北京時間4月25日，神州租車決定暫停IPO的消息幾乎是給了整個行業(yè)“當(dāng)頭一棒”。
微博上不乏對此長吁短嘆者。對于身處租車業(yè)的人來說，可能會更加感同身受。
在此之前的一段時間里，記者曾陸續(xù)與多家租車公司的管理層有過溝通，包括一嗨CEO章瑞平，車友創(chuàng)始人張小林、車速遞總經(jīng)理曹暉，世友租車新任CEO陳曙楊等。雖然他們與神州的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式各異，但在期待神州上市成功這一點上，他們的態(tài)度驚人地相似。
在他們看來，如果神州上市成功，對中國租車行業(yè)是一件好事。“至少證明這個行業(yè)可以做到這樣的規(guī)模，也為行業(yè)樹立一個標(biāo)桿。”章瑞平說。陳曙楊甚至覺得，“如果神州上不了市，就沒什么好消息帶給租車行業(yè)了，而且跟在后面的租車公司也可能會受到影響”。
租車業(yè)的“資金荒”
如果不是資金需求強烈，神州或許不會那么百折不撓地拼上市。
神州此前已經(jīng)為IPO做過許多努力，甚至“妥協(xié)”：從紐交所轉(zhuǎn)到納斯達克，下調(diào)募資額，更改融資用途，宣布提前一天IPO等等，直至?xí)和PO。
其招股書顯示，截至2011年12月31日，神州賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不到6.4億元，而其直接運營成本（包括保險、服務(wù)場地及呼叫中心、燃料費用及其它）在2011財年就近3億元，況且，神州還有高達90%以上的負(fù)債率，一年內(nèi)到期的短期和長期貸款額就達10.42億元。
除了還貸的壓力，神州原本計劃將募資額中的約9000萬美金用來擴展車隊規(guī)模。IPO暫停之后，神州接下來需要解決的棘手問題是：如何還貸？如何實現(xiàn)之前的擴張計劃？
這些都需要資金。
相比之下，一嗨算是幸運的。今年3月底，全球最大的汽車租賃服務(wù)商Enterprise Holdings（企業(yè)號控股）與一嗨達成戰(zhàn)略合作，以“數(shù)千萬美金”的現(xiàn)金入股一嗨，并占其融資后15%的股權(quán)。
實際上，早在2011年底，對IPO市場觀望了有段時間的一嗨已經(jīng)在尋求新的私募融資。在與Enterprise達成合作前，一嗨已經(jīng)與Enterprise談了“幾個月”，而且，接觸的投資方還不止Enterprise一家。隨著規(guī)模的擴張，未來如果IPO市場持續(xù)低迷，有消息稱一嗨不排除再次私募的可能。
張小林稱，目前車友租車在為第二輪融資而努力，他們計劃借助新的資金將車隊規(guī)模從現(xiàn)有的200輛發(fā)展至1000臺，而且全是高端車。
成立于2009年的車速遞，則靠股東的自有資金發(fā)展至今，目前汽車數(shù)量達到700多輛。但曹暉說，未來兩年時間里，他們計劃將車隊規(guī)模增加至20000臺。所以，引入私募投資是他們眼下一項重要任務(wù)。
然而，從去年至今，世友的陳曙楊一直在跟VC、PE接觸，不過目前其第一輪融資仍在洽談中。
VC、PE開始捂緊“錢袋子”
2年多時間，車輛增長10倍。
2009年12月1日，車速遞開業(yè)時，自有車輛只有30臺。那時，曹暉做過粗略統(tǒng)計，這個市場在全國的車輛共有約4000輛，至尊、神州、一嗨分別在1000輛上下，其它幾十輛規(guī)模的，諸如車速遞、華馳、世友等，加起來共約幾百輛車。
進入2012年，這個市場上的車輛規(guī)模已近4萬輛。其中，神州就有20000多輛，一嗨約8000輛，至尊1000多輛，車速遞自己也擴張至700多輛。
