北京時(shí)間3月11日晚間消息，德銀今日發(fā)布投資報(bào)告，維持歡聚時(shí)代股票(Nasdaq:YY)“持有”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從13.66美元調(diào)高至15.20美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
歡聚時(shí)代2012財(cái)年第四季度營(yíng)收和2013財(cái)年第一季度營(yíng)收預(yù)期十分強(qiáng)勁。第四財(cái)季，歡聚時(shí)代網(wǎng)頁(yè)游戲和音樂(lè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)好于我們預(yù)期。我們認(rèn)為，這主要是因?yàn)闅g聚時(shí)代的商業(yè)化仍處在初級(jí)階段，營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品推動(dòng)，而并非運(yùn)營(yíng)推動(dòng)。因此，2013財(cái)年?duì)I收增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于歡聚時(shí)代管理網(wǎng)頁(yè)游戲和音樂(lè)商業(yè)化的能力。我們對(duì)歡聚時(shí)代的執(zhí)行能力持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，主要因?yàn)楣練v史較短，以及強(qiáng)勁的增長(zhǎng)曲線。
第四財(cái)季業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)為人民幣3300萬(wàn)元，與我們的預(yù)期一致，但低于彭博社所調(diào)查分析師平均預(yù)期。凈營(yíng)收較我們及分析師平均預(yù)期高10%，主要得益于互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)(如在線音樂(lè))營(yíng)收超出預(yù)期。
PC和移動(dòng)平臺(tái)：歡聚時(shí)代所有平臺(tái)的月活躍用戶數(shù)量為7000萬(wàn)，網(wǎng)頁(yè)游戲月活躍用戶數(shù)量為3700萬(wàn)，音樂(lè)業(yè)務(wù)月活躍用戶數(shù)量為2700萬(wàn)。移動(dòng)用戶數(shù)量增長(zhǎng)迅速，但基數(shù)仍較小。我們認(rèn)為，這些趨勢(shì)表明：1)歡聚時(shí)代的PC戰(zhàn)略將轉(zhuǎn)向商業(yè)化，這意味著如果執(zhí)行得當(dāng)將帶來(lái)利潤(rùn)率提升；2)確保移動(dòng)使用率和市場(chǎng)份額可能是當(dāng)前的移動(dòng)戰(zhàn)略重點(diǎn)，這意味著投資增加，將帶來(lái)潛在的利潤(rùn)率壓力。
估值：我們繼續(xù)維持歡聚時(shí)代股票“持有”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)從13.66美元調(diào)高至15.20美元。
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