就在IPO沖關(guān)前的關(guān)鍵時刻，廣州鹿山新材料股份有限公司(下稱鹿山新材)卻選擇了臨陣退縮。
6月27日晚，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部公告稱，因鹿山新材尚有相關(guān)事項需進一步落實，取消6月29日第52次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會，對該公司發(fā)行申報文件的審核。
“一般情況下，擬上市公司取消發(fā)行審核都有難言之隱，很大程度上會與遭舉報有關(guān)。”某資深券商保薦人士稱。
不過，鹿山新材的不同之處還在于，公司保薦機構(gòu)招商證券，剛因“李黎明投行舞弊案”和“審計署審計公告”一事頻被媒體曝光。
如今，招商證券再度站上風(fēng)口浪尖。
鹿山新材招股書顯示，公司發(fā)起人名單中，招商證券旗下直投子公司招商致遠資本投資有限公司(原招商資本投資有限公司)赫然在列。
此外，在公司現(xiàn)有產(chǎn)能尚不飽和的前提下，鹿山新材仍準(zhǔn)備募集資金進一步擴大產(chǎn)能，更是給人以飛蛾撲火之感。
難逃利益輸送之嫌
鹿山新材招股書表明，招商致遠是借公司擬上市前最后一次增資之機突擊入股。招商證券此舉亦被外界質(zhì)疑其間或存利益輸送。
2010年3月22日，鹿山新材料召開臨時股東大會，同意招商資本向公司增資1397.52萬元。其中354.25萬元計入股本，剩余1043.27萬元轉(zhuǎn)為資本公積。對應(yīng)招商致遠投資成本為每股3.945元。
公司稱，該價格是以發(fā)行人截至2009年10月底，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1507萬元為參考，預(yù)計2009年度凈利潤為2150萬元，預(yù)計增資后2010年每股收益為0.39元、以市盈率約10倍計算確定。
截至目前，招商致遠持有鹿山新材354.25萬股，占公司總股本的6.5%。
如果鹿山新材順利過會，按目前平均30倍的發(fā)行市盈率計算，招商致遠的投資回報將頗為可觀。
值得一提的是，今年5月初，證監(jiān)會剛剛通報了招商證券原保薦團隊負責(zé)人李黎明的多項違法違規(guī)行為。
2008年至2011年，李黎明在保薦漫步者等多家公司IPO項目過程中，以實際控制的多家公司，通過虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)的方式，侵占招商證券資金3000余萬元；并利用其弟賬戶在敏感期內(nèi)交易漫步者股票。同時，此人還在保薦江西西林科上市期間突擊入股。
此外，國家審計署針對招商證券的審計也揭開了灰色利益通道。2010年，招商證券個別董事以350萬元取得私募基金3.5%的股權(quán)；并且個別高管配偶及直投子公司少數(shù)員工，在未實際出資情況下，受讓擬上市公司50萬股股份并收取相應(yīng)分紅款22.50萬元。
募投前景堪憂
光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，但鹿山新材主要募資投向之一卻是2000萬平方米光伏組件用高性能EVA膠膜項目(下稱EVA膠膜)。公司稱，該項目是公司未來的重點發(fā)展產(chǎn)品之一。
公司計劃先期以募集資金投入4628萬元，實現(xiàn)新增年產(chǎn)能1200萬平米，剩余800萬平米產(chǎn)能以公司自有資金投入。
不過，據(jù)記者了解，EVA膠膜主要用于太陽能電池的封裝膠膜，其市場需求取決于下游太陽能電池的需求。
2011年二季度以來，歐洲多國減少了對光伏應(yīng)用的政策補貼，導(dǎo)致歐洲市場需求量增長放緩，從而使國內(nèi)光伏行業(yè)景氣度出現(xiàn)了較大波動。
不僅如此，即便是公司現(xiàn)有產(chǎn)能亦未能完全消化。公司大幅擴產(chǎn)后的新增產(chǎn)能能否消化則更加不明朗。
鹿山新材招股書顯示，其2009年至2011年EVA膠膜的產(chǎn)能利用率分別為50.41%、97.55%和54.96%。
事實上，公司另一主打產(chǎn)品功能性聚烯烴熱熔膠產(chǎn)能利用率同樣未滿。2009年，公司購進三條生產(chǎn)線，合計年產(chǎn)7200噸。不過，2009年、2010年其產(chǎn)能利用率分別只有76.82%和88.66%。進入2011年又降至82.81%。
此外，EVA膠膜的銷售價格也是逐年下降。2009年、2010年及2011年，EVA膠膜每平米平均售價分別為17.41元、15.81元和14.24元。
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