相對(duì)于上市公司實(shí)際業(yè)績水平，一些偏離度較高的分析師研報(bào)預(yù)測(cè)總給人一種不靠譜的感覺。
晉億實(shí)業(yè)(601002.SH)盡管去年前三季度虧損，但公司全年將扭虧的業(yè)績預(yù)告，令個(gè)別分析師簡單調(diào)研后便對(duì)其作出了同樣全年將實(shí)現(xiàn)微利的預(yù)測(cè)。但最終，晉億實(shí)業(yè)仍然全年虧損。
而在恒順電氣(300208.SZ)披露2012年年報(bào)并預(yù)計(jì)2013年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比下降50%~80%的情況下，也仍有研究員繼續(xù)對(duì)其“強(qiáng)烈推薦”。
據(jù)某券商一份研報(bào)分析：恒順電氣是高壓領(lǐng)域優(yōu)秀的電能質(zhì)量管理企業(yè)，受到無功補(bǔ)償行業(yè)增速放緩影響，公司2012年電能質(zhì)量管理產(chǎn)品銷售情況出現(xiàn)小幅下降。但是，公司戰(zhàn)略清晰，目標(biāo)遠(yuǎn)大。一方面通過騰達(dá)鐵合金余熱發(fā)電項(xiàng)目大幅增厚公司業(yè)績，有效彌補(bǔ)了無功補(bǔ)償市場(chǎng)下降對(duì)公司帶來的不利影響，同時(shí)，公司國際化戰(zhàn)略逐步清晰，未來將以新加坡為海外業(yè)務(wù)總部，大力拓展印尼資源和工業(yè)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將獲得豐厚的利潤回報(bào)。
一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研究員更側(cè)重的是價(jià)值判斷而非價(jià)格判斷，一般來講，他們對(duì)于業(yè)績水平、業(yè)績拐點(diǎn)的研究是較為深入的。但目前存在的一個(gè)重要問題就是，大部分研究員的從業(yè)資歷比較短，五年內(nèi)的居多。
而作為資歷較淺的研究員，也更容易被上市公司方面“忽悠”，作出與實(shí)際情況并不相符的判斷。
當(dāng)然，也有行業(yè)研究員可能會(huì)突發(fā)奇想，并陷入自己的邏輯中而不能自拔;有研究員為了突出與眾不同的觀點(diǎn)，以吸引眼球。
實(shí)際上，很多被認(rèn)為不靠譜的預(yù)測(cè)，甚至如此前頗引人關(guān)注的中國寶安(000009.SZ)、西南證券(600369.SH)、攀鋼釩鈦(000629.SZ)等“烏龍研報(bào)”事件，多數(shù)也應(yīng)是上述原因所致。
但也有另一種因素不得不重視，即研報(bào)中的不靠譜預(yù)測(cè)，可能涉及到相關(guān)方利益。尤其對(duì)于一些資深研究員發(fā)布的不靠譜研報(bào)，更可能會(huì)是其他因素使然，上述業(yè)內(nèi)人士分析道。
實(shí)際上，能夠看到研報(bào)的人已經(jīng)是“后知者”。很多機(jī)構(gòu)與研究員之間的溝通已經(jīng)更加深入，不僅限于提供研究報(bào)告。如此前關(guān)于安信證券策略研究員程定華與私募大佬澤熙投資徐翔的午餐錄音。
為了減少不靠譜研報(bào)的發(fā)生，管理層也更應(yīng)該對(duì)研報(bào)進(jìn)一步規(guī)范化管理。去年6月份，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)也因此發(fā)布了《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》及《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》。
規(guī)范和行為準(zhǔn)則的出臺(tái)，主要也是因?yàn)椴糠盅芯繄?bào)告質(zhì)量較低、研究報(bào)告內(nèi)容出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤、研究報(bào)告標(biāo)題或者用語很難理解或容易引發(fā)歧義、上市公司業(yè)績“變臉”卻被強(qiáng)烈推薦，研究報(bào)告獨(dú)立性受基金、媒體舉辦的分析師評(píng)選、研究報(bào)告銷售人員不當(dāng)行為等影響較大，分析師對(duì)上市公司調(diào)研僅僅是走過場(chǎng)等等，亟須進(jìn)行規(guī)范，明確監(jiān)管要求。
盡管對(duì)于防范發(fā)布證券研究報(bào)告過程中的利益沖突及加強(qiáng)證券研究報(bào)告質(zhì)量控制等方面均已有明確要求，但能否真正執(zhí)行才是關(guān)鍵。
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本文標(biāo)題：研報(bào)亂象：利益鏈更勝“烏龍”
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