【截至2011年末，中國銀聯(lián)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到人民幣138億元，營業(yè)收入約60億元，凈利潤突破10億元】
“巨無霸”中國銀聯(lián)的經(jīng)營狀況究竟如何？
《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者從相關(guān)知情人士處獨(dú)家獲悉，截至2011年末，中國銀聯(lián)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到人民幣138億元，營業(yè)收入約60億元，凈利潤突破10億元；2011年中國銀聯(lián)的股東分紅政策為每10股分0.35元。
剛剛度過十周歲生日的中國銀聯(lián)鮮有披露相關(guān)數(shù)據(jù)，其營業(yè)收入和凈利潤增長情況如何，業(yè)內(nèi)對其估值預(yù)期怎樣，未來銀聯(lián)還有哪些大動作？
凈利潤高速增長
本報(bào)記者從日前召開的中國銀聯(lián)2011年股東大會上獲悉，截至2011年末，中國銀聯(lián)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到人民幣138億元，營業(yè)收入約60億元，凈利潤為10.7億元。
近年來，中國銀聯(lián)營業(yè)收入大約以同比40%左右的速度增長。記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2009年和2010年，中國銀聯(lián)營業(yè)收入分別為30.5億元和42.5億元，凈利潤則分別達(dá)4.68億元和6億元。照此匡算，銀聯(lián)2011年凈利潤增速高達(dá)78%.
一份名為《2009年中國民生銀行混合資本債券募集說明書》則顯示：截至2007年12月31日，銀聯(lián)總資產(chǎn)為42.9億元，凈資產(chǎn)為20.8億元，2007年度營業(yè)收入為17.1億元，凈利潤為0.98億元。
可見，4年間，中國銀聯(lián)營業(yè)收入增長2.5倍，凈利潤增長近10倍。此前也有公開數(shù)據(jù)披露，中國銀聯(lián)成立之初2002年凈利潤-3700多萬元，2003年至2008年間累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤5.4億元。尤其是2009年以來，銀聯(lián)的凈利潤增長可謂相當(dāng)可觀。
“2011年的利潤數(shù)據(jù)應(yīng)該更有參考價值，利潤暴增主要與成本結(jié)構(gòu)相關(guān)，因?yàn)榍?年在受理市場、二代系統(tǒng)和國際化等方面的超常規(guī)投入后，銀聯(lián)的后續(xù)投入將更趨常態(tài)化。”相關(guān)知情人士對本報(bào)記者指出，“營業(yè)收入穩(wěn)步增長主要因?yàn)殂y行可滲透率進(jìn)一步提高，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，加上銀聯(lián)的壟斷地位和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)發(fā)揮作用。”
而同時，已經(jīng)有股東方對銀聯(lián)的分紅政策顯示出并不十分滿意的情緒。“在業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤增長都較好的情況下，現(xiàn)在的分紅還是有些偏低。”一家參股中國銀聯(lián)的銀行股東表示。
根據(jù)本報(bào)記者從中國銀聯(lián)2011年股東大會上獲得的信息，去年銀聯(lián)的股東分紅政策為每10股分0.35元。而在2010年，銀聯(lián)則按照每10股0.27元向股東派發(fā)現(xiàn)金股利。這一分紅數(shù)量總體仍要低于上市銀行。
“銀聯(lián)分紅較少的主要原因至少有三個原因：一是發(fā)展初期需要留存，在2008年增資擴(kuò)股前，資本金一直緊張，主要用于投入境內(nèi)外受理市場；二是近年來銀聯(lián)對第二代跨行交易清算系統(tǒng)建設(shè)的持續(xù)投入較大，未來可能還有大額支出；三是銀聯(lián)的價格問題還不明朗，所以會傾向于留存更多資金。”上述知情人士對本報(bào)記者說。
