有著“官網(wǎng)第一股”之稱的人民網(wǎng)（603000.SH），不僅在發(fā)行之初受到機構(gòu)的狂熱追捧，而且自4月27日上市后就迅速成為游資的“獵物”。
5月15日，繼前一交易日大漲9.68%之后，人民網(wǎng)盤中再度創(chuàng)下股價新高，當(dāng)天早盤收盤前，人民網(wǎng)股價再度摸高至47.86元。這一股價較20.00元的發(fā)行價，最大區(qū)間漲幅已高達(dá)139.30%。截至當(dāng)天收盤，人民網(wǎng)最終以47.60元的上市新高收盤，全天漲1.47%，換手率高達(dá)24.92%。
“太瘋狂了。我們上周五已經(jīng)套現(xiàn)了。”一位私募人士說，“人民網(wǎng)股價炒作背后主要是游資在操盤，機構(gòu)介入程度并不深。而且炒作主力又以深圳游資為主。”
在上市至今的短短11個交易日里，人民網(wǎng)有多達(dá)10個交易日登上滬市交易異動龍虎榜。
其中，光大證券深圳金田路證券營業(yè)部現(xiàn)身滬市龍虎榜的次數(shù)多達(dá)6次。此外，國泰君安深圳益田路證券營業(yè)部、國信證券深圳紅嶺中路證券營業(yè)部、平安證券上海零陵路證券營業(yè)部、招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈證券營業(yè)部、銀河證券廈門美湖路證券營業(yè)部等5家游資主力旗艦營業(yè)部也各有3次登榜。
值得一提的是，作為人民網(wǎng)的主承銷商和上市推薦人，中信證券旗下多家營業(yè)部也多次參與人民網(wǎng)炒作。其中，中信證券長沙芙蓉路證券營業(yè)部3次登陸龍虎榜；中信證券（浙江）公司杭州延安路證券營業(yè)部2次上榜；中信證券（浙江）公司杭州四季路證券營業(yè)部1次上榜。
相比之下，自人民網(wǎng)上市至今，機構(gòu)席位出現(xiàn)在人民網(wǎng)前五大主力買入和賣出席位中的次數(shù)僅有2次。其中，5月11日有機構(gòu)全天買入952.1371萬元，5月14日機構(gòu)席位則賣出了1053.3424萬元。
游資主力
自5月2日至5月15日，光大證券深圳金田路證券營業(yè)部6次上榜，成為上榜次數(shù)最多的營業(yè)部。
5月2日，人民網(wǎng)即以漲停板報收，全天收報38.19元。據(jù)當(dāng)天上交所披露的龍虎榜交易信息顯示，光大證券深圳金田路證券營業(yè)部首度現(xiàn)身人民網(wǎng)主力買入席位，全天共買入1445.8395萬元。
不過，5月3日，該營業(yè)部又開始反手做空，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)在人民網(wǎng)當(dāng)天的前五大賣出主力席位中，全天共賣出1768.0647萬元。
同樣的炒作軌跡又出現(xiàn)在5月4日和5月7日的龍虎榜上。5月4日，人民網(wǎng)全天微跌0.13%，當(dāng)天收報39.42元。就在當(dāng)天龍虎榜榜單上，光大證券深圳金田路證券營業(yè)部再度現(xiàn)身主力買入席位中，全天累計買入777.2030萬元。等到5月7日，該營業(yè)部再度獲利出逃，全天共賣出790.0535萬元。
5月14日，光大證券深圳金田路證券營業(yè)部在主力席位上再度加碼，全天共買入1987.2355萬元。5月15日，該營業(yè)部又反手做空，出現(xiàn)在人民網(wǎng)當(dāng)天的第一大賣出主力席位上，全天共賣出2015.31萬元。
龍虎榜交易信息還顯示，炒作主力中，國泰君安旗下多家營業(yè)部也是其背后舉足輕重的游資主力。其中，國泰君安深圳益田路證券營業(yè)部分別于5月3日、4日和10日相繼登上龍虎榜主力榜單。
此外，國泰君安順德東樂路證券營業(yè)部早在人民網(wǎng)上市首日便現(xiàn)身主力買入席位中，全天共買入3273.6395萬元，次個交易日又成功高位派發(fā)3677.0544萬元。同樣上榜的還有國泰君安上海打浦路證券營業(yè)部。該營業(yè)部分別于5月2日和3日上榜，全天分別買入和賣出1384.3037萬元和1556.6076萬元。
135.75%溢價比背后
截至5月15日收盤，按人民網(wǎng)47.6元的收盤價計算，對應(yīng)的2012年動態(tài)市盈率已高達(dá)94.3倍。若與目前滬深兩市傳媒行業(yè)近40倍的行業(yè)平均動態(tài)市盈率中位數(shù)相比，其估值溢價比率更是高達(dá)135.75%。
