隨著國(guó)內(nèi)PE的迅猛發(fā)展，資金與項(xiàng)目之間開(kāi)始呈現(xiàn)“僧多粥少”的局面。我在上一篇“PE筆記”中曾提過(guò)PE應(yīng)當(dāng)“上山下鄉(xiāng)”，不要在大城市扎堆而應(yīng)該去一些偏遠(yuǎn)地區(qū)尋找投資機(jī)會(huì)，最近一段時(shí)間我去了一趟，結(jié)合一些親身經(jīng)歷提出新的建議：PE在“上山”之外，不妨也去“出出海”。
迫切進(jìn)入中國(guó)的日本企業(yè)們
有關(guān)PE出海問(wèn)題，我們考慮很久，去年為此與東京證券交易所上市的日本金融機(jī)構(gòu)Fund Creation集團(tuán)建立了合作關(guān)系，在上海成立了德石忠源合資公司。今年六月初我又去了日本一次，在日本舉辦了《中國(guó)投資環(huán)境及日本企業(yè)對(duì)華投資機(jī)會(huì)》的演講，期間也拜訪了日本一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，感覺(jué)國(guó)內(nèi)PE在這方面大有可為。
六月初日本那場(chǎng)演講，我當(dāng)時(shí)主要是介紹國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)的發(fā)展、中國(guó)各級(jí)政府對(duì)PE行業(yè)的支持等較為“務(wù)虛”的話題，然而出乎我意料的是，在演講結(jié)束后與會(huì)嘉賓很快同我們展開(kāi)了“務(wù)實(shí)”接觸——250多位與會(huì)者在會(huì)后排起了長(zhǎng)隊(duì)，等待與我們交換名片，部分排在后面的嘉賓為了遞上名片和表達(dá)幾句合作愿望，甚至毫無(wú)怨言地等待了一個(gè)多小時(shí)。
會(huì)后我們走訪了一些日本的企業(yè)，更是收到很多意想不到的合作意向。
在日本川崎縣我們參觀了一家飛秒激光器研發(fā)企業(yè)，其產(chǎn)品主要運(yùn)用于大飛機(jī)制造、汽車(chē)零部件、精密儀器等領(lǐng)域的切割、打磨及鉆孔，這家公司的董事長(zhǎng)相信未來(lái)的中國(guó)飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等行業(yè)需要他們公司的技術(shù)，認(rèn)為他們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)將大有所為，所以他們希望我們PE能成為他們的股東，希望通過(guò)我們合資公司在中國(guó)找到合適的合作伙伴，由此獲得未來(lái)在中國(guó)發(fā)展的優(yōu)先權(quán)。
在長(zhǎng)野縣我們參觀了日本長(zhǎng)野無(wú)線株式會(huì)社，這家公司向我們展示了一款電動(dòng)車(chē)無(wú)線充電的新裝置，重點(diǎn)向我們介紹了兩款特種厚紙打印機(jī)產(chǎn)品，他們認(rèn)為中國(guó)目前不能生產(chǎn)這兩個(gè)產(chǎn)品，希望我們幫助把這兩款產(chǎn)品引進(jìn)國(guó)內(nèi)，包括技術(shù)和生產(chǎn)流水線。長(zhǎng)野縣議長(zhǎng)接見(jiàn)我們時(shí)不斷提到，該縣希望與中國(guó)加強(qiáng)合作的企業(yè)很多，他很愿意推動(dòng)這種合作。
在日本期間，我們還參觀了一批汽車(chē)零部件企業(yè)，他們進(jìn)入中國(guó)的愿望更為迫切。令我印象深刻的是日本荻原汽車(chē)株式會(huì)社的荻原老先生，他搞了一輩子汽車(chē)模具，技術(shù)是一流的，而這次會(huì)面他直接帶了倆準(zhǔn)備接班的兒子找到我們，希望能在中國(guó)找到他們家族企業(yè)的未來(lái)。
中日合作有雙贏空間
回來(lái)后我自己總結(jié)，我們?cè)谌毡镜难葜v和訪問(wèn)獲得出乎意料的成功，歸根結(jié)底是中日企業(yè)之間的合作有巨大的雙贏空間。
日本歷史上就是一個(gè)國(guó)土以及資源并不充裕的國(guó)家，卻在科技多個(gè)方面有著卓越的成就，比國(guó)內(nèi)大部分的科技型企業(yè)在技術(shù)上領(lǐng)先很多。然而，由于日本作為一個(gè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，其產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，許多擁有優(yōu)質(zhì)技術(shù)的企業(yè)并不能將其科技專(zhuān)利或是科技成果轉(zhuǎn)化為企業(yè)實(shí)質(zhì)的盈利，迫使這些日本企業(yè)走向外面，尋求新的機(jī)會(huì)。
而且，日本企業(yè)99%是中小企業(yè)，日本勞動(dòng)人口的一大半在中小企業(yè)工作，可以說(shuō)是中小企業(yè)支撐了日本的經(jīng)濟(jì)。日本政府對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展也予以重視，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省曾召開(kāi)名為“托起日本未來(lái)”的會(huì)議，旨在商討如何制定中小企業(yè)扶持政策，包括幫助中小企業(yè)走出去發(fā)展的政策。日本政府2012給予日本中小企業(yè)的支援目標(biāo)約為5.69億美元，但這點(diǎn)資金對(duì)于眾多嗷嗷待哺的日本中小企業(yè)是杯水車(chē)薪，企業(yè)只能自力更生尋求海外PE資金的幫助。
