(樂(lè)購(gòu)網(wǎng)專欄 作者：于斌）7月6日，深圳市神舟電腦股份有限公司又發(fā)起了創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)，記得繼上一次神舟電腦申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委拒絕的理由是神舟電腦的招股書(shū)存在幾點(diǎn)問(wèn)題：1、公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流存在明顯差異;2、未能合理解釋存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，但毛利率逐年上升現(xiàn)象;3、公司2010年?duì)I收增長(zhǎng)主要來(lái)自電腦零配件銷售，可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。可在如今看來(lái)，神舟電腦在這3個(gè)方面上并無(wú)太大變化。
從神舟電腦的歷史戰(zhàn)績(jī)來(lái)看，用一個(gè)成語(yǔ)概括就是：屢敗屢戰(zhàn)，屢戰(zhàn)屢敗，更可稱之為IT業(yè)“打不死的小強(qiáng)”：
1、2005年，神舟電腦初次計(jì)劃上市，地點(diǎn)在香港，但以失敗告終;
2、2008年，神舟電腦再次在中小板申請(qǐng)上市，但不巧的是遇上金融危機(jī)，A股市場(chǎng)暴跌，IP O計(jì)劃不得不擱置;
3、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立后，去年3月份神舟電腦再次申請(qǐng)上市，最后未獲通過(guò);
4、今年2月，再次沖擊創(chuàng)業(yè)板，才在證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部通過(guò)了初審，并轉(zhuǎn)為“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”，不過(guò)最終還是不了了之;
5、今年7月6日，神舟電腦再次向證監(jiān)會(huì)提交了招股說(shuō)明書(shū)……
神舟電腦價(jià)格導(dǎo)致資金鏈緊張
神舟電腦一直采取低價(jià)策略參與PC市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。盡管這一策略使得其市場(chǎng)份額不斷提升，但低毛利率也使得盈利能力有限。這也制約了神舟電腦的進(jìn)一步發(fā)展和品牌美譽(yù)度的提升。此外，在神舟電腦的凈利潤(rùn)中，包括出口退稅在內(nèi)的稅收優(yōu)惠占了很大一部分，這一政策“紅利”能否持續(xù)，也受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。
長(zhǎng)期的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，使得神舟電腦的資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)。因此，從資本市場(chǎng)上融資，就成為神舟電腦很多年前的“戰(zhàn)略”。從2000年開(kāi)始，神舟電腦就喊出上市口號(hào)，希望能在資本市場(chǎng)有所作為，通過(guò)資本市場(chǎng)融資，改善企業(yè)資金供應(yīng)一直偏緊的不利局面。但事實(shí)卻是事與愿違，屢次被駁回訴求。
毛利率成PC行業(yè)隱痛
其實(shí)，針對(duì)毛利的質(zhì)疑，從去年神舟電腦計(jì)劃上市時(shí)就被提出過(guò)。去年，神舟電腦的招股書(shū)上顯示，神舟電腦2008年、2009年、2010年的存貨周轉(zhuǎn)率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是13.98%、15.22%、15.81%。盡管神舟電腦稱，“公司提出了‘總成本領(lǐng)先’的戰(zhàn)略，并將其貫徹在研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)，成為維持較高毛利水平的主要原因”，但證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)卻認(rèn)為，“報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率逐年上升，在申報(bào)材料中的分析不足以充分說(shuō)明上述現(xiàn)象的合理性”。
最新的數(shù)據(jù)顯示，盈利狀況較好的聯(lián)想，近幾年來(lái)毛利率不過(guò)在15%左右，今年最新的數(shù)據(jù)是11.4%，在PC行業(yè)中屬于較高的，其他幾家P C廠家，如長(zhǎng)城電腦為6.34%、同方股份為5.60%、方正集團(tuán)為1 .45%、七喜控股為4 .80%，神舟電腦的數(shù)字不免讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。
二線PC生存艱難
眾所周知，PC業(yè)是規(guī)模制勝的產(chǎn)業(yè)。全球市場(chǎng)上，只有蘋果、惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩等巨頭能實(shí)現(xiàn)盈利，即使是宏碁這家排名全球第三的PC廠商去年都出現(xiàn)了巨虧，小品牌PC廠商的生存空間越來(lái)越小。據(jù)神舟電腦提供的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其2010年的毛利率僅有6.31%，已經(jīng)低于行業(yè)平均水平。2011年全球PC市場(chǎng)受平板電腦沖擊，行業(yè)整體利率水平進(jìn)一步降低，小企業(yè)的處境可謂雪上加霜。廣東另一家PC廠商七喜電腦日前發(fā)布的2011年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2011年虧損5000萬(wàn)-5500萬(wàn)元。七喜電腦2011年的這一業(yè)績(jī)，使得市場(chǎng)對(duì)神舟電腦的業(yè)績(jī)也不抱信心。
更需要指出的是，2010年神舟電腦的一大贏利點(diǎn)來(lái)自上網(wǎng)本(有第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年神舟電腦上網(wǎng)本市場(chǎng)占有率達(dá)11.4%，超過(guò)聯(lián)想)，但隨著iPad的大行其道，上網(wǎng)本已經(jīng)成為明日黃花，市場(chǎng)銷量大幅萎縮，這對(duì)神舟電腦的業(yè)績(jī)必然帶來(lái)較大沖擊。
曾經(jīng)也有媒體發(fā)布評(píng)論指出，“神舟電腦既沒(méi)有創(chuàng)新的技術(shù)，又沒(méi)有讓人眼前一亮的工業(yè)設(shè)計(jì)，且其低價(jià)策略難以為繼……在PC走向衰落的今天，本來(lái)就沒(méi)進(jìn)入主流PC廠商名單的神舟電腦，即便真的提交了上市申請(qǐng)，恐怕還會(huì)鎩羽而歸。退一步講，即便是成功上市，神舟電腦也難以挽回頹勢(shì)。”
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