巴都在名單之上。
截至目前，雅虎以及潛在競(jìng)購(gòu)者均無(wú)置評(píng)。
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