在中國(guó)方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)度過(guò)盲目擴(kuò)張，利用勞動(dòng)力成本低廉而求量不求質(zhì)的野蠻生長(zhǎng)期。越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)進(jìn)入到規(guī)模化、技術(shù)化的成熟發(fā)展周期，同時(shí)很多中國(guó)企業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)轉(zhuǎn)向等問(wèn)題，其中關(guān)鍵推動(dòng)力就是技術(shù)創(chuàng)新能力，而一款技術(shù)含有量高的產(chǎn)品從研發(fā)到出產(chǎn)品需要一定的周期。所以，對(duì)國(guó)內(nèi)很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其迫切需要引入境外先進(jìn)的高新技術(shù)研發(fā)能力，而推動(dòng)日本具有高新技術(shù)的中小企業(yè)與中國(guó)制造能力和市場(chǎng)拓展能力較強(qiáng)的中小企業(yè)合作可以大大加快這一過(guò)程，并實(shí)現(xiàn)合作雙贏。
PE“出海”條件基本具備
2012年5月14日第五次中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議在京舉行，簽署了第一個(gè)促進(jìn)和保護(hù)三國(guó)間投資行為的法律文件，這是中日韓第一個(gè)促進(jìn)和保護(hù)三國(guó)間投資行為的法律文件和制度安排，協(xié)定將為三國(guó)投資者提供更為穩(wěn)定和透明的投資環(huán)境，進(jìn)一步激發(fā)三國(guó)投資者的投資熱情。隨著這一具有里程碑式的協(xié)議簽署，我認(rèn)為至少在中日韓范圍內(nèi)，PE“出海”的政策、法律環(huán)境已經(jīng)基本具備。
在企業(yè)層面上，也對(duì)PE出海產(chǎn)生了需求。在上海陸家嘴金融論壇上光明食品集團(tuán)董事長(zhǎng)王宗南曾表達(dá)了與PE一起走出去的希望，他說(shuō)：“光明集團(tuán)這幾年陸續(xù)在海外進(jìn)行了一些收購(gòu)。由于光明集團(tuán)主要是做食品的，這些收購(gòu)主要是圍繞著資源、渠道。現(xiàn)在光明開(kāi)始收購(gòu)國(guó)際上一些知名度比較高的食品品牌，在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中，我感覺(jué)到PE的作用還是非常明顯的。我們也非常希望，國(guó)內(nèi)的PE或者是海外的PE，作為財(cái)務(wù)投資者和光明集團(tuán)一起收購(gòu)。”他認(rèn)為：PE在跨境并購(gòu)中有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于行業(yè)的分析、判斷專(zhuān)業(yè)的人才比較集中。
其實(shí)，境外PE幫助國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)境內(nèi)外并購(gòu)案例已有很多，國(guó)內(nèi)本土PE在這方面剛剛起步，如今年2月份國(guó)內(nèi)上市公司三一重工也是借助中信產(chǎn)YE基金這家PE企業(yè)的力量，娶了德國(guó)普茨邁斯特公司這一“富家女”進(jìn)門(mén)。我認(rèn)為，這種PE和國(guó)內(nèi)一些企業(yè)、包括已具有較強(qiáng)制造能力和市場(chǎng)拓展能力的企業(yè)一起走出去，幫助他們完成海外的并購(gòu)業(yè)務(wù)的“搭船出海”模式，可以成為“PE出海”的重要方式之一。
另外一種方式就是國(guó)內(nèi)PE的對(duì)外直接投資。過(guò)去五年里，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)迅猛。2006年，中國(guó)在海外投資是180億美元，去年達(dá)到600億美元，年均增長(zhǎng)28%。其中屬于股權(quán)類(lèi)股本類(lèi)投資在400億-450億美元之間，占600億美元的絕大部分。但上述投資基本上與國(guó)內(nèi)本土PE無(wú)關(guān)，事實(shí)上，海外企業(yè)對(duì)中國(guó)PE的需求并不少。在日本與一些具有世界領(lǐng)先技術(shù)的中小企業(yè)洽談合作方案時(shí)，常有企業(yè)像前述飛秒激光企業(yè)那樣提議我們直接投資他們?cè)谌毡镜钠髽I(yè)，然后再來(lái)中國(guó)發(fā)展。據(jù)我了解，日本一些具有世界領(lǐng)先技術(shù)的中小企業(yè)獲得資金支持的渠道并不多，而這些企業(yè)提出的資金需求并不大，如果國(guó)內(nèi)PE通過(guò)這種直接投資的方式投資這些高新技術(shù)企業(yè)，不僅可以防止這些技術(shù)繞開(kāi)中國(guó)優(yōu)先轉(zhuǎn)移到中國(guó)的周邊國(guó)家，而且對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)應(yīng)該是一本萬(wàn)利的事情。
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