直投+PE扭正社保二級市場虧損
眾所周知，社保基金炒股厲害，卻少有注意到其在直投和PE投資上收益更是驚人。昨日，社保基金獲準運營廣東千億元養老金成為資本市場注目的焦點。而近期官方公布數據顯示，雖然去年受累于股債雙殺，2011年社保基金投資股票、債券等資產的賬面總體浮盈規模相對于上一年減少357億元。不過長期看，被譽為“炒股不敗”的社保基金8年炒股賺1326億年化收益率18%。在固定收益類投資上，由于利率被控制收益有限。最為意外的是，在社保基金三大類占比最少的直投和PE投資(實業投資占16.31%)收益，居然占據了2011年整體收益的近七成，使社保基金在證券投資已為負值的情況下，社保基金投資整體保持正值。有知名PE高管向記者透露，目前賬面顯示的收益主要源于其早前憑借政策優勢入股四大行、中石化等大國企所得。未來社保基金肯定會加重此類投資，并且在積極尋找更多國內優秀PE投資機構合作。
直投+PE投資占去年收益近七成
從目前社保基金資產投資方式看，大致劃分為三類：二級市場證券投資、固定收益類投資以及直投+PE投資。
在二級市場的投資上，根據一周前全國社保基金理事會理事長戴相龍統計的數據顯示，2011年社保基金投資已實現收益431億元，實現收益率5.58%；交易類資產當期公允價值變動額為-357億元，全年基金投資收益74億元，該收益比2010年全年基金的投資收益減少了247.22億元。
粗略解讀看，2011年社保基金投資股票、債券等資產的賬面總體浮盈規模相對于上一年減少357億元。受累與去年二級市場股債雙殺的局面，社保基金亦未能幸免。
對于固定收益類投資以及直投+P E投資，全國社會保障基金理事會副理事長王忠民日前已透露，去年百分之六十多，將近百分之七十的收益都來自未上市公司的投資，即直投+P E投資，正是因此使社保基金在證券投資已為負值的情況下，社保基金投資整體才保持正值。“固定收益即使占了總資產投資的50%也沒辦法給我帶來超額收益。”王忠民解釋稱，中國固定收益市場盡管隨著貨幣政策的寬松與緊縮之間會有一些利率變化，但是整體固定收益的利率還被控制，因此合規的機構投資者想獲得更高固定收益的匯報還是很困難的。
對于三類資產的比例，從全國社保基金理事會上公布的一組數據可以窺見端倪，截止到2011年底，社保基金會投資運營總資產8689億元，其中，直接投資資產為5 0 4 2億元，占58.03%；委托投資資產為3647億元，占41.97%。到2011年底，各大類資產的實際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產占32.39%，實業投資占16.31%，現金及等價物占0.64%。
“其去年在直投和PE投資上的收益，主要是依靠之前政策上的優勢，在四大行上市前介入反應到賬面上的收益。畢竟全國社保基金的特殊地位決定了其在IPO發行的一級市場享有其他投資基金不可企及的優勢，在股權直接投資領域更是如此。”國內一知名PE機構副總對記者稱，其后續投資的一些基金中目前退出的項目并不多。
公開資料顯示，截至2010年底，社保基金的直接投資項目包括：投資交通銀行100億元，投資中國銀行100億元，投資工商銀行100億元，投資京滬高速鐵路股份有限公司100億元，投資中國銀聯股份有限公司5.1億元，投資大唐控股有限責任公司26億元，投資中節能風電股份有限公司4.8億元，投資中航國際控股有限公司13.44億元，投資農業銀行155.2億元。
2011年，社保基金分別出資100億元入股國家開發銀行和中國人保集團。中國人保集團A +H股上市計劃有望今年成行。
社保基金尚可加碼700億PE投資
繼去年分別斥資百億元入股國家開發銀行和中國人保集團之后，社保基金今年又出資50億元，成為信達資產管理公司的戰略投資者。無論是在直接股權投資領域的大筆“加碼”，還是在PE基金投資領域的提速，社保基金在實業領域的投資力度正在加大。
據戴相龍透露，截至去年年底，社保基金承諾投資13只基金，13只基金目標總規模630億元。其中，社保基金承諾金額195億元，間接投資124家企業，其中19家已上市，市值是成本的3倍；除此之外，還有13家公司正在排隊上市。
根據社保基金網站公布的報告，從2004年投資第一只———中比基金開始，截至2011年3月31日，全國社保基金共投資了中比基金、渤海產業基金、弘毅一期基金、鼎暉一期基金、綿陽產業基金、和諧成長基金、聯想投資基金、弘毅二期基金及鼎暉二期基金等9只、由7家管理人發起設立的股權投資基金，承諾投資總額為156.55億元。
而據記者從市場公開信息逐一統計發現，相比2008兩年至2010年每年投資兩家，2011年社保基金投資了5家大型股權投資基金，除新增3家大型股權投資管理機構金浦產業基金、中信資本和寬帶資本外，還分別增資君聯資本和鼎暉二期人民幣基金。投資規模達到70億元，超過其年初預計的60億元。
據上述副總透露，目前社保基金亦在PE行業調研，尋找有良好業績證明的機構，未來肯定會加大這塊的比重。
事實上，社保基金進入PE投資領域在2008年4月已獲批準，按規定可以投資經國家發改委批準的產業基金和在國家發改委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過其總資產的10%。若按目前全國社保基金資產總額9000億元估算，最高可以達到900億元。扣除此前承諾的195億元來看，尚有700多億的空間。
而戴相龍亦曾經透露，隨著PE投資管理人越來越多，退出渠道增加，包括IP O、并購、柜臺交易市場轉讓、協議轉讓等，眼下正是P E發展的最好時期。
“我們曾經和社保基金人士有過一些溝通，因為直投上一些優質的大國企多數已經上市，因此重點會轉向PE市場。”北京一PE機構高層稱，社保基金資金來源穩定，無流動性壓力，且其長期投資的理念是很符合成熟LP標準，期待他們逐漸進入，市場化機構能夠承接他們更多的投資。
至于目前社保基金投資的多數都是一些有外資背景的知名PE，該人士稱，因為社保基金進入這個市場時候，國內機構并未起來，他們更看重團隊過往經驗和業績。看看目前排隊上市公司中國內PE機構的占比，如果視而不見就是直接放棄很大比例的市場。
采寫：南都記者劉楊 實習生張旻偲
注：1.累計投資收益包括：(1)自基金成立以來的收益金額；(2)2008年基金執行新會計準則，部分資產的公允價值變動額不再計入投資收益(以前年度稱“經營業績”)，對2008年以前已經計入投資收益的公允價值變動額進行一次性調整，共調減261.48億元；(3)2010年股權投資基金會計核算方法變更，2010年以前年前的投資收益追溯調增2.84億元。
2.年均收益率為自成立以來各年度收益率的幾何平均。
3.年均通貨膨脹率為自成立以來各年度通貨膨脹率的幾何平均。
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