有報(bào)道稱，管理層已經(jīng)形成了主板退市制度改革的思路，打擊借殼上市成為了其中的核心。看目前的形勢，管理層和各路專家都對(duì)ST股票的借殼上市存在誤解，認(rèn)為借殼上市是引發(fā)投機(jī)風(fēng)盛行，導(dǎo)致上市公司無法退市的重大屏障。本欄認(rèn)為，理性的借殼上市不僅沒有害處，還是IPO的有益補(bǔ)充。
有很多企業(yè)，由于種種原因，例如行業(yè)、規(guī)模、利潤穩(wěn)定性無法達(dá)到IPO的標(biāo)準(zhǔn)，或者無法承受長期排隊(duì)帶來的煎熬，愿意放棄募集資金，主動(dòng)接受投資者的監(jiān)督，最終成為一家上市公司，那么借殼上市無疑是一條捷徑。
有名的藍(lán)籌股中國船舶，以前的名字叫ST重機(jī)，就是一個(gè)非常好的借殼上市的例子。此外，廣發(fā)證券也是借殼延邊公路上的市。成功并且實(shí)現(xiàn)多贏的重組案例還有很多。
之所以有借殼上市的現(xiàn)象出現(xiàn)，主要的原因仍然是上市資源緊張，以至于有些機(jī)構(gòu)成為ST股票的第一大股東并不是為了投資，也不是為了重組，而僅僅是一個(gè)二傳手，先囤積殼資源，然后尋找有重組意向的買家銷售。于是，殼資源有了價(jià)格中樞，ST股票也有了最低報(bào)價(jià)。
其實(shí)管理層和投資者厭惡的是ST股的惡性炒作和其中蘊(yùn)含的內(nèi)幕交易行為，而非借殼上市本身。可以設(shè)想一下，如果管理層徹底禁止了借殼上市，那么業(yè)績不佳的股票將會(huì)被投資者唾棄，即將滿足退市條件的股票由于沒有了重組的預(yù)期，股價(jià)也會(huì)被打入冰窖，投資者將會(huì)損失慘重，而且還有可能引發(fā)其他社會(huì)問題。
更加糟糕的是，能夠滿足上市條件的企業(yè)很多，成功IPO的畢竟還是少數(shù)，誰能先上，誰還要等，并沒有一個(gè)明確的說法。既然不能借殼，那么企業(yè)就有可能想出旁門左道的辦法，以爭取稀缺的上市資格，這對(duì)于我國資本市場絕對(duì)不是一件好事。
改革開放的最大意義，是給有經(jīng)營才華的人提供了一個(gè)創(chuàng)業(yè)的可能，很多從小商販起家的大老板，如果只能在國企熬年頭，那么最終必然無法脫穎而出，在公有制為主體的背景下，也應(yīng)該允許多種所有制經(jīng)濟(jì)共同存在。現(xiàn)在的證券市場，也應(yīng)該堅(jiān)持以IPO為主體，允許借殼上市存在。管理層需要嚴(yán)打的不是借殼上市，而是內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)。
在香港市場，投資者也并不排斥借殼上市，李澤楷正是這一游戲的優(yōu)秀玩家。殼資源的價(jià)值來源于稀缺，如果未來能夠被重組的殼資源數(shù)量大幅增多，殼資源的炒作也會(huì)偃旗息鼓，管理層沒必要把借殼上市徹底封殺。
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本文標(biāo)題：評(píng)論：借殼上市是IPO的有益補(bǔ)充
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