6成投資者追捧生物醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)成明日黃花
受整體經(jīng)濟(jì)下滑影響，創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)在2012年迎來(lái)了低估調(diào)整期，募資、投資、退出皆遇冷，市場(chǎng)情況不容樂(lè)觀。清科研究中心調(diào)研顯示，79.5%的VC/PE投資者認(rèn)為VC/PE市場(chǎng)處于行業(yè)洗牌階段，未來(lái)將出現(xiàn)調(diào)整，且投資回報(bào)預(yù)期下降。從投資領(lǐng)域來(lái)看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康成為今年的熱點(diǎn)。
據(jù)南都記者采訪(fǎng)了解，因經(jīng)濟(jì)增速放緩及股市低迷，創(chuàng)投和私募面臨募資難、投資機(jī)會(huì)少和退出渠道窄、回報(bào)下滑等困境，料將持續(xù)整年。
募資難投資機(jī)會(huì)少
2012年將近過(guò)半，清科研究中心針對(duì)市場(chǎng)上超過(guò)百位LP進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容包括LP對(duì)2012年全年市場(chǎng)整體趨勢(shì)的判斷、LP投資偏好以及對(duì)基金運(yùn)營(yíng)和管理預(yù)期等多方面最新觀點(diǎn)。調(diào)研顯示，79.5%的LP(注：LimitedPartner有限合伙人，VC/PE的真正投資者也即募資來(lái)源)認(rèn)為2012年中國(guó)VC/PE(創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資)市場(chǎng)處于行業(yè)洗牌階段，未來(lái)將出現(xiàn)調(diào)整；13.9%的LP對(duì)市場(chǎng)活躍度維持積極的看法，認(rèn)為市場(chǎng)活躍度保持不變或增加；另有6.6%的LP認(rèn)為市場(chǎng)活躍度無(wú)法確定，需要根據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行判斷。
清科研究中心分析師劉碧薇接受南都記者采訪(fǎng)表示，上述情形與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)。首先，LP的資金也是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得來(lái)，我國(guó)本土LP主要是上市公司、企業(yè)以及機(jī)構(gòu)投資者比如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)營(yíng)環(huán)境較差，經(jīng)濟(jì)行業(yè)的整體收益都不高。由此，LP缺乏投資資金，進(jìn)而VC/PE募資不足。
“募資差，投資也隨之冷卻。”劉碧薇說(shuō)，當(dāng)資金來(lái)源處于緊張或斷裂狀態(tài)，那么VC/PE機(jī)構(gòu)自然生存困難，由此導(dǎo)致行業(yè)洗牌加劇，并且凸顯馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者越強(qiáng)弱者愈弱。
除募資困難外，即使拿到資金，VC/PE面對(duì)的投資機(jī)會(huì)也不足。劉碧薇分析，當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳，尤其符合VC/PE投資標(biāo)準(zhǔn)的中小成長(zhǎng)型往往與經(jīng)濟(jì)環(huán)境掛鉤嚴(yán)重，“優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目不足，發(fā)掘項(xiàng)目也不容易。”
劉碧薇預(yù)計(jì)，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，預(yù)計(jì)上述情形會(huì)持續(xù)今年全年，VC/PE市場(chǎng)進(jìn)入低谷調(diào)整時(shí)期。長(zhǎng)期來(lái)看，三五年內(nèi)，行業(yè)前景仍不錯(cuò)。
從調(diào)研來(lái)看，LP認(rèn)為VC/PE行業(yè)在2012年處于調(diào)整期，中長(zhǎng)期多數(shù)LP依然視中國(guó)VC/PE領(lǐng)域?yàn)檩^好的投資目標(biāo)，并加強(qiáng)在此領(lǐng)域的投資配置。在問(wèn)及對(duì)中國(guó)VC/PE市場(chǎng)的投資配比情況時(shí)，未來(lái)1年內(nèi)40.4%的LP對(duì)VC/PE市場(chǎng)的投資配比將保持同一水平，39.7%的LP將在市場(chǎng)調(diào)整中把握機(jī)會(huì)，提升自身在VC/PE領(lǐng)域的配置；相比之下19.9%的LP將下調(diào)在VC/PE市場(chǎng)投資配比。中長(zhǎng)期來(lái)看，3-5年內(nèi)66.9%的LP將提升在VC/PE市場(chǎng)投資配比，24.5%的LP在VC/PE市場(chǎng)投資配比將保持同一水平，僅有8.6%的LP下調(diào)其投資配比。
