新三板擴(kuò)容如箭在弦 多家券商厲兵秣馬
“從我們掌握的信息和監(jiān)管層近期的一系列表態(tài)來看，新三板在下半年迎來擴(kuò)容已經(jīng)沒什么懸念了�！币患倚氯鍢I(yè)務(wù)比較領(lǐng)先的券商場外市場部負(fù)責(zé)人興奮地告訴中國證券報(bào)記者，公司目前已經(jīng)儲(chǔ)備了豐富的新三板項(xiàng)目，分布在全國各高新園區(qū)，可謂“萬事俱備、只欠東風(fēng)”。
他口中的“表態(tài)”，指的是有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)3月份考察了中關(guān)村新三板工作，明確加快全國統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場建設(shè)。4月5日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)今年將在總結(jié)中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場(即俗稱的新三板)，初步考慮將會(huì)分兩步走：第一步擴(kuò)大到全國國家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)股份公司，第二步擴(kuò)大到全國的股份公司。此外，場外交易市場掛牌公司將納入非上市公眾公司監(jiān)管，掛牌企業(yè)股東允許超過200人。在5月初舉辦的證券公司創(chuàng)新發(fā)展討論會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛也明確表示，籌建中的新三板市場將引入做市商制度，同時(shí)將開放給符合一定投資年限和資金門檻的個(gè)人投資者參與。券商創(chuàng)新大會(huì)公布的11條鼓勵(lì)創(chuàng)新政策中，也明確提及鼓勵(lì)證券公司積極參與場外市場建設(shè)。6月15日，《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》發(fā)布，這被視為替新三板擴(kuò)容和發(fā)展鋪路。
“今年場外市場建設(shè)的提速，主要是為了滿足中小微企業(yè)的更多金融需求。”國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為，中國未來的多層次場外交易市場將包括擴(kuò)容后的新三板、券商柜臺(tái)交易和地方產(chǎn)權(quán)交易中心三個(gè)層次：新三板主要將為科技創(chuàng)新型企業(yè)服務(wù)；券商柜臺(tái)交易旨在為小微企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，支持地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其服務(wù)的企業(yè)并不局限于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)；地方性產(chǎn)權(quán)交易場所實(shí)行T 5交易，掛牌企業(yè)股東人數(shù)不能超過200人。三個(gè)市場的建設(shè)中，新三板的各項(xiàng)準(zhǔn)備條件最為充分�！靶氯逶谥嘘P(guān)村試行了6年多，有關(guān)擴(kuò)容配套制度的改革已經(jīng)討論了很久，各方已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期年內(nèi)就會(huì)推出�！�
自2006年新三板設(shè)立至2011年，新三板平均每年僅有18家公司掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士指出，新三板市場之所以發(fā)展如此緩慢，是因?yàn)槭芟抻诙囗?xiàng)制度設(shè)計(jì)：掛牌公司僅限于中關(guān)村科技園區(qū)公司限制了市場標(biāo)的范圍；新三板交易制度明確規(guī)定交易起點(diǎn)3萬股，導(dǎo)致交易不活躍，大大限制了市場流動(dòng)性，也影響了融資功能的發(fā)揮；交易不活躍導(dǎo)致融資功能不強(qiáng)，降低了對掛牌企業(yè)的支持力度，從側(cè)面又降低了對未掛牌中小企業(yè)的吸引力。
股東人數(shù)突破200人限制，一直制約新三板流動(dòng)性的交易起點(diǎn)3萬股也有望降至1000股。接受中國證券報(bào)采訪的券商場外市場部人士普遍認(rèn)為，隨著做市商制度的引入、投資者范圍擴(kuò)大和交易門檻降低，新三板流動(dòng)性將大大提升，其掛牌企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模都將迎來井噴。
多家券商厲兵秣馬
面對即將到來的新三板擴(kuò)容，各家券商紛紛招兵買馬、儲(chǔ)備項(xiàng)目，全力備戰(zhàn)。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月底，已經(jīng)有63家券商獲得新三板主板券商業(yè)務(wù)資格，其中不僅有申銀萬國、國信證券、國泰君安等早期便開展新三板業(yè)務(wù)的大券商，也包括世紀(jì)證券、新時(shí)代證券、中航證券等近期才獲得資格的小券商。
