網(wǎng)易科技訊 2月15日消息，摩根士丹利今天發(fā)布投資報告，給予人人公司“持股觀望”的股票評級，目標(biāo)股價則定為5.6美元。
以下為報告的主要內(nèi)容：
人人預(yù)先披露，受投資加大和收購56.com的影響，公司第四季度非GAAP運營虧損估計在1500萬美元至1700萬美元之間（高于第三季度的500萬美元運營虧損），高于我們預(yù)期的1200萬美元。另外，該公司預(yù)計：1）第四季度營收將位于此前預(yù)期的3100萬美元至3300萬美元的區(qū)間之內(nèi)；2）本季度將產(chǎn)生200萬至300萬美元的一次性非現(xiàn)金支出，主要為Xiaonei.com等無形資產(chǎn)的減損費用；3）公司將從第四季度內(nèi)出售藝龍網(wǎng)股票中獲得5100萬美元一次性實現(xiàn)資本利得；4）2012年營收將同比增長50%至55%；5）在移動、在線視頻等新領(lǐng)域，人人的投資預(yù)算將追加6000萬美元至7000萬美元。因此，該公司今年仍將處于虧損狀態(tài)。
正如我們在此前的報告中所強調(diào)的，我們預(yù)計新投資將持續(xù)降低人人近期的利潤率，但也應(yīng)當(dāng)會豐富用戶的體驗，以及增加長期的貨幣化機遇。值得注意的是：1）考慮到56.com專注于用戶生成內(nèi)容（UGC），收購該網(wǎng)站會對人人形成補充，因為視頻目前是人人增長最迅猛的UGC類別；2）去年9月，人人移動登陸用戶占比上漲至35%，較三年以前的3%有顯著增長；人人智能手機用戶量則環(huán)比激增48%，在所有移動用戶的占比實現(xiàn)過半；3）得益于智能手機的日益普及，人人預(yù)計其2012年總活躍用戶量將攀升至大約2億，同比上漲40%左右。
我們對人人的市場領(lǐng)導(dǎo)地位和增長前景仍持樂觀態(tài)度，但我們發(fā)現(xiàn)該股對應(yīng)2013年預(yù)期收益的市盈率為100倍左右，而在線服務(wù)領(lǐng)先公司（阿里巴巴、百度和攜程）的市盈率則為16倍至21倍。截至2011年第三季度，人人現(xiàn)金凈額為12億美元，相當(dāng)于其市值的50%至55%。如果人人的利潤率趨穩(wěn)，該公司開始取得不俗的業(yè)績，我們會對它重新進行評估。
人人將于3月8日美國股市收盤后公布第四季度財務(wù)報告。
股票評級：持股觀望
業(yè)界前景：具有吸引力
按ModelWare模型計算的實際每股收益：0.73美元（2010年12月）
按ModelWare模型計算的預(yù)期每股收益：0.04美元（2011年12月）；0.03美元（2012年12月）；0.05美元（2013年12月）
市場平均預(yù)期的每股收益：0.03美元（2011年12月）；0.01美元（2012年12月）；0.06美元（2013年12月）
股價：5.44美元（2012年2月14日）
目標(biāo)股價：5.6美元
市值：23.92億美元
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本文標(biāo)題：大摩給予人人持股觀望評級 目標(biāo)價$5.6
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