【導(dǎo)語(yǔ)】不管你看不看好，過(guò)去的2年時(shí)間里，正有越來(lái)越多的人狂熱地跳進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中。哪怕盈利前景不夠清晰，風(fēng)險(xiǎn)投資仍樂(lè)于扮演最重要的催化力量，用熱錢(qián)刺激著行業(yè)一路升溫。而隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的滲透，從2011年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資更是已經(jīng)演變成為席卷整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的圈地運(yùn)動(dòng)。
是誤打誤撞的遍地撒網(wǎng)?還是精心謀劃的投資布局?網(wǎng)易科技獨(dú)家采訪國(guó)內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)投資公司合伙人，細(xì)述他們?cè)谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮里的思路和思考。
從試水中國(guó)市場(chǎng)，到摸著石頭過(guò)河，再到快速出擊，貝塔斯曼亞洲投資基金花了4年不到的時(shí)間。對(duì)于2008年才成立的他們來(lái)說(shuō)，這4年正是BAI在中國(guó)創(chuàng)投圈站穩(wěn)腳跟的最重要時(shí)期。
而在這4年的時(shí)間里，BAI投資了約20個(gè)項(xiàng)目——這個(gè)速度算不上快，但是回報(bào)都還不錯(cuò)，有的已經(jīng)成功上市退出，有的正在蓬勃發(fā)展。不過(guò)，在董事總經(jīng)理龍宇看來(lái)，回報(bào)并非最重要的因素，對(duì)他們而言，意義更重大的是，BAI已經(jīng)從零起點(diǎn)出發(fā)，“邁入了中國(guó)VC風(fēng)投和創(chuàng)生態(tài)圈的主流”。
在采訪過(guò)程中，龍宇一直很強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)詞，一是節(jié)奏，二是學(xué)習(xí)。這兩個(gè)詞，極好地詮釋了貝塔斯曼在中國(guó)的發(fā)展境地：一方面，保持有老牌媒體帝國(guó)的從容風(fēng)度和雄厚底蘊(yùn)，而另一方面，面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆炸式發(fā)展，貝塔斯曼也在適應(yīng)新的市場(chǎng)，尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)。
貝塔斯曼亞洲投資基金董事總經(jīng)理龍宇
堅(jiān)持自己的投資節(jié)奏
BAI名下的投資項(xiàng)目很多，有Pre-IPO階段的投資，如鳳凰新媒體、易車(chē)等，也有早期階段的投資，如胡萊游戲等;有聲名鵲起的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新公司如蘑菇街等，也有已經(jīng)日趨成熟的明星初創(chuàng)公司如豆瓣等。BAI甚至還投了創(chuàng)新工場(chǎng)、策源和晨星等一批VC，自己做起了LP。乍看之下，它的投資似乎沒(méi)有太多脈絡(luò)可循，可是結(jié)合其在中國(guó)“摸爬滾打”的軌跡，卻能發(fā)現(xiàn)它每一步棋都頗值得玩味。
在BAI的棋局中，董事總經(jīng)理龍宇無(wú)疑是最大的布局手。不過(guò)在她看來(lái)，最值得驕傲的妙招，卻是沒(méi)有走出去的那步棋：當(dāng)2010年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資出現(xiàn)以電商企業(yè)為代表的爆發(fā)式井噴時(shí)，她沒(méi)有落一粒子，卻步在“高估值虛增長(zhǎng)”的泥潭邊。
在2010年融資最大的10起創(chuàng)投案例中，有6起出自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，其中4家為電子商務(wù)公司，京東、凡客等都是在那一年都獲得的巨額融資。市場(chǎng)上的不勝枚舉的融資案例只要能和電商概念產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，就追捧者蜂擁。然而在全球直客營(yíng)銷(xiāo)和電商領(lǐng)域的的享有專(zhuān)業(yè)聲譽(yù)的先行者貝塔斯曼BAI，卻缺席了當(dāng)年的那場(chǎng)“盛宴”。
“比起其他的基金，我們?cè)陔娚躺系耐顿Y是加倍的謹(jǐn)慎，不是不看好這個(gè)方向，而是從事這個(gè)領(lǐng)域的服務(wù)和運(yùn)營(yíng)多年，讓我們看到的挑戰(zhàn)和學(xué)到的教訓(xùn)比別人多。”龍宇回憶起2010年的那場(chǎng)電商狂熱，仍然非常慶幸，“那一年我就看到這個(gè)市場(chǎng)的不可理解的狂熱，可以大言不慚地說(shuō)我們算是保持了冷靜。因?yàn)槲覀兪菑臉I(yè)人員，身在其中，知道電子商務(wù)的成功對(duì)企業(yè)的綜合內(nèi)功要求極高，不可能一蹴而就，過(guò)高的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支了成長(zhǎng)潛力。”
從現(xiàn)在電商的積重難返的短期發(fā)展困境來(lái)看，龍宇這一步“忍”得高明：不僅避免被電商拖入困局，更是為BAI在2011年的“快打”埋下了漂亮的伏筆，“11年當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)在調(diào)整的時(shí)候，我們輕松投出了大約10個(gè)案子。”