為了儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，許多券商跟地方高新技術(shù)園區(qū)合作，把新三板業(yè)務(wù)推介會(huì)開進(jìn)了園區(qū)。很多投入較早的券商儲(chǔ)備項(xiàng)目已經(jīng)超過30個(gè)，如國信證券現(xiàn)有新三板儲(chǔ)備項(xiàng)目已經(jīng)超過100個(gè)，西部證券現(xiàn)有新三板儲(chǔ)備項(xiàng)目超過50個(gè)，金元證券目前儲(chǔ)備的新三板項(xiàng)目也超過了40個(gè)。
中國證券報(bào)記者在查閱一些金融招聘類網(wǎng)站時(shí)發(fā)現(xiàn)，國信證券、光大證券、海通證券、興業(yè)證券、金元證券、中信建投、廣發(fā)證券、華泰聯(lián)合證券等券商的場外市場部目前均在大舉招聘新三板業(yè)務(wù)人員。
“雖然目前的新三板業(yè)務(wù)還處于賠本賺吆喝時(shí)代，但大家都比較看好這一業(yè)務(wù)未來的盈利前景，沒有人愿意輸在新三板擴(kuò)容的起跑線上�！苯鹪C券場外市場部總經(jīng)理陳永飛坦言，目前券商推薦一家企業(yè)到新三板掛牌的收費(fèi)大約在100萬-150萬元之間，而一個(gè)新三板項(xiàng)目至少需配備一位注冊會(huì)計(jì)師、一位律師和一位行業(yè)專家，扣除人力成本和差旅費(fèi)用后，券商的收益寥寥無幾，很多時(shí)候是虧本的。
一直堅(jiān)持投入新三板業(yè)務(wù)的西部證券場外市場總部總經(jīng)理程曉明也毫不避諱地表示，“公司自從事新三板業(yè)務(wù)開始，一直是虧錢的，最多的一年可虧損上千萬元。”
不過，暫時(shí)的虧損絲毫沒有阻礙各路券商進(jìn)軍新三板業(yè)務(wù)的決心�！半S著新三板未來逐漸活躍起來，掛牌費(fèi)用會(huì)水漲船高，而且定向增資的收費(fèi)也會(huì)提高，主辦券商會(huì)逐步扭虧為盈。”陳永飛告訴中國證券報(bào)記者，即將引入的做市商制度也將成為券商新三板業(yè)務(wù)盈利的重要來源。
新三板引入做市商制度后，每家掛牌公司可以選定兩家以上有做市資格的主辦券商擔(dān)任做市商，做市商將向市場提供雙向報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報(bào)價(jià)最小單位也將被拆分為1000股/手。做市商通過不斷買賣來保證市場的流動(dòng)性，并賺取買賣差價(jià)盈利。
潛在大蛋糕或貢獻(xiàn)豐厚利潤
銀河證券研究報(bào)告指出，目前我國場內(nèi)市場交易股票數(shù)量約2400家，以年均300家IPO數(shù)量計(jì)算，三年后將達(dá)3300家。根據(jù)美國資本市場經(jīng)驗(yàn)，場外市場交易股票數(shù)量約占總體40%。據(jù)此粗略估算，三年后場外交易的公司數(shù)量保守估計(jì)約在2200家左右，但考慮到政府當(dāng)前對于支持中小企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓展的政策意圖，預(yù)計(jì)最終的場外公司數(shù)量三年后可能在2500家以上。
招商證券研究員羅毅認(rèn)為，新三板的股份轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、企業(yè)收購三大功能給券商提供更大的作業(yè)空間，同時(shí)做市商將獲得賺取股份交易的買賣差價(jià)的機(jī)會(huì)。羅毅在報(bào)告中指出，目前新三板的總市值約100億元，已有100多家企業(yè)在新三板市場掛牌和通過備案，而中關(guān)村擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，剔除已經(jīng)上市的200家，掛牌率不到1%，潛在儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富。2010年中關(guān)村企業(yè)總收入1.59萬億元，約占全國高新區(qū)的七分之一，假設(shè)掛牌率提升至5%，預(yù)計(jì)全國的國家級(jí)科技園都納入進(jìn)來后，新三板市場的總市值可達(dá)7000億元。羅毅指出，做市商價(jià)差利得將增厚證券公司營業(yè)收入10%以上。
“新三板業(yè)務(wù)將成為券商未來兩年盈利的一大重要亮點(diǎn)。”一家券商投行負(fù)責(zé)人表示，券商不僅可以享受做市商的買賣價(jià)差收入，還可以通過新三板為創(chuàng)業(yè)板儲(chǔ)備項(xiàng)目，從承銷費(fèi)用和直投收入兩方面收獲豐厚利潤。
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本文標(biāo)題：中國版納斯達(dá)克呼之欲出 千億蛋糕撩撥券商
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