前言
本來是玩鬧著寫的，結(jié)果騎虎難下，只好準(zhǔn)備陸續(xù)寫完。剛統(tǒng)計了下草稿已經(jīng)有2萬多字了，突然想起當(dāng)年清華EMBA畢業(yè)論文也要兩萬字，當(dāng)時為了答辯時好通過，大家商量寫英文的，因為老師英文再好也不是母語，不會認(rèn)真看，那次連查資料帶寫東西花了我將近兩天的時間，一宿沒睡整死我了。還是這個好寫，沒壓力，也基本不用查資料
前言還是老一套，
1) 本文基本是倒敘，前面講了資本市場的那些人，現(xiàn)在講怎么干，最后才講商業(yè)計劃以及融資前要考慮的事情;
2) 這幾篇都假設(shè)你已經(jīng)決定要融資以及融資的金額;
3) 明天唯品會(VIPshop)就要在紐交所敲鐘了，我的好朋友是他們大的投資人，此刻正在去紐約的飛機上，希望他們明天IPO時能在如此惡劣的市場上有個不錯的反應(yīng)，這樣也給現(xiàn)在一些快沒錢了正猶豫努力看能不能上市，還是融資的企業(yè)一個風(fēng)向標(biāo);
4) 我沒敲過鐘，我也不在乎敲鐘，但是我的同事們都視敲鐘上市是他們的一種榮譽，我為他們而改變、而努力
這個系列共分三篇
第一篇：資本市場的那些人，共有2節(jié)，鏈接：http://t.cn/zOqVmig
第二篇：如何融資，計劃共有5節(jié)，已寫2節(jié)，鏈接：http://t.cn/zOqVmig
第三篇：融資前要考慮的事情
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1 天使、VC、PE還是做債?
按理說應(yīng)該先解釋一下什么是債，然后再討論用哪一個的問題，但是這個世道只要是有些學(xué)究性質(zhì)的東西就沒人愿意看，我把稍微詳細(xì)一點解釋債的東西留在最后。就算是標(biāo)題黨吧。
選擇什么類型的投資人呢?第一個口徑就是你要融多少錢?其次是做債還是股權(quán)?最后是你未來有什么融資打算?
還是這個圖比較容易說明問題(來源：Privco)
在詳細(xì)描述給類投資規(guī)模及區(qū)別之前先強調(diào)一下：VC本身是PE的一種，有時候在自己的基金規(guī)模足夠大的時候，VC投資的部分項目風(fēng)格也會有PE的特點，并且市面上資金規(guī)模很大的被外界模糊稱做VC的公司其實他們兩邊都做，另外，很多大的PE他們底下也有不同的Fund，有的也做中小企業(yè)，所以也不能絕對按這個分。
1.1 為什么會是這樣一個順序，他們的區(qū)別是什么?
A) 投資規(guī)模：
a) Angle比較小，從幾萬美元-2、3百萬美元都有，這個不能一概而論，天使投資人一般是個人的錢，自己能做主，看好就敢投;有的天使自己特別有錢，但是自己有自己的專職工作、沒有自己成立投資公司什么的，他們投起來也可能會比較大，像我們公司的一些初期投資人都是投行或者風(fēng)險投資公司老大，他們個人就可能放入500-1000萬美元級別。當(dāng)然，他們投之前會向自己就職的公司進行披露，避免與他們就職的公司有利益沖突。
b) VC，看VC自己Fund的規(guī)模，一般是1百萬美金到1千萬美金的居多，多的幾千萬美金的也有，單家投超過5千萬美金的非常少見
c) PE，也是看規(guī)模，有幾百萬美金到幾億美金的都有。像凱雷的Eric負(fù)責(zé)的一只亞洲基金基本上是1億美金起投，他們當(dāng)年做了太保還是哪家保險公司，賺了大錢了
d) 債和夾層，這個不一定，一般是幾千萬美金級別到幾億美金都有
投資規(guī)模不同的原因：跟管理的資金規(guī)模有關(guān)、還有跟投資回報要求有關(guān)，因為
1) 投一個項目時所涉及的基本時間、人員都一樣(復(fù)雜的項目更多些)，那么對于資金大的人寧愿投大的項目，因為他們沒時間來看無數(shù)的小項目
