北京時(shí)間1月19日上午消息，美國(guó)投資公司T.H.Capital今天發(fā)布研究報(bào)告，將學(xué)而思(NYSE:XRS)的股票評(píng)級(jí)定為“持有”(Hold)。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
學(xué)而思將于美國(guó)東部時(shí)間1月22日(北京時(shí)間1月22日)美國(guó)股市開盤前發(fā)布2013財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，隨后在美國(guó)東部時(shí)間1月22日8:00(北京時(shí)間1月22日21:00)召開電話會(huì)議。我們認(rèn)為，學(xué)而思第三季度業(yè)績(jī)不會(huì)帶來任何驚喜，原因是該公司需要時(shí)間來遵循政府新的限制性監(jiān)管規(guī)定，該規(guī)定與2012年8月奧數(shù)競(jìng)賽有關(guān)。我們還認(rèn)為，學(xué)而思第四季度業(yè)績(jī)展望也不會(huì)表現(xiàn)良好，原因是中國(guó)農(nóng)歷新年時(shí)間較遲，可能導(dǎo)致2013財(cái)年第四季度業(yè)務(wù)潛力的能見度降低。有鑒于此，我們認(rèn)為學(xué)而思業(yè)績(jī)相對(duì)于當(dāng)前一致預(yù)期的上行潛力有限，因此維持其“持有”(Hold)評(píng)級(jí)不變。
-中國(guó)農(nóng)歷新年時(shí)間較遲，可能導(dǎo)致2013財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)展望的能見度降低：我們認(rèn)為，管理層將難以提供更好的業(yè)績(jī)展望，原因是第四季度業(yè)績(jī)?nèi)狈δ芤姸取５綄W(xué)而思發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，該公司的注冊(cè)人數(shù)能見度可能無法準(zhǔn)確反映第四季度潛力，原因是中國(guó)農(nóng)歷新年在2月中旬，時(shí)間較遲。基于我們的調(diào)查，寒假課程包括四批，從1月19日到2月22日。這些課程的注冊(cè)程序已在最近開始，仍在進(jìn)行中。在上海和北京的3000次寒假課程中，僅有64%已被注冊(cè)，其他36%可用課程的利用率仍不確定。我們相信，第四季度業(yè)績(jī)展望可能符合分析師當(dāng)前一致預(yù)期的6413萬美元，同比增長(zhǎng)23%。
-受政策改變影響，內(nèi)容正在調(diào)整，第三季度業(yè)績(jī)可能符合預(yù)期：我們預(yù)計(jì)，學(xué)而思第三季度業(yè)績(jī)符合分析師平均預(yù)期的4930萬美元，同比增長(zhǎng)21%，原因是受到政策改變的影響。政府去年8月出臺(tái)新的限制性政策，規(guī)定奧數(shù)競(jìng)賽不能再被用來作為中學(xué)入學(xué)考試的標(biāo)準(zhǔn)。學(xué)而思對(duì)其內(nèi)容作出改變以遵循這項(xiàng)政策，學(xué)生可能需要時(shí)間才能接受新的內(nèi)容。雖然我們相信，該公司在提供相對(duì)保守的第三季度業(yè)績(jī)展望(營(yíng)收為4800萬美元到4920萬美元，同比增長(zhǎng)18%到21%)時(shí)已經(jīng)充分考慮到負(fù)面因素，但我們認(rèn)為第三季度業(yè)績(jī)不會(huì)重大改善，原因是調(diào)整需要時(shí)間。
-維持“持有”評(píng)級(jí)：基于2013財(cái)年預(yù)期每股收益計(jì)算，學(xué)而思市盈率為22.8倍，同業(yè)公司平均值為17倍。由于內(nèi)容調(diào)整以及學(xué)生對(duì)新內(nèi)容接受度等相關(guān)的不確定性問題，我們將學(xué)而思的股票評(píng)級(jí)維持在“持有”不變，并認(rèn)為這家公司的估值公允。
-風(fēng)險(xiǎn)：1)監(jiān)管改變;2)老師減少和教學(xué)質(zhì)量下降;3)子公司管理;4)積極擴(kuò)張活動(dòng)所帶來的燒錢;5)中國(guó)課外輔導(dǎo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;6)與華爾街溝通經(jīng)驗(yàn)不足。
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本文標(biāo)題：T.H.Capital給予學(xué)而思持有評(píng)級(jí)
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