投資邏輯
OGS是當(dāng)前觸摸屏輕薄化的最佳技術(shù)，萊寶量產(chǎn)進(jìn)度居前將在國內(nèi)率先受益：1.OGS與內(nèi)嵌式On-cell、In-cell技術(shù)均符合觸摸屏輕薄化需求，但OGS技術(shù)成熟度更高、量產(chǎn)進(jìn)度更快、現(xiàn)階段推廣成本也更低，是目前實(shí)現(xiàn)觸摸屏技術(shù)升級的最佳方案;2.Wintel聯(lián)盟今年下半年將力推搭配觸摸屏的Ultrabook和平板電腦產(chǎn)品，OGS被選為主要觸摸屏配置方案，一舉打開中大尺寸觸摸屏應(yīng)用市場;3.萊寶在國內(nèi)觸摸屏廠商中OGS產(chǎn)品種類最全、技術(shù)最好、量產(chǎn)進(jìn)度也最居前，同時(shí)與Intel取得深入合作和充分認(rèn)可，有望在國內(nèi)最先享受中大尺寸觸摸屏市場繁榮。
公司借助業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)能釋放，將重回高成長之路：1.公司積極由觸摸屏中游Sensor生產(chǎn)轉(zhuǎn)型下游模組制造，從今年二季度至明年一季度，公司將進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，最終形成電容式模組4kk/月、小尺寸OGS44kk/年、中尺寸OGS11kk/年的產(chǎn)能規(guī)模;2.借助觸摸屏模組量產(chǎn)，公司將實(shí)現(xiàn)三分之二Sensor產(chǎn)能的內(nèi)部消化，不僅消除大客戶訂單下滑的負(fù)面影響，同時(shí)獲得遠(yuǎn)高于Sensor的產(chǎn)值增長，將使公司重現(xiàn)2009-2010年高成長的輝煌。
投資建議
2012年將是萊寶高科的業(yè)績底部，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由中游Sensor向下游模組的轉(zhuǎn)型以及借助OGS技術(shù)切入市場空間更大的中大尺寸領(lǐng)域，公司將重回業(yè)績高成長之路，因此理應(yīng)給予更高估值。我們認(rèn)為目前是公司的最佳買入時(shí)機(jī)，建議關(guān)注。
我們預(yù)測2012～2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤為420.76、619.84和810.25百萬元，分別增長-8.43%、47.31%和30.72%，EPS為0.701、1.032和1.350元;給予公司6～12個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.70元，相當(dāng)于2013年P(guān)E22X。
風(fēng)險(xiǎn)
Ultrabook推廣不理想;觸摸屏模組價(jià)格競爭激烈等負(fù)面因素。
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本文標(biāo)題：萊寶高科:依托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推動(dòng)估值提升
地址：http://www.geekbao.cn/a/04/20120602/65227.html
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