股市差回報(bào)率下降
此外，受2012年證監(jiān)會(huì)新政頻出、IPO大幅下滑、資本市場(chǎng)股價(jià)低位震蕩等因素影響，多數(shù)VC/PE機(jī)構(gòu)遭遇退出渠道狹窄、回報(bào)水平下滑等困境，這些問(wèn)題勢(shì)必影響2012年整體回報(bào)情況。目前市場(chǎng)上依然以短線(xiàn)資金為主，絕大多數(shù)LP希望將投資期鎖定在短期。在調(diào)研中72.9%的LP認(rèn)為2012年中國(guó)VC/PE市場(chǎng)整體回報(bào)水平將會(huì)有所下降，13.9%的LP認(rèn)為市場(chǎng)整體回報(bào)將上升，另有13.3%的LP認(rèn)為整體回報(bào)水平保持不變。
從2011年下半年開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)上市節(jié)奏較上半年明顯放緩，進(jìn)入2012年，前2個(gè)月境內(nèi)上市企業(yè)數(shù)量更是不到上年同期的半數(shù)。劉碧薇分析，VC/PE投資往往通過(guò)上市退出獲利，但今年境內(nèi)IPO放緩，且二級(jí)市場(chǎng)整體收益不好，股價(jià)表現(xiàn)也不好。隨著二級(jí)市場(chǎng)估值的回歸，VC/PE境內(nèi)IPO退出賬面回報(bào)倍數(shù)也呈現(xiàn)下滑，2012年以來(lái)，市場(chǎng)中多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)放慢了投資速度，項(xiàng)目估值跌幅顯著。
生物醫(yī)藥最受追捧
暗淡之中仍有希望。從投資領(lǐng)域來(lái)看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康成為今年的熱點(diǎn)。59.6%的LP認(rèn)為生物技術(shù)/醫(yī)療健康領(lǐng)域?yàn)?012年的投資熱點(diǎn)，并有47.0%的LP希望參與投資生物醫(yī)藥專(zhuān)項(xiàng)基金。
在2012年LP最關(guān)注的投資熱點(diǎn)行業(yè)調(diào)查中，有59.6%的LP視生物技術(shù)/醫(yī)療健康為最熱門(mén)的投資行業(yè)，分別有48.3%的LP認(rèn)為文化產(chǎn)業(yè)以及新農(nóng)業(yè)為投資熱點(diǎn)，44.4%的LP選擇移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，39.7%、39.1%以及36.4%的LP選擇清潔技術(shù)、消費(fèi)品、先進(jìn)制造行業(yè)為熱點(diǎn)投資行業(yè)。
值得注意的是，僅有11.3%的LP選擇互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為熱點(diǎn)行業(yè)。受到電商成本過(guò)高盈利困難、中概股赴美上市受阻、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站行業(yè)洗牌等各種因素影響，互聯(lián)網(wǎng)投資在2012年驟然降溫。
據(jù)清科調(diào)研，今年以來(lái)，VC/PE市場(chǎng)募資情況不佳，然而部分專(zhuān)項(xiàng)基金卻受到LP的追捧出現(xiàn)超募現(xiàn)象。在調(diào)研中，針對(duì)目前火熱的專(zhuān)項(xiàng)基金，47.0%的LP傾向于選擇生物醫(yī)藥專(zhuān)項(xiàng)基金，40.4%的LP選擇消費(fèi)行業(yè)專(zhuān)項(xiàng)基金，分別有39.1%的LP選擇農(nóng)業(yè)基金、礦產(chǎn)或新能源基金，分別有37.1%的LP選擇投資文化產(chǎn)業(yè)基金以及清潔技術(shù)基金。從LP的角度來(lái)看，2012年生物技術(shù)/醫(yī)療健康、文化產(chǎn)業(yè)、新農(nóng)業(yè)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)和消費(fèi)行業(yè)成為L(zhǎng)P關(guān)注的投資熱點(diǎn)。
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本文標(biāo)題：VC/PE洗牌在即：募資、投資、退出均遇冷
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