龍宇的節(jié)奏非常分明，她更執(zhí)著于自己的判斷，而非被市場(chǎng)浪潮裹挾而去，“我們是很主動(dòng)的策略，第一階段基金主要在09年，市場(chǎng)一片冷清，大家都不投資的時(shí)候我們投了易車(chē)和鳳凰，10年的時(shí)候兩家都分別上市;10年市場(chǎng)非常熱的時(shí)候，我們一家也沒(méi)有投，只投了創(chuàng)新工場(chǎng);11年這個(gè)市場(chǎng)再度調(diào)整的時(shí)候，我們投了十個(gè)案子，12年我們將以高于去年的速度進(jìn)行市場(chǎng)的布局。”
龍宇透露，今年的投資將不少于十個(gè)項(xiàng)目，而且會(huì)比去年的速度要快，“目前在執(zhí)行階段的已經(jīng)有三四個(gè)了。歐債危機(jī)后的資本市場(chǎng)的寒意在夏天還沒(méi)完全滲透，會(huì)有一些滯后，我們期待下半年會(huì)有更理性的估值局面，現(xiàn)在在接觸的深談的有不少優(yōu)秀的企業(yè)。”
有母公司貝塔斯曼“造血”，投資對(duì)于BAI來(lái)說(shuō)似乎應(yīng)該是種“戰(zhàn)略”行為而非“財(cái)務(wù)”行為，不過(guò)龍宇卻對(duì)“戰(zhàn)略”牌深不以為然。在她看來(lái)，但凡能夠有策略性意義的，很多的時(shí)候能夠在財(cái)務(wù)上指標(biāo)上體現(xiàn)出來(lái)，“如果只有一個(gè)戰(zhàn)略的布局，有時(shí)過(guò)分夸大短期無(wú)法評(píng)估的所謂純粹戰(zhàn)略的價(jià)值，可能被無(wú)能的管理團(tuán)隊(duì)當(dāng)成借口。”
龍宇坦言，BAI要求有財(cái)務(wù)回報(bào)，而且財(cái)務(wù)回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)具體。不過(guò)她也很自信，“就目前來(lái)說(shuō)，我們的成績(jī)應(yīng)該算得上跑贏大盤(pán)，我們已經(jīng)進(jìn)入了中國(guó)這個(gè)VC風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈的主流視線和主流潮流。我覺(jué)得我們整個(gè)的回報(bào)水平、運(yùn)營(yíng)水平都會(huì)高于平均水平。”
“我們也沒(méi)有準(zhǔn)備在積極的進(jìn)行退出，我們更希望能夠增持。有對(duì)于已經(jīng)投資的公司，好的項(xiàng)目，如果有機(jī)會(huì)我們?cè)瓌t上會(huì)追加。”龍宇稱(chēng)。
加大早期投資力度
好的棋手會(huì)堅(jiān)持而不固執(zhí)，在把握固有節(jié)奏的同時(shí)，BAI也在不斷調(diào)整自己的方向，在剛剛起步時(shí)，BAI還偏重于晚期，但是近兩年投資的案子已經(jīng)越來(lái)越早、越來(lái)越密、越來(lái)越快，新公司、小公司、快公司的比例逐步上升，它已經(jīng)不需要糾結(jié)于把整個(gè)公司的未來(lái)看透之后再做決定，而變得敢于為潛在的爆發(fā)性冒一冒險(xiǎn)，而蘑菇街就是一個(gè)很好的例子。
“像蘑菇街這樣的公司會(huì)長(zhǎng)成什么樣子?我自己都不知道。它有太多的可能性。”龍宇笑稱(chēng)。
和其他國(guó)外的基金一樣，BAI剛開(kāi)始在中國(guó)投資時(shí)，也有過(guò)著陸期，起步時(shí)大多時(shí)候企業(yè)都已經(jīng)到了B輪、C輪，他們通過(guò)別人介紹才知道，甚至是企業(yè)快要上市的時(shí)候才知曉，所以在經(jīng)過(guò)一兩筆晚期投資投石問(wèn)路后，龍宇決定主動(dòng)出擊。
“例如，我們看到一個(gè)很吸引人的產(chǎn)品，就會(huì)追問(wèn)是誰(shuí)做的;也會(huì)關(guān)注一個(gè)系列的創(chuàng)業(yè)者，看他從一個(gè)平臺(tái)出來(lái)去另外一個(gè)地方，又做什么，他有什么樣的改變，成長(zhǎng);我們還會(huì)從已經(jīng)被投的公司入手，他們會(huì)透露最近市場(chǎng)里和誰(shuí)遭遇了、競(jìng)爭(zhēng)中誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)做得特別好，或者和誰(shuí)合作了、誰(shuí)特別給力，這些都成為我們?nèi)ふ彝顿Y的方向。”
此外，BAI也采取了更本土的做法，和國(guó)內(nèi)的基金合作，“我們會(huì)和比我們更早、比我們更本土、比我們更接地氣的這些公司合作，對(duì)他們進(jìn)行投資，就像晨星、策源、創(chuàng)新工場(chǎng)等等，這些GP也都是我們的項(xiàng)目來(lái)源，我們積極與他們合作，如果在這些基金的投資企業(yè)里看到合適機(jī)會(huì)我們也會(huì)爭(zhēng)取參與。”
推薦閱讀
北京時(shí)間7月4日消息，美國(guó)5月工廠訂單大幅好于預(yù)期，但I(xiàn)MF年度報(bào)告下調(diào)美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，由于明天為獨(dú)立日假期，美股今日提前收盤(pán)，道指收盤(pán)漲0.56%。中國(guó)概念股多數(shù)上漲，麥考林大跌8.82%。 截至美東時(shí)間下午1>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：貝塔斯曼投資基金龍宇：看好移動(dòng)娛樂(lè)消費(fèi)項(xiàng)目
地址：http://www.geekbao.cn/a/04/20120704/73033.html
網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示