按照京東商城的官方口徑，它可以稱(chēng)得上是中國(guó)商業(yè)領(lǐng)域的又一個(gè)神話：過(guò)去5 年間，其交易額從2007 年的3.6 億飆升至2011 年的309 億。
北京東南五環(huán)外，沿地鐵亦莊線，出經(jīng)海路站不遠(yuǎn)處，可以看到一塊已經(jīng)平整完畢的空地。這個(gè)總面積4.5 萬(wàn)平方米的地塊，繞行一周大約需15 分鐘。不過(guò)，雖然空地四周已經(jīng)圍起了綠色鐵架，但卻看不到任何破土動(dòng)工的跡象。4 月中旬，本刊記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，空蕩蕩的地面上沒(méi)有任何告示，只是壘著幾垛紅磚，一個(gè)工人正躺在上面，享受著春日的陽(yáng)光。
在北京國(guó)土資源部門(mén)的網(wǎng)站上， 這片空地被標(biāo)記為“北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)路東區(qū)E16C1-1、E16C1-2 地塊”。2012 年1 月10 日，“北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司”以底價(jià)2.95 億拍得這塊土地，用途為“商業(yè)金融”。如果一切順利，若干年后，京東商城的總部和北京物流中心，將在這里拔地而起。
與此同時(shí)，在上海嘉定區(qū)婁塘鎮(zhèn)的“工1014 號(hào)地塊”，京東商城占地面積近10 萬(wàn)平方米、號(hào)稱(chēng)“亞洲一號(hào)”的上海物流中心，已于4 月11 日正式奠基，規(guī)劃總投資3 億元。4 月19 日，工地上已矗立起高高的打樁機(jī)，2012 年年底之前，首批廠房便可建成。
此外，在廣州、武漢、成都、西安、沈陽(yáng)等地，京東均有計(jì)劃或已經(jīng)拿下大幅土地，用于投資建設(shè)物流中心。而早在2009 年，在創(chuàng)始人、董事局主席兼CEO 的家鄉(xiāng)江蘇宿遷，京東已拿地538 畝(36 萬(wàn)平方米)。
按照京東商城的官方口徑，它可以稱(chēng)得上是中國(guó)商業(yè)領(lǐng)域的又一個(gè)神話：過(guò)去5 年間，其交易額從2007 年的3.6 億飆升至2011 年的309 億。而其近兩年來(lái)頻頻宣稱(chēng)的大手筆投資(2011 年8 月，劉強(qiáng)東公開(kāi)稱(chēng)，3 年內(nèi)京東將投資100 億元用于物流建設(shè))，似乎也在努力證明，這是一家雄心與實(shí)力兼具的生猛企業(yè)。
不過(guò)，2012 年3 月以來(lái)，在創(chuàng)立14 年、進(jìn)軍8 年之后，這家聲稱(chēng)已經(jīng)融資超過(guò)15億美元、估值高達(dá)100 億美元，但仍未展現(xiàn)出清晰盈利前景的B2C 公司，卻遭遇了來(lái)自內(nèi)外部前所未有的不安與懷疑：巨額虧損、資金鏈緊張、管理層與投資方內(nèi)訌、被迫上市融資……
3 月下旬，一份據(jù)稱(chēng)來(lái)自“京東聘請(qǐng)的投資銀行”的簡(jiǎn)報(bào)開(kāi)始大規(guī)模傳播。簡(jiǎn)報(bào)稱(chēng)，京東商城2011 年的實(shí)際營(yíng)業(yè)收入(不含POP 平臺(tái))約為34 億美元(合210 億元人民幣)，遠(yuǎn)低于京東官方宣布的309 億元(扣除POP 平臺(tái)交易額后，約為270 億元人民幣)，而京東的毛利率僅為5.5%，當(dāng)年虧損額高達(dá)1.8 億美元(合11.3 億元人民幣)。雖然京東回應(yīng)說(shuō)“從未向任何投行人士提供過(guò)數(shù)據(jù)”，不過(guò)，一位參與爆料的人士堅(jiān)稱(chēng)，“數(shù)據(jù)非常靠譜”。
與此同時(shí)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事局主席也公開(kāi)表示，“京東的資金只能維持到8 月至12月，12 月是最后期限，必須抓緊時(shí)間融資或者IPO，否則會(huì)很難過(guò)”。4 月17 日，劉強(qiáng)東通過(guò)打破沉默，強(qiáng)勢(shì)設(shè)下賭局，聲稱(chēng)“可以讓質(zhì)疑者查看京東賬戶，若賬上少于60 億現(xiàn)金，自己主動(dòng)捐贈(zèng)1000 萬(wàn)，否則請(qǐng)質(zhì)疑者捐出500 萬(wàn)”。李國(guó)慶雖未應(yīng)戰(zhàn)，但仍指稱(chēng)京東“財(cái)務(wù)問(wèn)題復(fù)雜”，“我想看老劉的賬，可需要上百人的會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)(當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市前審計(jì)只來(lái)了20多個(gè)人)”。