值得一提的是，與游資主力在二級市場爆炒人民網(wǎng)不同的是，機構(gòu)則先于游資一步，在人民網(wǎng)網(wǎng)下發(fā)行時狂熱追捧。
此前，人民網(wǎng)上市發(fā)行5530.5萬股，發(fā)行后總股本為2.76億股。最終發(fā)行價格定為20元/股，對應(yīng)市盈率46倍。
人民網(wǎng)公開發(fā)行結(jié)果顯示，共計有291個配售對象參與了人民網(wǎng)的網(wǎng)下報價。
其中，報價高于20元/股的入圍配售對象有115家，有效申購資金總額為1733132萬元，有效申購股數(shù)77680萬股，認(rèn)購倍數(shù)為56.29倍，網(wǎng)下配售比例則低至1.777%，是2011年以來少見的低獲配率。同時，公司網(wǎng)上中簽率也僅為1.50%。
對此，有券商研究人員認(rèn)為，作為第一家登陸A股市場的新聞網(wǎng)站，也是第一家整體上市的中央媒體，人民網(wǎng)的控股股東人民日報社在新聞發(fā)布、信息傳播上的權(quán)威優(yōu)勢，首次將具有獨立采編權(quán)，并在政治經(jīng)濟領(lǐng)域具有巨大話語權(quán)的新聞生產(chǎn)部門，置入上市公司的政策優(yōu)勢，再加上純粹的新聞網(wǎng)站概念，是人民網(wǎng)不同于A股其他傳媒類上市公司的核心優(yōu)勢所在。
從某種程度上說，人民網(wǎng)的經(jīng)營模式更接近于依托鳳凰衛(wèi)視的鳳凰新媒體，即依托傳統(tǒng)媒體的品牌效應(yīng)和媒體資源，實現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)及其他新媒體領(lǐng)域的整合傳播。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年在紐交所上市的鳳凰新媒體去年全年總營收為9.5億元，同比增長79.8%。其中，凈廣告營收達(dá)人民幣4.7億元，同比增長127.9%；凈利潤為人民幣1.686億元，同比增長86.0%。
光大證券分析師張良衛(wèi)表示，目前，我國互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)發(fā)展已具備良好的用戶基礎(chǔ)以及技術(shù)和硬件基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)廣告價值更受認(rèn)同，未來仍將持續(xù)保持兩位數(shù)以上增長。
以人民網(wǎng)此次募投項目主打的移動增值業(yè)務(wù)為例，在公司原計劃5.27億元募集資金總額中，公司擬投入2.88億元用于移動互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)的開拓，占公司原擬募集資金總額的54.65%。
張良衛(wèi)認(rèn)為，目前，公司手機報和手機視頻業(yè)務(wù)均屬于較高支付成本的產(chǎn)品，因此，毛利率要低于移動增值行業(yè)平均水平。不過，借助募投項目實施和移動增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，公司移動增值業(yè)務(wù)的毛利率有望快速提高。
“目前，三大通信運營商都是公司的股東，在未來業(yè)務(wù)合作將更加緊密。預(yù)計2012年該項業(yè)務(wù)增長將超過120%以上。”張良衛(wèi)稱。
不過，也有券商研究員對公司政策優(yōu)勢、內(nèi)容優(yōu)勢、牌照優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢在多大程度上轉(zhuǎn)化成商業(yè)收益，表示了擔(dān)憂。
迄今，在訪問量和用戶黏性等指標(biāo)方面，人民網(wǎng)及環(huán)球網(wǎng)與商業(yè)網(wǎng)站的差距很大，并且受眾結(jié)構(gòu)集中度較高、覆蓋面不夠廣泛。據(jù)ChinaRank統(tǒng)計，2012年4月9日，人民網(wǎng)的綜合排名第43名，三個月平均排名第49名；環(huán)球網(wǎng)的綜合排名第73名，三個月平均排名位于第76名。
此外，在人民網(wǎng)高價發(fā)行背后，公司首發(fā)大大超募。與原計劃募集5.27億元相比，公司最終募集資金高達(dá)13.82億元，一舉超募8.55億，超募率達(dá)162.25%。
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