蜂擁而入的各路資金，尤其是VC、PE對這個市場的車輛激增起到了推波助瀾的作用。
曹暉是北京鏈家地產(chǎn)的創(chuàng)始人、原董事長，離開鏈家后，他創(chuàng)立了車速遞。同樣在2009年底，原來在神州任職的王志堅離職自立門戶，從房地產(chǎn)商那里獲得上億元資金，成立了世友。
僅2010年，聯(lián)想控股向神州注資12億人民幣；高盛領(lǐng)投一嗨，總額高達7000萬美金；日本三菱商事宣布投資車友2000萬美金。2011年8月，成立只有4個月的瑞卡又宣布完成過億元融資，投資方為富達投資和紅杉資本。
但事情正在起變化。
世友租車CEO陳曙楊的親身經(jīng)歷就似乎就說明了這一點。從2011年起，世友開始接觸風(fēng)投，全年下來，見過的機構(gòu)不下40家，“幾乎每天都有不同的投資機構(gòu)過來”，包括三菱商、三井住友、摩根大通等，但因為價格等因素都沒談成。今天，陳曙楊卻發(fā)現(xiàn)，VC、PE對這個行業(yè)的積極性沒那么高了，“再融資很難了”。
一嗨租車CEO章瑞平也坦承，Enterprise入股時，給一嗨的估值雖然與第三輪融資時的估值相比是上升的，但也是在“隨行就市，上升幅度比一嗨預(yù)期的要低一點”。
而據(jù)參與車友融資的一位VC透露，當(dāng)時三菱商事宣布投資2000萬美金，實際只到賬幾百萬美金，“日本人對此比較謹(jǐn)慎”。
差異化競爭
曹暉早前就表示，神州如果上市成功，“意味著租車行業(yè)有了一個明確的出口，或者，有了一個明確的定價”。
但神州最終沒能像同行所期待的那樣實現(xiàn)上市。在大環(huán)境不好的情況下，華爾街對中概股開始變得挑剔。清科集團董事長倪正東就建議，今年準(zhǔn)備去美國上市的中國公司，如果現(xiàn)在還沒盈利，今年就別上了，因為去爭取也基本沒戲，即使上了，股票也得跌一大節(jié)，還是先讓盈利好的公司先上，讓投資者先賺點錢、改變一下中國概念股的形象再說。
無論如何，神州在華爾街的受挫，對于已投資或準(zhǔn)備投資租車業(yè)的VC、PE而言，都不是一個好消息。這意味著，對于租車業(yè)的私募投資者而言，“出口”還不通暢。
VC對租車業(yè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，啟明創(chuàng)投北京主管合伙人童士豪并不覺得意外。他反問，“如果你是一家VC，你還愿意再投一家比神州、一嗨規(guī)模還小的公司嘛？你愿意花多少錢把這個公司做起來？你覺得這樣投資理性嘛？”陳曙楊也認(rèn)為，“因為神州、一嗨的現(xiàn)狀在這里，后面的公司再融資，大家有點害怕了”。
其次，租車業(yè)的整體盈利狀況也令人擔(dān)憂。陳曙楊說，“中國連鎖經(jīng)營的汽車租賃公司中，前50強都是虧損的，就看誰能撐到最后。”
2011年，獲得聯(lián)想注資后的神州曾接受本報采訪，其CEO陸正耀表示，“未來3年，規(guī)模是第一位的。”
除了瘋狂增加車隊規(guī)模和地域覆蓋，神州屢掀降價潮。2010年12月1日開始的半個月內(nèi)，其95%的車型在全國范圍內(nèi)租金直降50%，這是繼2010年8月以來第二波降價浪潮。神州當(dāng)時表示，“這幾年利潤會放在第二位，首先考慮的是擴大市場規(guī)模”。
“神州的做法搞的大家都沒利潤空間，最終可能把一個非常好的行業(yè)做壞掉。”一位同行抱怨說。
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本文標(biāo)題：租車業(yè)PE/VC融資趨緊 行業(yè)盈利狀況不佳
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