相比外部“謠言”，劉強(qiáng)東面臨的更大挑戰(zhàn)，是京東內(nèi)部的“不安”。
一位前京東管理人士對(duì)本刊記者表示，京東的估值神話緣起于六個(gè)推論：第一，電子商務(wù)前景廣闊;第二，B2C 發(fā)展?jié)摿Ω哌^(guò)C2C;第三，中國(guó)一定會(huì)誕生一個(gè)類(lèi)似亞馬遜的B2C 公司;第四，京東目前看起來(lái)最像“中國(guó)的亞馬遜”;第五，B2C 模式的前期需要大量的資金投入，很難一上來(lái)就盈利;第六，盈利拐點(diǎn)最終會(huì)出現(xiàn)，京東可以像亞馬遜一樣實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。“你說(shuō)這些觀點(diǎn)對(duì)不對(duì)?都對(duì)。但最大的問(wèn)題是，我在京東一直沒(méi)看到這個(gè)拐點(diǎn)。”
這位人士直言，其在京東時(shí)一度非常茫然：自己全情投入，是否在做一件正確的事情?目前仍在京東就職的楊迪(化名)也對(duì)本刊記者坦言：“如果沒(méi)有商業(yè)模式的創(chuàng)新，京東只能是一門(mén)微利的生意。但這是高層需要思考的問(wèn)題。”
而曾經(jīng)為京東的快速擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持的投資方，目前也已逐漸失去耐心。4 月，國(guó)藥控股電子商務(wù)項(xiàng)目經(jīng)理、“電子商務(wù)觀察員”魯振旺發(fā)文稱(chēng)：“京東投資方與管理層存在矛盾，部分投資方急于拋售股權(quán)。迫于投資方壓力，(京東)預(yù)計(jì)無(wú)法等到2013 年再I(mǎi)PO”。據(jù)本刊了解，一家早期入股京東的機(jī)構(gòu)，已聘請(qǐng)獨(dú)立第三方對(duì)京東各地的投資項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研，以評(píng)估退出之可能。
2012 年4 月，不安與懷疑，充斥著京東商城內(nèi)外。為了平息這一切，除了雄心和豪言，劉強(qiáng)東還需給出更多力證，展現(xiàn)出這家以“中國(guó)的亞馬遜”自居的B2C 公司的真實(shí)“錢(qián)途”。
投資“豪言”
似乎是為了與前述“來(lái)自投資銀行的簡(jiǎn)報(bào)”呼應(yīng)，4 月15 日，魯振旺通過(guò)微博發(fā)布的一篇名為《京東商城的七大秘密》的文章推測(cè)稱(chēng)，“京東商城2011 年毛利率為7%-8%，凈虧損約15億元”，并由此引發(fā)熱議。
雖然京東方面回應(yīng)稱(chēng)“這些數(shù)據(jù)實(shí)在很‘離譜’”，但沒(méi)有人會(huì)否認(rèn)京東商城的持續(xù)虧損，劉強(qiáng)東本人也承認(rèn)這一點(diǎn)。
但劉強(qiáng)東給出的解釋是“投資未來(lái)”。2011年8 月，他在接受采訪時(shí)稱(chēng)，“我覺(jué)得，持續(xù)虧損要看你虧在哪兒。我們所有的虧是虧在固定資產(chǎn)上，我們把賬上的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化到不動(dòng)的固定資產(chǎn)，這導(dǎo)致我們‘暫時(shí)性財(cái)務(wù)開(kāi)銷(xiāo)成本’太大。還有一次性投入，因?yàn)槿魏喂潭ㄙY產(chǎn)都會(huì)變成一次性成本的產(chǎn)生，所以暫時(shí)性的一次性成本也過(guò)高，超出了我們的財(cái)務(wù)承受能力，由此帶來(lái)了虧損。”
劉強(qiáng)東曾對(duì)本刊記者強(qiáng)調(diào)，京東如果不大規(guī)模投資物流，是可以輕松實(shí)現(xiàn)贏利的。但物流，恰恰是他認(rèn)定的京東未來(lái)的價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力所在。
不過(guò)，喜歡自稱(chēng)“東哥”的劉強(qiáng)東，似乎財(cái)務(wù)知識(shí)稍有欠缺。因?yàn)椋〇|對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)、配送設(shè)施的投入，只是流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)，與盈虧無(wú)關(guān)。難怪，2012 年4 月劉強(qiáng)東設(shè)下賭局后，李國(guó)慶會(huì)調(diào)侃他說(shuō)“搞不清現(xiàn)金、資金、凈資產(chǎn)”。
并且，至少到目前為止，京東在固定資產(chǎn)上的投資，與劉強(qiáng)東的“豪言”并不相符。
