近來(lái)，關(guān)于“征收PE融資浮盈稅收”的傳聞，在業(yè)界引發(fā)不小震動(dòng)。
一位PE機(jī)構(gòu)合伙人向本報(bào)表示，他們?cè)疽呀?jīng)接近尾聲的一個(gè)融資項(xiàng)目的原始股東，要求將此類稅收出臺(tái)作為條件納入談判。
各項(xiàng)資本追逐產(chǎn)業(yè)融資的背后，這條線上的每根神經(jīng)都已經(jīng)十分脆弱。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心未來(lái)PE不僅將面臨內(nèi)部惡斗，還將面臨外部日益趨緊的各項(xiàng)環(huán)境，“融資成本將不斷提高”。
股東震驚或震動(dòng)
一開始，只是漢理資本CEO錢學(xué)鋒的個(gè)人微博。“過(guò)節(jié)和北京來(lái)的人聊天，發(fā)現(xiàn)北京稅務(wù)局開始追繳PE投資企業(yè)因PE溢價(jià)投資而使公司創(chuàng)始人在賬面上(注冊(cè)資本)出現(xiàn)浮盈部分的所得稅。”
他認(rèn)為，這是“未被兌現(xiàn)的”盈利(unrealized capital gain)，一旦全面鋪開，那很多創(chuàng)始人拿不出現(xiàn)金來(lái)支付，更多PE交易要用轉(zhuǎn)老股(而非增資)來(lái)解決。同時(shí)他還提醒同行須注意。
隨后，就有媒體順藤摸瓜，稱北京、山東、深圳都確有此類實(shí)例發(fā)生。關(guān)于征收“PE融資浮盈稅”的傳聞一時(shí)成為行業(yè)熱議的話題。然而這項(xiàng)稅收，并不直接掏PE的口袋。
所謂PE融資浮盈，是指企業(yè)引入PE投資時(shí)，原始股東產(chǎn)生的賬面浮盈。據(jù)介紹，目前絕大多數(shù)企業(yè)引入PE融資時(shí)，原股東股份不動(dòng)，而是將注冊(cè)資本根據(jù)PE出資和取得的股份額度調(diào)整，溢價(jià)部分計(jì)入資本公積。通常情況下，變動(dòng)后原始股東所持股份對(duì)應(yīng)的資本會(huì)有增長(zhǎng)。
以上爭(zhēng)議的稅收，便是針對(duì)原始股東因?yàn)槿谫Y行為所增長(zhǎng)的賬面資本。
就此消息北京市某區(qū)國(guó)稅局的一位相關(guān)工作人員對(duì)本報(bào)記者表示，尚未接到稅務(wù)總局關(guān)于征收此類稅收的通知。不過(guò)即便是傳聞和預(yù)期，已經(jīng)足以讓原始股東們開始震動(dòng)。
“如果未來(lái)我要被征稅怎么辦？”李先生目前正在與一家注冊(cè)地在北京的文化公司談PE融資的事情，這幾天創(chuàng)始人直接打電話過(guò)來(lái)這樣問(wèn)。“他的語(yǔ)氣很急躁。不過(guò)很顯然他們不愿意承擔(dān)這筆開銷。”李先生稱，他個(gè)人并不相信這樣的稅收政策會(huì)出臺(tái)，但是原始股東們卻“寧信其有”。他們正在考慮從架構(gòu)上改變?nèi)谫Y方案，合理避稅，或?qū)l(fā)生此類稅收后的補(bǔ)償協(xié)議寫入方案中。“具體怎么做，還得看事態(tài)發(fā)展和雙方談判的情況。”
目前，拿到當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門的完稅證明，是企業(yè)在國(guó)內(nèi)IPO必要前提。如果稅務(wù)部門將PE溢價(jià)浮盈稅納入審核環(huán)節(jié)，企業(yè)原股東與PE基金可能無(wú)法避免“補(bǔ)繳”，以獲得IPO通行證。“因?yàn)槟遣糠质歉∮蓶|并沒(méi)有變現(xiàn)，所以多數(shù)還是求助我們來(lái)繳。到時(shí)雙方又有得談了。”
為了避免臨門一腳出現(xiàn)麻煩，一些機(jī)構(gòu)開始考慮是否需要調(diào)整融資模式，或者采取原股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式(而不是對(duì)企業(yè)增資擴(kuò)股)進(jìn)行投資，以讓原股東擁有足夠資金用于繳稅。
對(duì)融資浮盈稅收出臺(tái)的預(yù)期，已經(jīng)成為融資雙方談判的一項(xiàng)條件，一些PE機(jī)構(gòu)也已經(jīng)就此開展專門的研討會(huì)。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如果真的被征稅，PE融資的成本將被再次提高。
一位投資人按他的理解算了筆賬，如果一公司定價(jià)8億，融資2億，共10億。老股東股份賬面值8億，假設(shè)初始投資成本2000萬(wàn)，賬面浮盈為7億、8億，按20%計(jì)稅，就是1.56億。企業(yè)方則表示如果是這樣他們根本無(wú)法承受。
