編者按/有人說，PE是天使；有人說，PE是魔鬼。近日雷士照明創始人吳長江和京東CEO劉強東炮轟PE投資大佬閻焱一事，將PE這一行業推向了風口浪尖。耐人尋味的是，盡管PE看似風光無限，數據卻顯示2011年國內PE平均回報率為3.7倍，創兩年新低。大浪淘沙之后，誰會笑到最后？《中國經營報》將陸續盤點PE領域的“大佬”，解剖其不同的投資風格和收益。
成功案例：Apple、Google、Cisco等
投資風格：投資熟悉行業，不在意晚些上市
重點關注：消費品領域，網絡和現代服務業結合，以及健康產業和清潔能源
紅杉資本周逵：不在意晚些上市
周逵，2005年加入紅杉資本，原為聯想投資高級副總裁，是紅杉中國首位創始人之外的合伙人。與投資界的“超級明星”沈南鵬相比，周逵沒有卓越的海外留學背景和輝煌的創業經歷，但在沈南鵬眼中，周逵“考慮事情很周到，注重細節，在很多投資者容易因表象而激動的時候，能保持理性。同時，又很開放，不會喪失捕捉機會的能力。”
近日，周逵對筆者表示，雖然今年中國企業IPO大幅下滑，并購市場表現不佳，但對于平均每月都有一個退出項目的紅杉資本來說，并未受到太多影響。
“上市只是企業發展的里程碑，我們不關心企業是早半年上市還是晚半年上市，更關心5年以后，這個公司在行業中占據什么樣的地位。”周逵如是說。
與創業者一同奔跑
1972年創立的紅杉資本，已歷經數個經濟周期，曾成功投資過如Apple、Google、Cisco、Oracle、Yahoo、Youtube、Linkedin等眾多創新型的領導潮流的公司。紅杉中國至今近7年，已投資50余個項目，成功退出20多個項目，以高成功率、高回報率著稱。但其成功秘訣在于“對行業鉆研很深，并對于一些周期性較強的產業相對謹慎。”周逵如是告訴筆者。
據清科研究中心的數據顯示，2012年一季度共有28只可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，同比減少36.4%，環比減少20.0%，上述基金金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，同時較去年四季度減少6.8%。
周逵認為，不同經濟環境中投資的方向和風險差異很大。經濟過熱時，融資容易，投資機會多，但風險較高；經濟趨緩時，如何把握投資機會，更考驗每一個投資者。雖然目前經濟低迷，但國內還有一些行業中有持續成長潛力的公司，那些就是紅杉的機遇。
北京大學經濟學院何小峰教授向筆者介紹，紅杉資本選擇企業的標準很高，用“千中選一”形容也不過分。
但周逵認為，要找到一個真正好的企業很難，紅杉資本雖然投資了800多家企業，但真正賺錢的實際上只有少數幾個，比如思科，紅杉資本只投了200多萬美元，思科IPO后還有15%的股份，Google投資1000萬美元，最后有40億~50億美元回報。
“我們最希望找到有時間沒錢的公司，因為我們手上有錢，但沒有多余的激情、時間去做，如果我們認同一家企業的想法，就去和它結合，我們愿意與創業者一同奔跑。”
據周逵介紹，從前期關注到資本退出，紅杉可能會跟蹤8到10年，資金進入和退出大概需要3到8年。私募股權投資基金的周期為所投公司預留了成長所需的足夠的時間，而且一旦對該行業有了足夠的了解，很多公司用不了10年，就能看得很清楚了。所以紅杉資本投資的大都是足夠熟悉的行業企業。
不在意晚些上市
紅杉資本是如何找到合適的公司去投資的？周逵說，這需要投資者對所投的產業鉆得很深，才能在這個產業剛剛發展的時候，就捕捉到投資機會。同時，因為了解深入，PE一旦與創業者結合，就能提供巨大的幫助和資源。
觀察企業，紅杉資本有幾個維度：企業的夢想、創業者、產品和管理者。
簡單的說，創業者在有一個新的想法和團隊時，雖然產品可能只有最簡單的功能，但市場已接受，愿意給企業成長的機會，進而創業者能創造出用戶滿意的產品。在公司做得很大的時候，企業的成長路徑中有一個特別重要的轉變，就是創業者需要轉變成管理者，或者企業轉變為職業經理人來管理。
但紅杉資本還有更高標準，紅杉資本的管理者們還需要了解其他關鍵要素。比如用戶價值是根本，優秀的企業還要把用戶價值形成某種聲譽，廣泛傳遞出去。
“企業要愛惜自己的‘羽毛’，雖然健康醫療行業是我們投資的重點，但我們不希望所投資的企業發生類似‘毒膠囊’事件。”周逵說。
其次是上市。上市只是企業的一個新起點，真正好的企業對于PE來說，上市不是意味著退出，而只是企業成長的一個助推器，這時候PE對于企業投資就能抓很長一段時間。“雖然目前是企業上市低谷時期，但好的企業不會在意晚些時間上市。”周逵向筆者說。
不可忽視的是，今年一季度，中國私募股權市場共發生退出案例僅29筆，較上年一季度的33筆減少12.1%，較上年四季度的38筆減少23.7%，其中IPO退出24筆。這對PE退出造成了很大的困擾。當筆者就一季度PE退出是否對紅杉中國造成影響時，他卻認為這是“機遇”。
在經濟低谷時期，PE勢必將有一個大的淘汰過程，而且這個過程非常長，在行業不斷淘汰的過程中，也一定會有很多優秀的團隊而更容易涌現，被企業家看到。
周逵強調，PE只有專心才能看到機會。紅杉資本主要看中三個方面：第一是消費品和現代服務業；第二是網絡和現代服務業的結合；第三是健康產業和清潔能源。“總之，我們只投看得懂的、理解運營規則的企業。”周逵最后說道。
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本文標題：紅杉周逵：同創業者奔跑 不在意晚些上市
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