而據(jù)本報(bào)記者從股東方面了解到，實(shí)際上股東對銀聯(lián)的分紅態(tài)度也有演變過程，現(xiàn)有的銀聯(lián)股東構(gòu)成與成立最初已經(jīng)發(fā)生較大變化，而銀聯(lián)自身的發(fā)展壯大也讓一些股東開始注重財(cái)務(wù)回報(bào)。
中國銀聯(lián)2002年成立時有85家首期發(fā)起股東；在經(jīng)過幾輪增資擴(kuò)股后，股東數(shù)量已在150家以上。
估值之惑：每股20元以下？
中國銀聯(lián)到底值多少錢？
去年7月，（溫州）巴菲特投資有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓中國銀聯(lián)446萬股股權(quán)，上述股權(quán)被分拆為兩個掛牌項(xiàng)目，分別為銀聯(lián)股權(quán)0.08399%（246.1萬股）和0.06826%（200萬股），掛牌底價分別在6152.5萬和5000萬元，約合每股25元。
以當(dāng)時銀聯(lián)29.3億股的總股本來算，中國銀聯(lián)估值高達(dá)732.5億元。但是，該項(xiàng)目在掛牌28天期滿后流標(biāo)；值得注意的是，28天中無一家機(jī)構(gòu)舉牌。
到了去年12月，中信信托有限責(zé)任公司將其持有的中國銀聯(lián)2300萬股股權(quán)在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，最終以人民幣31050萬元的價格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給上海金融發(fā)展投資基金（有限合伙）。照此計(jì)算，成交的中國銀聯(lián)每股價格為13.5元，與之前溫州投資公司“喊出”的每股25元相差甚遠(yuǎn)。
本報(bào)記者了解到，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所在去年11月舉辦的“金融股權(quán)項(xiàng)目專場推介會”上，曾推介過一個“意向掛牌項(xiàng)目”——中國銀聯(lián)股份有限公司900萬股股權(quán)，但此后該項(xiàng)目并未正式掛牌。
“很多銀聯(lián)股東并非真的想轉(zhuǎn)讓股權(quán)，而更多是在市場上了解價格情況。”一位曾參與中國銀聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的相關(guān)負(fù)責(zé)人對本報(bào)記者說，“畢竟銀聯(lián)業(yè)務(wù)具有一定意義的壟斷性，而且股東也對銀聯(lián)長期來看可能會上市抱有預(yù)期。”
但該人士同時坦言：“有機(jī)構(gòu)對銀聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目有興趣，但普遍心理預(yù)期價格在每股20元以下。”
而資深業(yè)內(nèi)人士也對本報(bào)記者指出，中國銀聯(lián)的價格“下調(diào)”也屬正常，一方面，隨著牌照的陸續(xù)頒發(fā)，支付市場競爭加劇，銀聯(lián)的獨(dú)家性會有所下降；另一方面，發(fā)改委調(diào)整銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)仍懸而未決，一旦確定調(diào)價，將對銀聯(lián)收入帶來不小影響。
目前中國銀聯(lián)的營業(yè)收入結(jié)構(gòu)主要為：一是境內(nèi)ATM收入，比如跨行取款中收取的手續(xù)費(fèi)；二是境內(nèi)POS交易轉(zhuǎn)接收入，即刷卡商戶的傭金部分；三是國際業(yè)務(wù)收入；四則是一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入，比如移動支付。其中，境內(nèi)POS收入大約占到銀聯(lián)營業(yè)收入的一半。
市場化轉(zhuǎn)型發(fā)力？
