擁擠排隊(duì)的創(chuàng)業(yè)板上市隊(duì)伍正在出現(xiàn)松動(dòng)，一些企業(yè)已經(jīng)考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板或者齊頭并進(jìn)的方案。
8月3日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，股權(quán)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大方案已經(jīng)獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，將設(shè)立全國(guó)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，除中關(guān)村科技園之外，首批擴(kuò)園名單將包括上海張江高科技園區(qū)、武漢東湖國(guó)家高新技術(shù)園區(qū)和天津?yàn)I海新區(qū)。
據(jù)記者進(jìn)一步了解，滬深交易所準(zhǔn)備進(jìn)行公司化改造，上海證券交易所和深圳證券交易所也計(jì)劃往場(chǎng)外市場(chǎng)拓展。消息人士稱，上海證券交易所有意收購(gòu)上海股權(quán)托管中心進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)，而上海股權(quán)托管中心也可能作為上交所退市制度的一部分。上海股權(quán)托管中心開業(yè)因?yàn)槿叹o急撤離而處境尷尬。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦滬深交易所公司化改造，天津和重慶的股權(quán)交易所都可能成為收購(gòu)對(duì)象，場(chǎng)內(nèi)交易所從而切入場(chǎng)外市場(chǎng)，形成競(jìng)爭(zhēng)性新格局。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板
張展銘所在的中科招商是國(guó)內(nèi)最大的PE和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，目前，中科招商已經(jīng)投資了300多家企業(yè)，很多企業(yè)已經(jīng)上市退出，一些企業(yè)正在上市的途中，還有一些企業(yè)在準(zhǔn)備報(bào)送的材料。
“我們已經(jīng)建議一些適合的企業(yè)考慮上新三板，尤其是一些成長(zhǎng)性好的偏早期的項(xiàng)目。”中科招商高級(jí)副總裁張展銘接受記者采訪時(shí)說(shuō)，除場(chǎng)內(nèi)交易所市場(chǎng)IPO退出方式之外，中科招商很多項(xiàng)目已經(jīng)采用并購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出，新三板獲批將給中科招商這樣的PE和VC帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。
據(jù)記者了解，中科招商投資的一家新媒體公司正在準(zhǔn)備報(bào)送創(chuàng)業(yè)板材料，得知新三板擴(kuò)容方案獲批的消息后準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板。上創(chuàng)業(yè)板和主板被這家公司列入了下一步的選項(xiàng)，有可能采取齊頭并進(jìn)的策略。
一位券商場(chǎng)外市場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示，這家企業(yè)上新三板收入和利潤(rùn)指標(biāo)可能算是靠前面的企業(yè)，也是細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)頭羊，這樣的利潤(rùn)指標(biāo)上創(chuàng)業(yè)板可能剛剛過(guò)線。
張展銘告訴記者，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)一般處于企業(yè)快速成長(zhǎng)的中后期，甚至已經(jīng)進(jìn)入成熟期，企業(yè)的業(yè)績(jī)很難出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定;而新三板適合那種處于快速成長(zhǎng)期的企業(yè)掛牌，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資人士參與的新三板市場(chǎng)可以給予一個(gè)更好的估值。
西部證券代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓總部總經(jīng)理程曉明告訴記者，目前，新三板已經(jīng)確定引入T+1的競(jìng)價(jià)交易制度，可以定向增發(fā)融資，定向發(fā)行融資不超過(guò)1000萬(wàn)元可以先發(fā)后備案，超過(guò)1000萬(wàn)元的融資由運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)審查，事后向證監(jiān)會(huì)備案;創(chuàng)業(yè)板擁有的定價(jià)和融資兩大功能在新三板都能夠?qū)崿F(xiàn)。
緩解IPO通道擁堵
記者了解到，主板和創(chuàng)業(yè)板有700多家企業(yè)排隊(duì)等待IPO，并且不斷有新增加企業(yè)報(bào)送材料，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行成本不斷上升，而新股發(fā)行市盈率受到25%的紅線管控，創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)現(xiàn)象嚴(yán)重，上市通道擁堵，不少PE和企業(yè)創(chuàng)始人已經(jīng)考慮轉(zhuǎn)向新三板掛牌。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士也承認(rèn)，新三板擴(kuò)容將有效緩解創(chuàng)業(yè)板和主板的IPO壓力。
新三板是為處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向增資服務(wù)的場(chǎng)外市場(chǎng)，吸引民間資金投資中小企業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
張展銘表示，中科招商已經(jīng)將300多億資金投向了300多家企業(yè)，每個(gè)企業(yè)都帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐亩愂铡⒕蜆I(yè)和消費(fèi);中科招商背后連著3000多個(gè)LP投資人，這些民間資金通過(guò)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中科招商也為投資人獲得了良好的投資回報(bào)。正因?yàn)橹锌普猩塘己玫耐顿Y業(yè)績(jī)，其管理的股權(quán)投資基金規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大到600多億。
像中科招商這樣龐大的PE和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)需要更多的退出渠道，新三板為VC和PE提供了更多的機(jī)會(huì);多層次資本市場(chǎng)正在改變著企業(yè)選擇合適的資本市場(chǎng)，PE的退出也開始多樣化。
試點(diǎn)方案的創(chuàng)新
場(chǎng)外市場(chǎng)籌備小組擁有70人的籌備隊(duì)伍，正在籌建中國(guó)最大的資本市場(chǎng)——場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
負(fù)責(zé)主刀新三板擴(kuò)容方案的謝庚是證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任，曾經(jīng)兼任過(guò)股改辦主任，負(fù)責(zé)過(guò)股權(quán)分置改革工作，目前是場(chǎng)外市場(chǎng)籌備小組副組長(zhǎng)，未來(lái)將任場(chǎng)外市場(chǎng)總經(jīng)理，是證監(jiān)會(huì)里的改革派。
證監(jiān)會(huì)非上市公眾公司部主任馮鶴年在完成《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》后就去創(chuàng)業(yè)板部擔(dān)任主任了。目前，征求意見稿即將結(jié)束征求意見，場(chǎng)外市場(chǎng)將納入這個(gè)監(jiān)管范疇;新三板最大的創(chuàng)新和突破是掛牌股東不得突破200人的限制，企業(yè)的法律狀態(tài)從非上市非公眾公司變成非上市公眾公司。
申銀萬(wàn)國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)總部一位資深人士告訴記者，新方案突破了股東200人的限制，允許擁有30萬(wàn)元以上證券資產(chǎn)、兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)和超過(guò)5筆交易的人進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，每筆成交從過(guò)去的3萬(wàn)股降低到1000股，實(shí)際上就是相當(dāng)于對(duì)自然人開放，市場(chǎng)的活躍性會(huì)有實(shí)質(zhì)性的改變。
新三板市場(chǎng)的掛牌、融資和并購(gòu)都采用備案制，企業(yè)完全具有自由自主的決策權(quán)，基本上不用審批，這在制度創(chuàng)新上比場(chǎng)內(nèi)交易所要先進(jìn)很多。記者了解到，新三板完全體現(xiàn)了郭氏改革的樣本，建立在市場(chǎng)化基礎(chǔ)上的全新資本市場(chǎng)，能降低市場(chǎng)成本，提高市場(chǎng)效率，簡(jiǎn)化了申請(qǐng)文件，政府審批已經(jīng)降到了最低，優(yōu)化了審查流程，規(guī)范了信息披露，實(shí)現(xiàn)了一系列改革創(chuàng)新。
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