大型社交網(wǎng)站(SNS)Facebook將于近期以750億到1000億美元的估值通過IPO融資100億美元，這將是美國科技界有史以來規(guī)模最大的一次上市募資，也有望成為VC投資回報(bào)率最高的一個(gè)項(xiàng)目。若Facebook估值達(dá)1000億美元，那么這家年僅8歲的網(wǎng)絡(luò)新貴身價(jià)已與麥當(dāng)勞相當(dāng)。
對于如此高的估值，專注于TMT投資的VC界人士與互聯(lián)網(wǎng)分析師如何看待，這會(huì)否刺激國內(nèi)VC對SNS公司狂熱追捧？
SK電訊(中國)創(chuàng)投的管理合伙人陳愷昨日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在過去幾年，F(xiàn)acebook已經(jīng)成功創(chuàng)造了一個(gè)基于社交圖譜的完整的生態(tài)系統(tǒng)。在這個(gè)相互關(guān)聯(lián)的數(shù)億人群的基礎(chǔ)上，F(xiàn)acebook確實(shí)有很大廣告營收潛力。據(jù)一些研究表明，美國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場去年達(dá)到近300億美元。其中facebook去年的營收為30多億，占了百分之十幾。我們可以做個(gè)很粗略的簡單算術(shù)。假設(shè)三年后達(dá)到500億，而facebook占20%的話，則營收可能達(dá)到100億美元。考慮到全球市場的擴(kuò)張，我們可以再乘以2，為200億美元。假設(shè)毛利率為40%，市盈率為30，facebook三年后為2400億市值。如果以20-30%的折現(xiàn)率，今天facebook如果上市，市值接近或達(dá)到1000億看來也算合理。這完全取決于個(gè)人對市場的判斷以及對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。如果希望有足夠大的安全邊際，那么facebook的估值就過高了。
一位知名券商互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究員則對本報(bào)記者表示，F(xiàn)acebook獲得高達(dá)1000億美元的估值實(shí)在情理之中。他分析指出，據(jù)Facebook上一次披露的信息顯示，該公司在全球有超過8億的注冊用戶，具有不容小視的影響力，而龐大的用戶數(shù)量可為公司營造出更大的利潤想象空間。
東方證券互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師周軍亦表示，F(xiàn)acebook能獲得高估值，是因?yàn)槠湫路f的商業(yè)模式和盈利模式正體現(xiàn)著未來網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的價(jià)值走向。申銀萬國的研究報(bào)告中指出，F(xiàn)acebook當(dāng)前核心盈利模式是基于平臺(tái)的精準(zhǔn)營銷和電子商務(wù)，核心理念是“共享與開放”，以“共享”密切朋友之間的聯(lián)系，以“開放”引入更多應(yīng)用和內(nèi)容，進(jìn)而滿足用戶多元化需求、提升用戶體驗(yàn)。由于Facebook既擁有用戶真實(shí)的個(gè)人信息，又擁有用戶行為數(shù)據(jù)，其可根據(jù)客戶的個(gè)人信息和行為偏好，提供針對性的推廣活動(dòng)和廣告宣傳。
雖然估值如此給力，但facebook也并非一勞永逸。陳愷分析指出，目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大趨勢下，用戶的習(xí)慣偏好以及各種模式的競爭格局還很難判斷。如果有大的破壞性革新技術(shù)或模式出來，并在短時(shí)間內(nèi)迅速改變市場，也不是不可能。我們看到微博，團(tuán)購，包括當(dāng)年yahoo, google, 以及facebook自己都是在短時(shí)間內(nèi)形成很大的能夠瓜分市場的力量。雖然facebook由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的聚積力量十分巨大(即越多人用，越有價(jià)值，則越多人愿意用)，但同樣由網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的瓦解力量也是十分巨大的。所以對于像facebook這樣的平臺(tái)公司，如何在用戶數(shù)橫向發(fā)展到巨大的規(guī)模，能預(yù)見到未來飽和狀態(tài)的同時(shí)，縱向提升對用戶的價(jià)值，就尤為關(guān)鍵。但目前一切都很難說。因?yàn)樘嗳嗽谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)里發(fā)力創(chuàng)新，不是facebook可以控制的。
有意思的是，有評(píng)論將facebook的估值跟蘋果公司的估值相提并論，目前蘋果市值為4000億美元。兩者在近年均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，都有傳奇式領(lǐng)導(dǎo)者。
對此，陳愷認(rèn)為，F(xiàn)acebook和蘋果的模式?jīng)]什么可比性。Facebook的成功更主要是模式?jīng)Q定的。它的起源可能是源于某個(gè)人靈光一閃的機(jī)緣，但到了所謂tipping point之后，其爆發(fā)性成功基本可以用工程數(shù)學(xué)來完全解釋。其發(fā)展到今天也基本上是數(shù)量上的橫向發(fā)展。其價(jià)值也主要是用戶相互之間帶來的。即越多朋友用，你再去用，得到的價(jià)值才越大。越少人用，你得到的價(jià)值越小。蘋果則不同，先從產(chǎn)品著手，先從大幅提升每個(gè)用戶使用產(chǎn)品時(shí)所得到的價(jià)值著手。因?yàn)楫a(chǎn)品自身的價(jià)值帶來大量用戶，然后再發(fā)展成平臺(tái)，進(jìn)而橫向發(fā)展，形成自己的生態(tài)系統(tǒng)。Facebook的平臺(tái)更具一般性，所以發(fā)展更快。蘋果價(jià)值挖掘更大，所以更賺錢。蘋果的模式在于其規(guī)模還需要不斷的產(chǎn)品來鞏固擴(kuò)大。這對領(lǐng)袖人物的要求更高，甚至是決定性的。
Facebook若成功“橫空上市”，會(huì)否刺激互聯(lián)網(wǎng)投資更加火熱？會(huì)否出現(xiàn)中國版的Facebook呢？ 對此，陳愷認(rèn)為，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資經(jīng)過去年上下兩個(gè)半年的冰火兩重天，已經(jīng)在調(diào)整了。投資人也越來越理性。應(yīng)該不會(huì)受facebook上市太大影響。這幾年VC們也充分認(rèn)識(shí)到國內(nèi)競爭環(huán)境與國外的不同。sns生存環(huán)境與美國也不一樣，無法簡單拷貝。
國內(nèi)由于騰訊、百度、阿里、新浪等多家擁有數(shù)億用戶的大公司的存在和激烈競爭，像facebook一樣靠網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)模式短時(shí)間內(nèi)橫向發(fā)展用戶數(shù)構(gòu)建大平臺(tái)的可能性很小。“VC應(yīng)更多關(guān)注靠自身產(chǎn)品價(jià)值的大幅提升來攫取用戶的企業(yè)。比如有破壞性技術(shù)的，細(xì)分領(lǐng)域的，或垂直型的企業(yè)。”陳愷如此表示。
Facebook即將上市消息不僅提振了類似新浪、人人網(wǎng)等中概股，而且也刺激了A股的互聯(lián)網(wǎng)板塊。順網(wǎng)科技昨日上漲2.53%、樂視網(wǎng)上漲4.81%。
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本文標(biāo)題：VC詳解Facebook千億估值 與麥當(dāng)勞身價(jià)相當(dāng)
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