由于京東此前的高調(diào)宣傳，許多人一直認(rèn)為，京東商城對(duì)固定資產(chǎn)的投資非常之大。2011年8 月，劉強(qiáng)東公開(kāi)宣布，“3 年內(nèi)京東將投資100 億元用于物流建設(shè)”。而在與各地方政府宣布合作時(shí)，這些大筆投資計(jì)劃也逐步披露：2010年12 月，京東宣布在武漢投資5 億元建設(shè)華中電子商務(wù)港;2011 年3 月，京東宣布，占地258畝的物聯(lián)網(wǎng)基地及華南總部項(xiàng)目，落戶中新廣州知識(shí)城，項(xiàng)目注冊(cè)資本8 億元;2011 年9 月，京東宣布，將在四川成都武侯區(qū)建設(shè)面積逾400畝的西部運(yùn)營(yíng)中心，而其在成都及西南地區(qū)的總投資額將超過(guò)5 億元。當(dāng)然，投資最大的，還是位于劉強(qiáng)東老家——江蘇宿遷的“京東信息科技園”，“項(xiàng)目總投資45 億元”。
本刊記者查詢北京、上海、廣州、武漢和成都的國(guó)土資源部門(mén)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，京東通過(guò)“招拍掛”手續(xù)已經(jīng)拿下4 幅土地：2011 年7 月，以3610萬(wàn)元拿下武漢市“保稅區(qū)東吳大道南、高橋北三路西地塊”，土地面積96050 平方米;2011 年9月，以3360 萬(wàn)元競(jìng)得上海嘉定區(qū)“工1014 號(hào)工業(yè)地塊”，土地面積80006.5 平方米;2011 年11月，以6041 萬(wàn)元競(jìng)得廣州開(kāi)發(fā)區(qū)JLGY-G3-1 地塊，土地面積100171 平方米;2012 年2 月，京東又拿下前述北京亦莊地塊。
不過(guò)，相比京東宣布投資計(jì)劃的速度，這些項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)展，卻要緩慢得多。
比如，京東商城早在2010 年4月就已宣布上海“亞洲一號(hào)”物流中心計(jì)劃，直至2011 年9 月，它才最終取得土地，2012 年4 月才開(kāi)始動(dòng)工建設(shè)。而據(jù)江蘇宿遷當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道，京東2009 年宣布的45 億元投資計(jì)劃，仍在進(jìn)行之中。劉強(qiáng)東2 月底在宿遷“察看”時(shí)稱(chēng)，京東將“全力加快信息科技園一期工程建設(shè)，迅速啟動(dòng)二期工程”。
據(jù)一位京東離職人員透露，京東目前運(yùn)作的5 個(gè)一級(jí)物流中心，土地全部是租用的，京東的“投資”，只是對(duì)個(gè)別倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行了改建或者擴(kuò)建。
此外，2011 年12 月7 日，劉強(qiáng)東還通過(guò)微博宣布，京東將購(gòu)買(mǎi)300 多輛卡車(chē)，以自建干線運(yùn)輸(城市間的遠(yuǎn)程運(yùn)輸)車(chē)隊(duì)。但京東華東區(qū)一位基層物流經(jīng)理向本刊記者透露，“現(xiàn)在，京東的干線運(yùn)輸仍采用外包形式，只是在城市中的運(yùn)輸，采用自己的車(chē)隊(duì)”。
可以說(shuō)，2012 年之前，在購(gòu)地、建倉(cāng)和購(gòu)置車(chē)輛設(shè)施等大額資本支出項(xiàng)目方面，京東商城始終是非常節(jié)制的。劉強(qiáng)東的“投資”，多數(shù)仍只停留在“豪言”之中。
但2012 年，京東商城的投資項(xiàng)目似乎正在加速。3 月，劉強(qiáng)東公開(kāi)表示，京東2012 年整體的物流投資將達(dá)到36 億，包括土地、房產(chǎn)和各種設(shè)備采購(gòu)等。也恰在此時(shí)，對(duì)京東資金鏈緊張的質(zhì)疑，開(kāi)始紛至沓來(lái)。
4 月，面對(duì)李國(guó)慶的質(zhì)疑，劉強(qiáng)東回應(yīng)稱(chēng)“京東賬上現(xiàn)金至少60 億”，而在李國(guó)慶回?fù)粽f(shuō)“(京東)財(cái)務(wù)很復(fù)雜”后，劉強(qiáng)東又稱(chēng)，“我知道你說(shuō)的是(現(xiàn)金中)還有供貨商貨款。我可以給你普華永道對(duì)京東的審計(jì)報(bào)告，可以證明京東凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)60 億!這可是剔除應(yīng)付賬款的!”
劉強(qiáng)東宣稱(chēng)的“京東賬上現(xiàn)金至少60 億元”，或許反映了京東目前的真實(shí)現(xiàn)狀。但李國(guó)慶就“應(yīng)付帳款”的質(zhì)疑，也并非沒(méi)有道理。這就是零售業(yè)普遍存在的“類(lèi)金融模式”，也即零售商利用“賬期”免費(fèi)占用供應(yīng)商貨款。
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本文標(biāo)題：迷失的京東：劉強(qiáng)東“賭局”勝算幾何？
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