據(jù)本報(bào)記者了解，在中國銀聯(lián)最新一期“五年戰(zhàn)略規(guī)劃”中，并未提及上市進(jìn)程，而是強(qiáng)調(diào)加大對外開放、國際化進(jìn)程、創(chuàng)新力度等，其中市場化轉(zhuǎn)型則包括用人市場化、產(chǎn)品市場化、服務(wù)市場化等多方面。
一位中國銀聯(lián)高層曾透露，未來銀聯(lián)的市場化轉(zhuǎn)型需要繼續(xù)邁步，主要體現(xiàn)在：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，包括線上線下綜合服務(wù)的通盤考慮和整合；產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)的加強(qiáng)；技術(shù)平臺的升級，包括強(qiáng)化無卡支付交易處理平臺功能等；建立和應(yīng)用支付平臺、手機(jī)支付平臺等更多渠道。
“銀聯(lián)依舊任重道遠(yuǎn)。”前述相關(guān)知情人士則指出，“近年來的持續(xù)快速擴(kuò)張，使得銀聯(lián)人才結(jié)構(gòu)出現(xiàn)‘倒掛’苗頭，市場人員較少、研發(fā)支持人員較多，難以完全支持市場發(fā)展需要；人力成本很高，人員產(chǎn)出較低；同時，現(xiàn)在看起來銀聯(lián)錯失了互聯(lián)網(wǎng)支付最好的時機(jī)，移動支付也還沒有形成主導(dǎo)模式。”
境外擴(kuò)張加速
中國銀聯(lián)董事長蘇寧此前接受本報(bào)記者采訪時透露，中國銀聯(lián)正在考慮在境外區(qū)域設(shè)立子公司和分公司，以此來進(jìn)一步拓展銀聯(lián)境外業(yè)務(wù)。
“銀聯(lián)已經(jīng)在境外很多地區(qū)設(shè)立了代表處，現(xiàn)在需要根據(jù)境外當(dāng)?shù)丨h(huán)境、當(dāng)?shù)貙C(jī)構(gòu)進(jìn)入的允許程度、業(yè)績情況等多方面因素，考慮在境外區(qū)域設(shè)立子公司和分公司。”蘇寧說，但具體哪些區(qū)域的代表處會變?yōu)榉止尽斑�在考慮中”。
根據(jù)記者從銀聯(lián)方面獲得的最新信息，目前銀聯(lián)國際業(yè)務(wù)總部下有香港分公司、東南亞代表處（含泰國代表處、馬來西亞代表處）、美洲代表處、歐洲代表處（含英國代表處、北歐代表處）、南太代表處、韓國代表處、日本代表處、中東代表處、俄羅斯代表處。
其中，銀聯(lián)香港分公司正式成立于2006年5月8日，其取代了2004年前成立的香港代表處，在港澳地區(qū)開展各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)。
近日有公開消息稱，中國銀聯(lián)計(jì)劃未來半年內(nèi)在俄羅斯開設(shè)子公司。但蘇寧未對這一消息作出證實(shí)。
前述知情人士則透露，旨在為中國銀聯(lián)提供國際化平臺的所謂“銀聯(lián)國際”基本籌建完畢。作為獨(dú)立化運(yùn)作的企業(yè)，其運(yùn)營模式和激勵機(jī)制與銀聯(lián)母公司有顯著差異，更為市場化。
“中國銀聯(lián)的境外擴(kuò)張腳步一定會繼續(xù)加速。”一位接近銀聯(lián)人士也對本報(bào)記者證實(shí)，未來“銀聯(lián)國際”的注冊地很可能在上海，專門從事銀聯(lián)的國際化業(yè)務(wù)板塊；而關(guān)于中國銀聯(lián)在境外設(shè)立子公司，則主要是出于開展業(yè)務(wù)的便利性、境外法律合規(guī)和文化等多方面考慮，應(yīng)該也不會排斥在境外設(shè)立獨(dú)資子公司或合資公司。
據(jù)本報(bào)記者了解，從2004年開通銀聯(lián)卡香港、澳門地區(qū)受理實(shí)現(xiàn)銀聯(lián)國際業(yè)務(wù)“破冰”，繼而從亞太市場挺進(jìn)歐美市場，目前銀聯(lián)卡已可在中國境外125個國家和地區(qū)使用。
2011年，中國銀聯(lián)持卡人境外消費(fèi)量達(dá)到2900億元，全年銀聯(lián)卡境外交易金額同比增長58%。
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