9月7日，隨著上海張江、武漢東湖、天津濱海及北京中關(guān)村園區(qū)的8家企業(yè)集體掛牌上市，新三板擴容大戲正式宣告拉開序幕。
曾經(jīng)飽受爭議，如今終于孵化而出，市場對新三板期待的同時也充滿擔憂，擔憂新三板的擴容將會造成A股資金分流，給眼下已低迷不堪的A股以一重擊。不過歷史告訴市場，任何新生產(chǎn)物都是在不斷探索中砥礪前行。目前，雖然新三板的轉(zhuǎn)板、信息披露以及投資者準入條件尚未變動改革，但是其作為融資的新戰(zhàn)場，將為PE、券商、機構(gòu)帶來無限的投資機遇。本周，《每日經(jīng)濟新聞》記者將與投資者一道站在擴容起點，窺看新三板。
樣本
8企業(yè)搶得頭彩交投“高開低走”
華嶺股份、新眼光、久日化學、銳新昌、武大科技、煦聯(lián)得、安普能和國電武儀，這批來自4大園區(qū)的8家相對陌生的公司，于9月7日共同踏上新三板之路，搶得擴容頭彩。
由于安普能、新眼光兩家公司成立未滿一年，還不符合股份報價轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，目前在新三板市場上，上述8家企業(yè)只有6家可以參與股份報價轉(zhuǎn)讓，不過在取得首日“瘋狂”的開門紅后，這些新掛牌企業(yè)的交投瞬間跌入冰點，本周以零成交收場，擴容后的新三板，略顯冷清。
交投呈“高開低走”
如同趕集一般，熱鬧一天后迅速恢復平靜。
本周，是剛剛登陸新三板的華嶺股份等8家企業(yè)迎來的首個完整交易周，在上市首日瘋狂后，原以為其交投會持續(xù)活躍，但現(xiàn)實卻證明，新三板市場交投依舊死寂。
冷冷躺在新三板市場，期待有人報價，然而一直無人問津，就這樣，一周過去了，新上市的8家企業(yè)，本周尷尬零成交，不僅如此，就連報價的機構(gòu)影子都難以尋覓。
回想9月7日，6家企業(yè)實現(xiàn)交易，共成交8筆，合計成交30萬股，成交額為212.46萬元，若按票面值測算，久日化學和煦聯(lián)得試點首日漲幅均約為800%，國電武儀和華嶺股份漲幅也都超過了400%，整個交易日過程，談不上火爆，但至少具有不錯的人氣。
從兩周運行情況、最新成交價和2011年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，當前試點擴容首日發(fā)生交易的6家公司整體市盈率為21.85倍，整體市凈率為3.33倍。其中，銳新昌2011年年度每股收益高達0.44元，最新市盈率為18.18倍，在6家發(fā)生交易的試點企業(yè)中市盈率最低。而武大科技2011年年末每股凈資產(chǎn)高達2.75元，對應市凈率僅為2.55倍，其市凈率在6家發(fā)生交易的試點企業(yè)中則最低。
市場人士指出，新三板擴容后，交易依然冷清，這主要是由于新三板的新交易規(guī)則并沒有出臺，目前仍沿用以前 《中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點辦法》。從此前的中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點情況看，其二級市場流動性也不高，2011年平均換手率只有2.93%，成交清淡。未來如果允許個人投資者進入新三板交易市場，推出做市商制度等措施，或許能夠改善當前冷清的交投情況。
下周一再迎“新丁”
雖然交易一如既往冷清，但這絲毫不會影響新三板擴容的加速步伐。
齊魯證券9月12日公告稱，由其推薦的智立醫(yī)學在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓獲得中國證券業(yè)協(xié)會的備案確認，將于2012年9月17日起掛牌。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了智立醫(yī)學外，目前已在中國證券業(yè)協(xié)會完成掛牌確認的新三板企業(yè)還有四家，它們是由東北證券推薦的北京金信潤天信息技術(shù)股份有限公司和北京科能騰達信息技術(shù)股份有限公司，以及國信證券推薦的亞泰都會(北京)城市規(guī)劃設(shè)計研究院股份有限公司和申銀萬國推薦的中礦龍科能源科技(北京)股份有限公司。
截至9月14日，年內(nèi)新增新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達到42家。而在2006年至2011年，新三板新增掛牌企業(yè)分別是10家、14家、17家、20家、16家和25家，從數(shù)據(jù)上足以說明新三板累計掛牌企業(yè)數(shù)量正在逐年壯大。
新三板企業(yè)掛牌數(shù)量增多，也給券商承銷帶來機遇。資料顯示，今年以來承攬新三板項目居前五位的券商分別是齊魯證券、中原證券、南京證券、國泰君安、中信建投，上述5家券商各推薦了5家、4家、4家、3家和3家企業(yè)掛牌上市，由此看來，目前中小券商推薦占主導地位。
不過，招商證券分析師洪錦屏日前指出，在新三板快速擴容的前提下，大券商也逐漸意識到這一點，開始加緊備戰(zhàn)新三板擴容，試圖從中小券商中奪回失去的領(lǐng)地，預期新三板擴容后券商的主辦推薦業(yè)務(wù)競爭將更趨激烈。
規(guī)則
新三板建設(shè)制度全掃描 三點透視“游戲規(guī)則”
一直以來，由于制度性約束，新三板市場與普通投資者無緣。對于主流機構(gòu)資金而言，由于參與人數(shù)少，板塊交易不活躍，一直都處于邊緣化的狀態(tài)，而國家有關(guān)的配套政策也遲遲未能出臺。目前新三板在掛牌制度、交易制度和信息披露制度方面主要延續(xù)了之前中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)政策。今年6月15日，證監(jiān)會發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，新辦法與之前的規(guī)定究竟有何不同?在掛牌制度、交易制度、信息披露制度方面究竟有何改進?《每日經(jīng)濟新聞》記者將為您一一解讀。
掛牌制度延續(xù)“老辦法”
由于最新的掛牌制度政策還未出臺，目前新三板掛牌規(guī)則仍然延續(xù)了之前中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度。不同于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的“核準制”，新三板掛牌仍然實行備案審查制。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在準入程序上，不設(shè)類似發(fā)審委組織，也不實行保薦制，大大簡化了核準程序，企業(yè)須經(jīng)過具備主辦報價資格的券商推薦、在證券業(yè)協(xié)會備案等必要程序。在具體審核過程中，證監(jiān)會對公司持續(xù)盈利能力不做實質(zhì)性判斷，而是進行以信息披露為核心的合規(guī)性審核。不同于主板、中小板，企業(yè)只須經(jīng)具備主辦報價資格的券商推薦、在證券業(yè)協(xié)會備案等必要程序。
而根據(jù)此前中關(guān)村園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓《試點辦法》的相關(guān)規(guī)定，主辦報價券商推薦的園區(qū)公司須具備的條件包括，主營業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營能力;公司治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范等條件。在準入條件上，不設(shè)財務(wù)門檻和盈利指標，重點要求公司主營業(yè)務(wù)明確，治理機制健全，按照信息披露規(guī)則真實、準確、完整、及時地披露相關(guān)信息。沒有盈利能力的硬性要求也是新三板與主板上市公司顯著的不同點，這其實大大降低了企業(yè)掛牌的門檻。
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