TechWeb編輯推薦：7月12日，一場暴雨剛剛洗刷過南京城。玄武區蘇寧大道1號，蘇寧電器新蓋好的總部大樓也如水洗過一般，光亮可鑒。下午2：00，參與蘇寧電器今年7月定向增發的兩位主角，同時出現在這座大樓的17樓大會議室。
他們是蘇寧電器董事長張近東和弘毅投資總裁趙令歡。當日，兩位“惺惺相惜”的南京人同時接受了理財周報等記者采訪。兩位大佬均神態輕松，言語投機處不時哈哈大笑。
而本應該同時出現的另一位主角新華保險董事長康典則只能缺席。正如他在上周缺席了蘇寧電器的此次定向增發。
7月7日，蘇寧電器發布公告，宣布蘇寧電器完成2011年非公開發行，募集資金47億，發行股份于10日上市，認購價格為每股12.15元。
9日，蘇寧電器收盤價為8.4元。這也意味著蘇寧定增對象認購即“虧損”。
公告顯示，蘇寧3名約定增發對象中，公司實際控制人張近東、弘毅投資分別斥資35億元和12億元參與認購。而另一名定增對象新華人壽則最終選擇違約退出。
原本應是3個男人的“對手戲”，最終變成了一場“二人轉”。
在張近東和趙令歡看來，自己的行為是一場長期的價值投資，并不因價格“倒掛”而受影響。盡管此時二者分別浮虧約10.8億元和3.7億元。
趙令歡：神奇地說服了LP
弘毅投資趙令歡在過去一周面對的壓力并不小。
7月6日，弘毅投資正式入資蘇寧電器，以12.15元/股的約定價格認購9876.54萬股，出資金額為12億元。當日，蘇寧電器股價為8.5元/股。弘毅投資的認購價格比二級市場價格高了42.9%。
弘毅投資認購的蘇寧股票剛上市即面臨浮虧3.7億元的“尷尬”局面。
外界的質疑之聲日益高漲。“高價主動求套”，人們難以理解趙令歡的這筆賬是如何算的。
公開資料顯示，弘毅投資成立于2003年，是聯想控股旗下從事股權投資及管理業務的公司，旗下管理美元和人民幣兩類基金。截至今年1月，弘毅投資所管理基金總額已超過450億元人民幣。
作為私募股權投資基金（PE），盈利是弘毅投資的天性。趙令歡以及他的團隊完全可以在二級市場以更低的價格購入蘇寧電器股份。
畢竟，弘毅投資認購蘇寧股份的資金并非趙令歡自有，而是來源于基金投資者（LP）。
12日，趙令歡告訴理財周報記者，弘毅投資此次認購蘇寧電器股份的全部資金來源于其旗下二期人民幣基金。
據悉，弘毅投資二期人民幣基金于今年年初完成募集，資金總額為100億元。其中，全國社保基金注資30億元，而中國人壽亦為弘毅LP，出資15億元。
4月，證監會審批同意蘇寧電器定增，而蘇寧股價則自去年增發預案公布以來持續走低。弘毅的部分LP與趙令歡出現了一些分歧。
“一定有人問，股市上8塊錢可以買到的股票，我憑什么把錢給你花12塊5去買，還得給你付管理費。”趙令歡介紹，有些LP因為監管方不同，有時會有更多的問題。
趙很快向出資人一一說明，把弘毅的想法和分析告知他們。最后的結果是，LP“清一色同意”了弘毅投資的選擇。
在趙令歡看來，弘毅最終認購蘇寧電器股份，“賬算得很清晰”。
“實際上，弘毅是個非常會算賬的公司，一般從長期和戰略的角度來講，我不做虧本的買賣。”趙令歡如是說。
他認為自己投資蘇寧做的是長期價值投資，自己并不虧。弘毅在投資蘇寧之前已經做了詳細的盡職調查，反復研究。
“10塊錢是好項目，20塊錢也一定是好項目。反過來，15塊錢是壞項目，即便3塊錢買來它還是壞項目。”在趙令歡看來，弘毅堅持投資蘇寧的邏輯很清晰。
趙認為，盡管傳統零售業整體發展速度將逐漸趨緩，但領先企業反而會繼續高增長。同時，電子商務將給傳統零售業帶來變革已經成為不爭的事實，中國電商尚處于極早期的攻城略地、跑馬圈地之時。
“蘇寧此前為了發展實體店，倉儲體系、物流體系、信息體系、售后服務體系等相應的后臺服務早已建立起來，比競爭對手更完善。”趙表示，蘇寧在電商的攻城略地中，相比于純電商企業更具競爭優勢。
趙令歡舉了一個例子。12日中午，他與張近東一起吃飯。張掃了一眼手機，告訴趙，昨天蘇寧線上銷售多少，比前天多多少；此時此刻線下銷售多少，比昨天多多少。
他從中得出結論，認為這體現了蘇寧的IT系統、技術、執行力和管理精細度。
趙令歡稱，自己一直想“攀上”蘇寧，因其是贏家。“說弘毅這時認購蘇寧有悖常理，我不認同。”趙令歡表示，弘毅與蘇寧此前已經簽訂協議，并不能因為一時價格“倒掛”就選擇違約。
弘毅這種遵循協議的“契約精神”實際上也給其自身加分，在業界留下了不錯的口碑。一位PE人士對理財周報記者表示。
康典：理性地違約
新華保險是蘇寧電器2011年非公開發行股票項目的另一個定向認購對象。
據蘇寧電器此前公告顯示，新華保險需以8億元左右認購蘇寧6504萬股股份。
與弘毅投資“流血”堅守蘇寧電器不同，新華保險選擇在最后時刻違約退出。由此，蘇寧原計劃增發數量為4.53億股，最終實際只發行3.87億股。
實際上，新華保險董事長康典面臨的壓力或許相比趙令歡要大不少。
不過，對于新華保險臨陣退出蘇寧定增的原因，康典目前并不想做任何解釋。理財周報記者多次聯系新華保險，但其品牌部負責人告訴記者，目前新華保險不會對此事做任何回應。
對于新華保險退出選擇，市場上支持的聲音并不少，一些業內人士稱是“明智之舉”。
蘇寧定增價格高于二級市場價格被認為是康典最終決定退出這場3人“對手戲”的主要原因。
北京一位保險分析師認為，作為上市公司，新華保險如果溢價認購蘇寧電器股份，將會面臨眾多中小股東帶來的壓力。
新華保險的退出有些無奈，實際上，康典非常希望與張近東“結盟”。因為弘毅同時也是新華保險的股東，所以趙令歡對于康典的心思比較了解。
“新華投資蘇寧完全是用來開拓渠道。”趙令歡告訴記者。
據悉，截至去年年底，蘇寧電器在大陸地區共有1684家賣場，682.88萬平方米銷售面積，6000余萬會員。
康典與張近東合作，看重的正是蘇寧這個龐大的網絡，他看到了一個保險銷售的新渠道，期望新華保險的業務能夠進駐蘇寧賣場。
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本文標題：蘇寧電器增發：三個男人的“對手戲”
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