PE緊張或趨緊
所以PE并不支持，甚至持反對(duì)態(tài)度。本報(bào)采訪多位PE機(jī)構(gòu)得到的答復(fù)幾近一致。一位上海的知名PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“這項(xiàng)稅收不大可能出臺(tái)，因?yàn)椴缓线壿嫛８∮鸵斩悾澚擞醒a(bǔ)貼嗎？”
不過(guò)，稅收趨緊的預(yù)期已然是共識(shí)。隨著PE/VC在中國(guó)如火如荼的發(fā)展，上市造富、PE暴利成為引起社會(huì)各個(gè)層面的關(guān)注，股權(quán)交易的稅收問(wèn)題也變得日益復(fù)雜，監(jiān)管加強(qiáng)勢(shì)在必行。
2月9日，“國(guó)家稅務(wù)總局合伙企業(yè)所得稅管理規(guī)定定稿會(huì)”在重慶召開。有消息稱，此前一直處于稅收征收模糊地帶的合伙制企業(yè)所得稅問(wèn)題未來(lái)有望出臺(tái)征收細(xì)則，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)個(gè)人和合伙企業(yè)在股權(quán)投資、非貨幣資產(chǎn)評(píng)估增值等方面的稅收征管力度。
“稅務(wù)局在股權(quán)投資相關(guān)稅收上越來(lái)越謹(jǐn)慎細(xì)致，是必然的趨勢(shì)。這塊很復(fù)雜，也不好把握。”一位稅務(wù)專家對(duì)媒體表示。
據(jù)華興資本CFO王新衛(wèi)解釋，根據(jù)設(shè)立形式不同，PE機(jī)構(gòu)實(shí)行不同稅制。如果PE機(jī)構(gòu)是有限合伙企業(yè)，盈利分到自然合伙人交納20%的個(gè)人所得稅；如果合伙人是公司，那就要繳納25%的企業(yè)所得稅；基金管理公司還需繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。
“實(shí)際操作中，PE、VC是各地招商引資的重點(diǎn)對(duì)象，各地政府都會(huì)對(duì)這些所得稅給予一定的優(yōu)惠。文化、環(huán)保、教育等領(lǐng)域還會(huì)享受稅收減免或者財(cái)政返還。”李先生稱，這項(xiàng)稅收優(yōu)惠已經(jīng)驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多的PE投奔內(nèi)陸地區(qū)政府。
相對(duì)而言，一線城市對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的政策已經(jīng)日益趨緊。天津市也在今年3月初出臺(tái)政策，規(guī)范已在天津注冊(cè)的PE機(jī)構(gòu)，要求進(jìn)行分類備案的股權(quán)投資企業(yè)實(shí)繳資本不少于2000萬(wàn)元，或者已完成對(duì)外項(xiàng)目投資。這將清查那些募資不到位的“空頭基金”。另一方面，隨著越來(lái)越多的資本涌進(jìn)PE，結(jié)構(gòu)性“過(guò)剩”趨勢(shì)已現(xiàn)。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)(VC/PE )市場(chǎng)LP(有限合伙人)達(dá)4930家，可投資于VC/PE基金的資本總量超過(guò)47860億元。
創(chuàng)東方投資有限公司董事長(zhǎng)肖水龍預(yù)計(jì)，以后PE行業(yè)的總體收益會(huì)下降。“PE并非一定賺錢。做得不好、不專業(yè)就會(huì)虧本，PE本來(lái)就是高風(fēng)險(xiǎn)的投資。”
“暴利必將終結(jié)，這次只是稅收制度別扭了一下。”一位PE機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人如此感嘆。他擔(dān)心，趨緊的外部環(huán)境會(huì)倒逼PE行業(yè)提前進(jìn)入深度調(diào)整。
正在召開的兩會(huì)上，也有代表、委員提出加快《證券投資基金法》的修改進(jìn)度，把私募基金納入重點(diǎn)監(jiān)管的范疇，使其從地下走向地上，通過(guò)公開化、合法化、規(guī)范化以及有效監(jiān)管使它有序發(fā)展；建立靈活有效的監(jiān)管體系；健全私募股權(quán)基金的退出機(jī)制等。
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本文標(biāo)題：PE浮盈稅傳聞風(fēng)起：業(yè)內(nèi)擔(dān)擾融資成本提高
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