北京時間2月15日上午消息，摩根士丹利今日發布研究報告，維持人人(NYSE:RENN)中性評級，目標價為5.60美元。
以下為報告概要：
受到對56.com的投資和整合影響，人人預發布的去年第四季度業績顯示，公司當季非美國通用會計準則(GAAP)計算的財務業績是出現運營虧損1500萬至1700萬美元(去年第三季度是虧損500萬美元)，虧損額高于我們預計的1200萬美元。
此外，人人還表示：(1)第四季度營收將處于此前預期區間3100萬至3300萬美元之內。(2)將發生非現金減值支出200萬至300萬美元，主要與目前已不再運營的校內網有關。(3)將產生5100萬美元一次性資本利得，來自公司將9%的藝龍股份出售給Expedia的交易。(4)預計2012年營收將增長50%至55%。(5)人人預計將向移動和在線視頻等新領域投入6000萬至7000萬美元。因此，該公司今年將依然會出現虧損。
投資用戶體驗：正如我們在去年11月16日的報告中所指出的那樣，預計人人的新投資將繼續推低公司短期內的利潤率水平，但同時會增強用戶體驗，提供長期的創收機會。其中：
(1)公司收購了視頻網站56.com，這個網站主要關注用戶生成內容，應對人人業務形成補充，因為在其用戶生成內容業務方面，視頻是其中增長最快的領域。
(2)去年9月份，移動登錄用戶占人人用戶總數的比例升至35%，而3年前這一比例只有3%。去年9月人人的智能手機登錄用戶數環比增長了48%，占到了人人用戶總數的一半以上。
(3)得益于智能手機的日益普及，人人預計2012年其活躍用戶總數將達到2億，較2011年增長40%。
我們維持對人人股票的中性評級。我們仍對人人的市場領先地位和增長前景持樂觀看法，但該股目前的估值相當于2013年預期每股收益的100倍，而其他互聯網股(阿里巴巴、百度和攜程)的市盈率只有16至21倍。截至去年第三季度，人人持有凈現金12億美元，占到市值的50%至55%。如果人人的利潤率水平趨穩，利潤開始大幅上升，我們將會重新審視上述觀點。
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