2) 跟投資風(fēng)格有關(guān)系，大的資金趨于回避風(fēng)險，那么，他們偏向于投后期的項目，甚至像債和夾層貸款都是做Pre-ipo的項目為主，因為風(fēng)險小但投資回報率低很多，所以大的資金有大的收益;
對了，基本估計應(yīng)該是PE掌管了80%的錢，而VC掌管了20%的錢
B) 風(fēng)險、回報
當(dāng)然回報跟投資時間有關(guān)系，時間長自然要求回報高，我們一般按3-5年來說
a) 天使、風(fēng)險投資一般投早、中早起項目居多，因為風(fēng)險巨大，那么他們對回報的要求很高，10倍也是一個正常的要求。投10個同樣規(guī)模的公司，9個賠光了、一個10倍他們已經(jīng)保底了
當(dāng)然風(fēng)險投資也會投中期甚至中后期的跟投，但往往是規(guī)模較大的風(fēng)險投資，他們用一部分自己考慮安全問題，是一個組合，或者是前期他們已經(jīng)投了，后來市值高了，他們再投可以幫助拉高估值，平均攤下來他們還是低;
b) PE一般是投中期、中后期甚至Pre-ipo的項目，他們對回報的要求會低很多，風(fēng)險不高的情況下一般2倍以上也可以接受;
c) 對于債和夾層，一般看風(fēng)險，風(fēng)險極低的項目回報會非常低，雖然所有投資都算IRR(內(nèi)部報酬率)，做債的投行或者PE對于這個算的比較精，因為他們的回報更低。IRR要求根據(jù)風(fēng)險高低不同，例如風(fēng)險一般的可能在這個世道會要求19%-25%的IRR。
IRR的解釋可以看看百度百科，計算的話Excel上就有，咱們按老百姓的不準(zhǔn)確的理解把他想成至少19-25%的年息好了(我說了是不對的理解，別那個做財務(wù)的蹦出來罵我一頓，這玩意兒很容易算)，當(dāng)然這個利息的很大一部分是到期一起付，付的形式不一樣而已。
C) 投資工具復(fù)雜程度
a) Angle和VC投資工具相對簡單，基本是以股權(quán)為主，
b) PE投資工具可以比較復(fù)雜，他們可以和投行固定收益投資部門做類似的東西，包括：貸款+warrants，貸款+convertible等等
c) 投行如果不使用自己的資產(chǎn)負(fù)債表上的錢做的話，他們給你的感覺是自己的錢，實際上扮演的是FA(投資顧問)的角色，然后他們再去找PE等，自己從對方再賺個總金額3%左右。
1.2 選擇什么類型的投資機構(gòu)
最相關(guān)的是投資規(guī)模，根據(jù)投資規(guī)模找對應(yīng)的投資機構(gòu)。除此之外，還跟自己企業(yè)所處的階段有關(guān)系，因為還對應(yīng)這投資的風(fēng)險
初期階段
如果不到100萬美金，一般找天使比較靠譜，還有小一點的VC，當(dāng)然其他的不是不可能，至少PE、投行你就不用碰了。另外，如果這個階段你只有一個idea，和幾桿鳥槍，那么，你跟angel談比較靠譜一點，當(dāng)然如果你有良好的創(chuàng)業(yè)成功記錄，你找找你熟悉的VC什么的當(dāng)然可以。
初中期階段
這個時候企業(yè)已經(jīng)成型，并且也有了營業(yè)收入、成長趨勢，產(chǎn)品也比較容易看得懂，所以相對前期而言可以看出模型是不是能夠成功，不同類型的企業(yè)需要的錢的規(guī)模不同，但是這個階段大都還是風(fēng)險投資為主;
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本文標(biāo)題：桔子酒店吳海：融資那事兒 做債還是要股權(quán)
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