北京時間6月19日消息，據國外媒體報道，社交網絡FacebookIPO的失敗令很多投資者感到失望，但這并不是硅谷創業和投資環境惡化所致，真正影響投資者的因子其實是“宏觀經濟環境”。其中，最重要的原因是當前許多互聯網公司估值虛高，投資者難以從IPO中獲得回報。
以下是文章主要內容：
互聯網公司估值虛高
對于初創公司風險投資家和其它主要投資者來說，互聯網公司的IPO意味著多年來耐心等待終于即將迎來豐厚回報。但現實情況卻并非如此，部分投資者根本無法從新上市互聯網公司中獲得回報。
Facebook、Zynga等互聯網公司的IPO讓人失望，股價的疲軟使得部分IPO前就已投資的機構出現虧損。雖然他們其它的投資仍能夠取得收益，但回報率已經遠遠不及幾月前的預期數字。
這一現象的出現，使得風投機構熱衷于對熱門科技公司進行投資的趨勢開始有所減緩，而整體投資收益減少則突顯了硅谷這一趨勢背后的風險因素。風投公司安德森霍洛維茨基金會(Andreessen Horowitz)、著名風險投資公司KPCB是推動此類投資的始作俑者，也恰恰是這些機構推高了互聯網公司的估值。可一旦這些公司開始上市，其市值便出現萎縮，Zynga就是一個很好的例子。
慘痛教訓
2011年2月，摩根士丹利、Fidelity Investments、T. Rowe Price Group Inc.這些重量級投資機構總計向Zynga投資4.9億美元，將其估值推到了100億美元的數量級。據提交給美國證券交易委員會的文件顯示，那些投資機構以每股14.03美元的價格對Zynga進行投資。
去年12月，Zynga將IPO發行價定為每股10美元，但市場普遍擔憂其過于依賴Facebook平臺。在上市初期，Zynga股價出現上漲，但隨后股價便開始下滑，周一報收于5.78美元。按該收盤價計算，Zynga的市值僅為43億美元，較16個月前縮水了近50%。這使其它IPO前期投資者出現虧損，其中就包括谷歌(微博)和軟銀，這兩家公司曾于2010年6月以每股6.44美元的價格總計投資了2.95億美元。
而Zynga的其他早期投資者，包括企業家雷德霍夫曼(Reid Hoffman)和另外5家風險投資公司卻仍然保證了自己的收益率，因為他們最早以不到50美分每股的價格購買了該公司的股票。歐洲風險投資公司Index Ventures投資人邁克沃爾皮(Mike Volpi)表示：“這些互聯網公司股價的不斷下滑使得人們不得不停下來思考高估值公司的后期融資戰略，你會發現人們對公司估值變的更加敏感了。”
事實上，Index Ventures曾有過不少大手筆投資的經驗，其中包括在2011年以40億美元估值對云存儲公司Dropbox的投資。沃爾皮表示，公司對于Dropbox的投資屬于特別情況，因為我們十分看好Dropbox的發展前景。 機會尚存 不過，大多投資者的虧損還僅僅停留在賬面上，未來仍有扭虧為盈的可能。比如，Facebook股價較IPO發行價下跌了17%，但在上周獲得了11%的增長率，周一又迎來了5%的上漲，最終收盤于31.49美元。
這也就是說，盡管部分新上市公司股價出師不利，主攻后期投資的風險投資家仍能夠獲得收益。安德森?霍洛維茨基金會2010年末曾向當時估值約為350億美元的Facebook進行了投資，現在Facebook的估值已是當時的兩倍有余。而且，霍洛維茨基金會在對Zynga和Groupon的投資中也獲得了一定的回報。
此外，對于某筆投資中的虧損風險投資公司有時還能夠從其它投資中獲得巨額收益。比如，包括職業社交網絡LinkedIn、房地產信息網站Zillow和軟件廠商Splunk在內的科技公司的當前股價均高于自己的IPO發行價。硅谷風險投資公司Meritech Capital Partners在2010年對在線汽車租賃公司Zipcar的投資中虧損了數百萬美元。不過Meritech還是設法從對Facebook的投資中獲利超過10億美元，Meritech曾在2006年以每股29美分價格收購了Facebook 4000萬美元股份。
“跟投式的投資模式已被證明是一個存在缺陷的方式。現在在進行任何投資之前，你都必須做足功課，并學會對公司進行篩選”Meritech常務董事克雷格?謝爾曼(Craig Sherman)如是說道。 值得一提的是，Zipcar是Meritech最近9筆IPO前投資唯一虧損的一樁生意。
事實上。新上市公司股價令投資人失望的情況并不少見。據美國市場調查公司Deallogic數據顯示，2007-2011年6月在美上市的513家公司在上市的第一年股價較其IPO發行價平均下滑了6.6%。但公司股價下滑至低于風投公司投資價格的情況則比較少見，風投公司通常都希望得到至少10倍的投資收益。
投資者之困
隨著互聯網股市環境的惡化，越來越多的投資者開始陷入逆境。Meritech是兩家因IPO前投資Zipcar而虧損的投資者之一，2010年12月Meritech曾以每股15.22美元的價格向Zipcar投資2000萬美元。Zipcar 2011年4月上市時的IPO發行價為18美元，但隨后股價便降至10.18美元。
Groupon當前股價為11.15美元，較其去年IPO發行價的20美元縮水了近50%。而且，這一價格相比摩根士丹利、霍洛維茨基金會、Greylock Partners、KPCB等公司在2010年年末及2011年年初向其投資9.5億美元時每股7.9美元的價格也沒有上漲多少。
“我們的大多數投資都屬于初期投資，且這一情況將會持續下去”Greylock Partners合伙人大衛斯澤(David Sze)如是說道。霍洛維茨基金會和KPCB均拒絕就此發表置評。
在Facebook方面，雖然Facebook上市后股價遠遠低于外界預期，不過包括Accel Partners、俄羅斯投資公司DST Global和Mail.ru在內的投資者仍能獲益數十億美元。但是，去年投資Facebook的機構和風投公司獲得的回報則少了許多，甚至會出現虧本。
這部分投資者的最終命運將我們目前還無從知曉，他們大都是從Facebook員工手中購買股票的，而非新發行的股票。Facebook在提交給SEC的文件中表示，部分投資者購買股票每股價格超過了50美元，但公司股票平均價格并沒有這么高。T.Rowe Price基金會在監管文件中透露，公司購買Facebook的每股價格為25-31美元。
T. Rowe Price發言人羅伯特本杰明(Robert Benjamin)表示，“我們對社交媒體公司的IPO前期投資只是我們基金投資的一部分，該投資模式分散在多種基金中，且在任何一種基金中的比例都不到1%。”
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