“一定的門檻是有好處的。如果說近兩年來天津在PE發展方面有何經驗，那就是PE作為一種特殊的金融業態必須要有一定的準入門檻和條件，任由其發展是不行的。”近日，天津市發改委財政金融處處長曾全義在接受《第一財經日報》專訪時表示。但他同時表示，“天津在鼓勵PE行業規范發展、建設PE集聚中心的既有政策不變。”
曾經因稅收優惠、注冊低門檻和一站式服務等多項優勢，天津被譽為國內發展股權投資“軟環境”最好的城市；但隨著天津市監管部門對PE行業理解的加深，以及個別PE傳銷事件為天津所帶來的陣痛，新的行業準入門檻逐漸建立——如同PE行業市場競爭所帶來的大浪淘沙一樣——一些中小型PE則因被“誤傷”而喊出了天津在“卸磨殺驢”的聲音。
PE熱潮下的冷思考
根據天津發改委提供的數據，截止到今年1月底，天津累計注冊中外資股權投資基金及其管理機構2413戶，注冊（認繳）資本4609億元。
如果仔細分析數據會發現，PE注冊熱潮的真正涌現是在2011年。截至2009、2010、2011年底，在天津累計注冊的股權基金（管理）企業分別為291家、917家和2413家，2011年翻了一倍不止。而從認繳資本來看，上述三年累計分別為665億、1637億和4609億，2011年幾乎是2010年的3倍。
而天津的這個發展速度是國內PE業近兩年“爆炸式”發展的一個縮影，同時也與天津早年低門檻的注冊標準有關。2007年天津發改委出臺《天津股權投資基金和股權投資基金管理公司（企業）登記備案管理試行辦法》，曾規定股權投資基金首期繳付門檻為1000萬，股權投資基金管理公司首期繳付門檻為100萬元，并允許公司制基金注冊資本分期繳付。對合伙制股權投資基金，則按照《合伙企業法》的要求不設資金門檻。
現在回過頭看，曾全義認為對PE的低準入標準和門檻“導致個別機構利用這個渠道去做其他事”。
比如2011年的“活立木”非法集資案，其被詬病的一點便是許多投資人正是因為相信了其工商資料才去投資。在天津當時的注冊門檻下，“偽PE”在注冊環節并不存在問題，加之其非法集資活動亦不在天津，這給監管帶來難度。此外，由于《合伙企業法》中并未對合伙企業注冊的實繳資本進行規定，如一家注冊資本為10億元實繳資本卻為0。一些投資者因此質疑政府在監管上存在漏洞。
正因為如此，在2011年國家發改委擬擴大PE備案范圍至全國的背景下，天津市在2011年出臺了《天津股權投資企業和股權投資管理機構管理辦法》，從基金的管理人、托管人、登記人、中間人、監管人6個部分對PE行業加以規范，這也是全國首個全流程、全覆蓋地方性股權基金管理辦法。
在PE機構的注冊門檻上，上述辦法規定股權投資企業注冊（認繳）資本不少于1億元人民幣，公司制股權投資企業的首期實繳資本從1000萬提高到2000萬元，對合伙制股權投資企業也規定其首期實際繳付資本不少于1000萬元，從而杜絕“空殼資金”的寄生。
另外，上述辦法規定機構LP的最低認繳額為1000萬元，自然人LP最低認繳200萬元。同時，對所有在天津注冊的PE要求由符合條件的商業銀行進行托管，截至今年1月底，天津17家商業銀行托管PE基金共181戶，托管資金規模1091.74億元，實際到位資金661.63億元。
打擊非法集資路摸索
據曾全義介紹，在打擊非法集資方面，天津現在由金融辦牽頭成立了專門的“處非辦”，但涉及到非法集資，總的原則是“誰登記、誰負責，誰批準、誰負責”，因此注冊地的監管責任更大。此前曾是基金“扎堆地”的空港因發生了幾起涉嫌違法集資的案件，“群眾一來舉報，他們也很著急。”
而金諾律師事務所高級合伙人郭衛鋒向《第一財經日報》介紹，濱海新區個別區縣在早期招商當中，確實因門檻過低、甄別不嚴而引入了一些不正規的機構，所以現在人為提高了基金的準入門檻，審視每家機構是否有非法集資之嫌。
一直以來，天津濱海新區因其“先行先試”的條件而在制定PE監管政策上有較大自由度，而濱海新區下屬的經濟開發區、高新開發區、生態城、東疆港、塘沽、于家堡商務區等均可注冊PE機構。除此之外，天津巿內也有南開區、河東、河西、武清等注冊區域。各個注冊區域可以根據自身發展情況制定相應的門檻，但不能低于天津市發改委制定的標準。
不過，曾全義認為，PE大規模遷出天津的情況并不存在，“一些被空港清理走的，可能很快被南開區、武清區‘接收’了，多是內部遷徙。”而有些PE機構因為受到其他城市稅收優惠的吸引而離開天津也可以理解。
據他表述，目前在天津注冊的2000多家PE中35%是國內一流的PE機構，如鼎暉、弘毅；另外65%是有一定的實力但還未發展起來的機構，極個別是違規的機構。“天津發展PE集聚中心的既有政策不變，對于PE的支持態度也從未改變。”
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