新東方教育科技集團董事長俞敏洪昨日在集團總部就VIE調整以及做空機構渾水公司的質疑進行回應。
禍不單行。針對中國首家在美國上市的教育企業新東方，昨日做空機構渾水發布報告稱該，公司存在大量財務欺詐行為，因此給予其股票“強烈賣出”評級。而在此前一天，新東方剛剛被曝因調整VIE(可變利益實體)結構遭到美國證券交易委員會(SEC)調查。
報告提及，新東方曾對外強調公司不允許有特許連鎖加盟經營，而渾水經過6個月的調查認為上述說法純屬謊言。渾水指出，新東方自2006年上市后收入增長了392%，其中338%來源于店面收入增長。新東方自稱所有店面是100%歸新東方自有的，但是渾水有證據證明其很多店面都是特許加盟形式。而新東方一直利用一次性“特許加盟費”來充實自己的現金賬戶。
此外，新東方以往的財報顯示，其毛利率在60%以上，渾水直指“這個數字是絕對不可能”。渾水說：“我們與一些教育培訓企業交流過，這些公司在一線城市分支機構的毛利率最多能達到30%，而在二三線城市只能達到20%。因為通常教育機構的上課時間大多為工作日的晚上和周末，在正常的上班時間里，其設備資源利用率非常低，因此一個教育機構的毛利率普遍不高。”
當然，對于遭SEC調查一事渾水更不會放過，該機構指出，新東方事件中最為復雜的部分，可能正是企業架構問題。7月11日，新東方公司宣布北京新東方股權已從11個注冊股東全部轉移到俞敏洪控制的實體下。這也引發了投資者對單一控制者可能對中小投資者造成損害的擔憂，渾水因此對比了百度和新東方的VIE結構，認為新東方的VIE結構非常危險。
針對渾水質疑的“特許加盟”問題，俞敏洪表示，目前國內凡是冠以新東方品牌的學校，全部是新東方直營的。新東方旗下子品牌泡泡少兒教育在全國授權了19家加盟學校，滿天星品牌授權了2家加盟學校。這21家加盟學校，全部僅授權使用泡泡少兒和滿天星品牌，而不是授權使用新東方品牌。除加盟費用外，這些加盟學校自身的營業收入從未反映在新東方綜合財務報表上。
此外，在新東方綜合財報中公布的涉及新東方學校數量、教學中心數量及注冊學生人數等信息中，均不包含這21家加盟學校。
有媒體擔心新東方股價連續暴跌會影響到新東方正常經營，俞敏洪對此表示，希望本次新東方股價下跌對新東方的經營不會有負面影響。
資料顯示，渾水研究公司自2009年開始在北美資本市場中活躍，此前已做空多家在美上市的中國公司，包括東方紙業、綠諾科技、多元環球水務和分眾傳媒等。上述這些被盯上的企業因渾水公司發布的報告而股價大跌，甚至被交易所停牌或摘牌。
業內分析人士指出，雖然也有很多被做空的上市公司起訴做空機構，但實際上極少有勝訴的，原因在于做空機構往往進行了長期大量詳實的調查，獲得了比較充分的證據。如果新東方此次真的被絆倒，將使本就深陷誠信危機的中概股面臨巨大的海外退市和上市風險。
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本文標題：新東方遭渾水機構借機做空
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