北京時(shí)間9月20日晚間消息，巴克萊(Barclays)今日發(fā)布投資報(bào)告，維持?jǐn)y程股票(Nasdaq:CTRP)“減持”(underweight)評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為15美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券： 通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，公司管理層成員可以參與購(gòu)買(mǎi)，從而提升管理層的所有權(quán)比例，并顯示了管理層對(duì)公司成功運(yùn)營(yíng)的決心。此外，這也表明攜程管理層對(duì)公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和發(fā)展前景充滿信心。基于我們近期與攜程和藝龍管理層的接觸，我們認(rèn)為優(yōu)惠券折扣服務(wù)短期內(nèi)還不會(huì)結(jié)束。攜程管理層在電話會(huì)議上還表示，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境沒(méi)有改變，攜程繼續(xù)維持第三財(cái)季的業(yè)績(jī)預(yù)期(營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至20%，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將達(dá)到 25%至27%)。
資助股票回購(gòu)：攜程表示，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要目的是資助股票回購(gòu)。截至2012財(cái)年第二季度末，攜程已回購(gòu)了1130萬(wàn)股每股存托股 (ADS)，總額達(dá)2.02億美元。攜程當(dāng)前還擁有約2億美元可用于股票回購(gòu)，加上此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，管理層預(yù)計(jì)攜程擁有3億美元至4億美元用于股票回購(gòu)。
管理層將持有10%股份：除了公共持有人，攜程管理團(tuán)隊(duì)計(jì)劃在此次發(fā)行中合計(jì)購(gòu)買(mǎi)5500萬(wàn)美元的債券，從而將公司高級(jí)管理層的持股比例從不到5%提高到約10%。
發(fā)行1.6億美元可轉(zhuǎn)換債券：攜程發(fā)行了總額1.6億美元的高級(jí)可轉(zhuǎn)債，將于2017年到期。可轉(zhuǎn)債的利率為每年0.50%，一年將付息兩次，分別在每年3月15日和9月15日。付息將從2013年3月15日開(kāi)始。可轉(zhuǎn)債將于2017年3月15日到期，除非在此日前之前攜程回購(gòu)了這些可轉(zhuǎn)債，或可轉(zhuǎn)債被轉(zhuǎn)換為股份。最初的轉(zhuǎn)換率為1000美元高級(jí)可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換為 51.7116股ADS股份，即轉(zhuǎn)換價(jià)格每股ADS股份19.34美元，較9月18 日攜程的收盤(pán)價(jià)17.38美元高10%。
釣魚(yú)島問(wèn)題和潛在的機(jī)票折扣：由于釣魚(yú)島問(wèn)題，攜程已經(jīng)暫停日本旅游業(yè)務(wù)。據(jù)攜程管理層稱，日本業(yè)務(wù)占到了攜程總營(yíng)收的5%。我們認(rèn)為，在即將到來(lái)的10月黃金周，部分旅游者會(huì)會(huì)轉(zhuǎn)向其他目的地。今年6月，藝龍已經(jīng)推出了機(jī)票折扣服務(wù)，我們認(rèn)為，攜程也可能隨后效仿，這可能給攜程帶來(lái)利潤(rùn)率壓力。因此我們認(rèn)為，攜程管理層此次參與債券發(fā)行，主要是出于公司的長(zhǎng)期前景考慮，而近期的運(yùn)營(yíng)環(huán)境不會(huì)有多大改善。(李明)
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