8月23日，廣電網絡(600831.SH)發公告稱擬全面推廣高清互動項目，內容包括平臺及前端建設及擴容，網絡(含骨干傳輸網、城域網、接入網)建設及改造、機房擴改建、用戶終端升級、市場推廣等。項目總投資23.6億元，投資期3年。
記者發現，2011年該項目的投入需5.19億元，2012年和2013年的預計投入則分別為9.7億和7.9億，而剛剛公布的半年報中，廣電網絡的流動資金僅有3億多，而即便加上其他的應收款、存貨等等科目，所有流動資產也僅有5.3億，而公司顯然并不想向資本市場伸手，仍表示通過自有資金和銀行貸款等途徑解決。而在今年上半年，公司投資成立了2家全資子公司和3家控股子公司及參股了一家公司，這些公司是否會成為廣電網絡融資路上落下的棋子？
華夏增持 重組在即？
因公司三年來的凈資產收益率達到6%，廣電網絡已經具備再融資條件，而公司高層對于再融資的詢問，回答頗為模糊，引起諸多猜想。
“事實上，公司在年初的時候就有了一個全年的規劃，全年資本支出額是12億，新項目的這5億多是包含在12億里頭的，而為了迎接三網融合，項目必須是要做的，資金不足的方面可能要通過銀行貸款來解決，至于說為什么沒有通過資本市場，公司考慮過，可能是種種條件比如說二級市場低迷等等原因，并不具備，所以沒有這么做。”廣電網絡證券事務代表李立告訴記者。
相對于低迷的A股市場，廣電網絡近日來走勢相當不錯，項目公告發布的8月23日股價跳空高開，漲幅4.3%，次日漲幅3.6%，以11.79元收盤。20日公布的半年報業績堪稱穩�。籂I業收入6.95億，增長幅度21%，營業利潤6740.8萬元，同比增長24%，而吸引資金進駐的另外一個原因恐怕是華夏旗下基金的齊齊扎堆。
十大股東之中，除陜廣電和黃河機器制造廠以及中信信托的一只信托產品之外，其余7席均被華夏基金所占領，王亞偉的華夏大盤和華夏策略分別位列第二和第六，整體增持至5367萬股即流通盤的9.53%，已經非常接近可配置比例的上限，據估算其斥資規模也推至5.73億元。
記者發現，在去年三季報時華夏系基金有3只，持股總數在3%左右，而在年報時，仍然是3只華夏基金，而其中的華夏紅利則增持了479.99萬股，今年一季報時華夏基金增至6只，而在半年報時華夏優勢增長的加入最終達到了其持股上限。
王亞偉為何如此看好廣電網絡？而且近期有何利好即將兌現？市場分析人士指出，廣電網絡有著強烈的資產整合預期。作為我國唯一擁有“省域廣電網”資源的上市公司，最大看點便是當地廣電資源整合下的資產整合預期。在今年年初陜西已著手推進省級廣播電視體制改革方案，實際控制人也已被納入陜西廣電網絡產業集團公司的整合標的。
8月23日，陜西廣電網絡產業集團有限責任公司在西安正式掛牌成立。據介紹，陜西廣電網絡產業集團有限責任公司是對原省電臺、省電視臺、省網絡股份公司、傳媒公司以及省廣電局所屬企業的整合。陜西省廣電局局長任賢良表示，組建廣電網絡產業集團是陜西廣電網絡進一步整合資源、實現集約發展，加快文化產業做大做強的一項重大舉措，通過廣播電視事業產業統籌分類管理新體制，推動廣電系統實現發展方式轉變。
“王亞偉其實在2006年我們非公開發行的時候就進來了，這些年增增減減的，一直沒有離開過，其實這么多年我們也沒有進行很詳細的溝通，至于為什么增持可能還是看好公司未來的前景。”李立坦言，而對于公司未來的重組，她表示目前還并不太清楚。
而對于今年上半年公司成立了數家子公司，李立表示是按照戰略布局來的，是為實現一個集團化的架構和多元化策略。
三網融合猜想
此次23億項目除加強自身實力之外，更大的一個背景是迎接三網融合的到來。根據介紹，項目以“高清+互動”為方向，以“平臺開放化、技術數字化、傳輸雙向化、應用多元化”為目標，一是通過平臺及前端建設及擴容，建成開放、大容量、高可靠、可管理的高清雙向業務平臺；二是通過網絡建設及改造，建成大容量、高速率、穩定的雙向有線電視網絡，提升基礎網絡支撐能力；三是通過終端升級和市場推廣，實現全省11個地市區(含楊凌)本級和長安區城區共計180萬戶數字電視用戶高清互動功能，帶動綜合業務發展。
而在2010年6月30日的首批試點城市名單中，并無陜西身影，而是有北京、上海、深圳等12個城市。“原本預計國家在今年上半年會推出來第二批試點的名單，但可能與第一批試點的有關信息還需要消化整理，廣電的網絡如何和電信的IPTV對接，有關方法需要改進，所以遲遲沒有出來，而第二批名單里有沒有我們，這個還并不清楚，這個還是要看用戶基礎和網絡的鋪設，作為第一批試點的示范效應更大一點，但遲早都是要做的。”李立坦言。第一創業一位分析師則認為：試點不試點的影響長期來看并不大。
在2006年，公司收購了陜西轄區內西安、寶雞、咸陽等11個市區的有線電視網絡相關資產，為此次的高清項目鋪平道路。收購方案對于上市公司顯然非常有利，廣電網絡在2005年末時股份總額1.35億股，資產總額2.8億元，根據中宇資產評估有限公司給出的評估報告，擬注入資產的賬面價值高達14.19億，凈資產11.8億，而最終評估值比凈資產還減少了6.78%，為10.99億元。“收購價格確實比較便宜。”李立指出。而上市公司支付對價是由渭南體育館評估的資產凈值和發行新股募集資金兩部分組成，收購之后，公司的凈資產值將上升到11億元，規模不可同日而語。
而這個收購在2010年3月份才在真正意義上完成：2010年3月31日，公司取得由西安市房屋管理局頒發的西安市房權證高新區字第107510602號房屋產權證，此處房產過戶手續辦理完畢。而該房產即是公司位于西安市高新一路的總部辦公大樓。“我們其他部分資產很早就已經完成手續了，總部大樓是早年公司通過法院拍賣取得的，很多手續并不全，所以拖了很久才完成。”李立表示。
而注入資產的收益情況究竟如何？2004年、2005年，此部分資產的凈利潤為7023萬和7471萬元，上市公司在資產注入前凈利潤是1800多萬元，而在2007年末資產注入完畢時，廣電網絡的凈利潤卻僅為4100多萬元，次年也僅有4307萬元，2009年達到7810萬元，似乎一直沒有達到當初承諾的業績，而在2010年時終于達到1.1億元的凈利潤，“我們在2010年業績增長不錯。”李立點評道。
早在去年就有人士質疑公司急需解決資金的瓶頸，公司的現金流剛好滿足公司進行百萬用戶規模的單向標清數字化改造和網絡改造，而當時的短期長期貸款合計已超過7億元。與此同時，廣電網絡的費用偏高，2011年上半年銷售費用7503萬元，同比增長79.55%，管理費用8540.6萬元，增長16%，財務費用2666.7萬元，同比增加19%。李立表示，銷售費用增加是因為網絡鋪開所以導致配套費用增加，而財務費用是銀行貸款的原因。而2010年，公司的管理費用高達1.98億，公司解釋因為對提前退休人員的辭退福利一次性計入所致，而今年上半年的該項費用仍然居高不下。
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本文標題：廣電高層回避融資問題 基金引發重組猜想
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